Napsal Matt Hougan, investiční ředitel, Bitwise

Sestavil Saoirse, Foresight News

Před pár dny se mě finanční poradce zeptal: "Matte, opravdu si myslíš, že Bitcoin má hodnotu 1 milion dolarů? Tohle číslo je šílené."

Chápu, co si myslí. Milion dolarů zní opravdu neuvěřitelně. To znamená, že Bitcoin vzroste dalších 14krát oproti své současné ceně.

Když jsem v roce 2018 vstoupil do kryptoprůmyslu na plný úvazek, mohl jsem se jen smát, když jsem to slyšel. Bitcoin tehdy stál asi 4 000 dolarů a cíl 1 milion dolarů — i pro mě — se zdál směšný.

Ale teď si to nemyslím. Když jsem aktivum studoval hlouběji, uvědomil jsem si: stejně jako tento finanční poradce jsem udělal velmi základní chybu při analýze potenciálu Bitcoinu.

V tomto týdnu bych chtěl tuto chybu vysvětlit a ukázat poměrně konzervativní předpoklady o tom, jak může Bitcoin dosáhnout 1 milionu dolarů.

Jak odhadnout hodnotu Bitcoinu

vnímám Bitcoin jako vznikající majetek uchovatele hodnoty. Funguje podobně jako zlato – umožňuje lidem držet bohatství mimo tradiční fiat a bankovní systémy, ale pouze v digitální podobě. Je volatilnější a má kratší historii než zlato, ale soutěží o stejný trh jako zlato.

V tomto rámci je základní logika odhadu jeho hodnoty jednoduchá:

• odhadnout celkovou velikost trhu s hodnotovým skladem;
odhadnout
• podíl, který může Bitcoin zabírat;
• Vydělte 21 miliony (maximální celkové množství Bitcoinu).

získat jeho předpokládanou cenu.

Dnes je trh s uchovatelem hodnoty blízko 38 bilionům dolarů:

• Zlato: 36 bilionů dolarů
• Bitcoin: 1,4 bilionu dolarů

této úrovni Bitcoin aktuálně tvoří méně než 4 % tržního podílu.

Proto mnoho lidí považuje "1 milion dolarů v Bitcoinu" za nereálné a proč tomu už roky nevěřím.

Při současné velikosti trhu musí Bitcoin získat více než 50 % trhu s uloženou hodnotou, aby dosáhl 1 milionu dolarů, což je extrémně vysoký požadavek.

Ale klíčový bod, který většina lidí přehlíží, je, že trh s uloženou hodnotou není statický. Ve skutečnosti se za posledních 20 let výrazně rozrostla. A jak se obavy z depreciace fiat měny šíří, myslím, že tato expanze bude pokračovat.

Stručná historie zlata

Poprvé jsem se zlatu opravdu věnoval v roce 2004, kdy první zlatý ETF ve Spojených státech vstoupil na burzu. V té době byl celý trh se zlatem oceněn na přibližně 2,5 bilionu dolarů — což není o moc více než současný trh s Bitcoinem.

Za ta léta vzrostla téměř na 40 bilionů dolarů, s ročním složeným růstem 13 %. Důvodem jsou rostoucí obavy z vládního dluhu, geopolitická rizika, uvolněná měnová politika a další.

Zlatá tržní kapitalizace, 2004–současnost

Zdroj: Bitwise Asset Management, data od World Gold Council a Bloomberg.

Chybou, kterou lidé dělají při hodnocení potenciálu Bitcoinu, je ignorovat tento růst.

Pokud tento růst bude pokračovat, globální "trh s uložitelem hodnoty" dosáhne za 10 let přibližně 121 bilionů dolarů. Při tomto objemu musí Bitcoin zabírat jen 17 % trhu a jeden kus může dosáhnout 1 milionu dolarů.

Přechod z 4 % na 17 % je stále obrovský nárůst, ale když se ohlédnete za pokrokem Bitcoinu v posledních letech, tento cíl je zcela dosažitelný.

několika lety neexistovaly ve Spojených státech žádné Bitcoin ETF s málo institucionálními držiteli a Bitcoin byl natolik volatilní, že téměř nikdo nebyl ochoten alokovat více než 1 %.

Nyní:

• Bitcoin ETF se stává nejrychleji rostoucím ETF v historii;
• Od Harvard Endowment po Abú Dhabí Sovereign Wealth Fund jej drží různé instituce;
• Dlouhodobá volatilita Bitcoinu klesla a mnoho profesionálních investorů začíná uvažovat o 5% alokaci.

námi dlouhá cesta, ale za těchto trendů není získání 1/6 trhu s uloženou hodnotou za 10 let extrémní, spíše přirozené pokračování stávajícího trendu.

Možná rizika

Samozřejmě musíme zvážit obě strany problému.

Globální trh s uloženou hodnotou nemusí pokračovat v růstu tak, jak tomu bylo v posledních 20 letech. Posledních 20 let bylo poznamenáno globálními finančními krizemi, kvantitativním uvolňováním a dlouhodobými nízkými úrokovými sazbami, které se v budoucnu nemusí opakovat a ceny zlata mohou klesnout.

Další riziko: Bitcoin možná nebude schopen rozšířit svůj podíl na trhu.

Ale myslím, že tyto předpovědi budou pravděpodobně i konzervativní: jak obavy z vládního dluhu dosáhnou krizových úrovní, trh s uloženou hodnotou může v budoucnu růst rychleji a konečný podíl Bitcoinu za 10 let může být mnohem vyšší než 17 %.

Podle mého názoru je referenční scénář následující:

• trh s uloženou hodnotou se nadále rozšiřuje jako v minulosti;
• Bitcoin nadále zvyšuje svůj podíl, stejně jako nyní.

To by výrazně zvýšilo cenu Bitcoinu než dnes.

Poznámka

(1) Jak si pravidelní čtenáři možná pamatují, o podobném tématu jsem psal v roce 2023. Od té doby se můj názor stal jasnějším.

(2) Stojí za zmínku: Pokud jsou zahrnuty stříbro, platina a palladium, trh s uloženou hodnotou bude větší, ale pro srovnání tento článek porovnává pouze zlato a bitcoin.