Bei all dem Gerede über "Illiquidität" in Vaults dachte ich, es wäre eine gute Gelegenheit, daran zu erinnern, was Kreditvergabe tatsächlich ist. Wenn Sie Geld onchain verleihen, wird dieses Kapital ausgeliehen und verwendet; es sitzt nicht einfach untätig herum und wartet darauf, jederzeit abgehoben zu werden. Wenn die Märkte unter Druck geraten, neigen die Menschen dazu, ihr Risiko zu reduzieren, was bedeutet, dass viele Kreditgeber versuchen, alle ihre Mittel auf einmal abzuheben, was zu einer höheren Auslastung und weniger Liquidität führt oder in extremen Fällen zu keiner kurzfristig verfügbaren Liquidität. Das ist kein Fehler. So funktionieren Kreditpools unter Stress ganz natürlich. Um das Gleichgewicht wiederherzustellen, erhöht das Zinsmodell automatisch die Kreditkosten. Die höheren Raten ermutigen die Kreditnehmer zur Rückzahlung und/oder ziehen neue Anbieter an, die Einlagen tätigen, wodurch die Auslastung wieder sinkt und die verfügbare Liquidität im Laufe der Zeit zunimmt. Für Morpho speziell liegt die Zielauslastung bei 90 %, was bedeutet, dass die meiste Zeit 90 % der eingezahlten Mittel ausgeliehen sind. Wenn sie auf 100 % ansteigt (alle Mittel sind ausgeliehen), erhöht sich der Satz um das 4-fache. Der Marktzinssatz kehrt dann in der Regel innerhalb weniger Minuten in den Gleichgewichtszustand (rund 90 % Auslastung) zurück, in den meisten Fällen oder innerhalb weniger Stunden während signifikanter Marktstressphasen. Ich möchte auch hinzufügen, dass jede Illiquidität isoliert und auf die jeweiligen Märkte mit einem Ungleichgewicht beschränkt ist. Neulich erlebten nur 3–4 von 320 Vaults in der Morpho App vorübergehende Illiquidität, während der Rest normal funktionierte. Behauptungen über eine illiquide Protokollweite sind falsch dargestellt. Am Ende bedeutet Illiquidität nicht Verluste oder schlechte Schulden. Es bedeutet ein kurzfristiges Ungleichgewicht, bei dem die meisten Mittel ausgeliehen sind, während der Markt in Echtzeit reagiert, Risiken neu bewertet und sein Gleichgewicht findet.