Autor: WIRED

Zusammengestellt von: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide: Risikokapitalgeber sind die größten Anhänger von KI und gaben im vergangenen Jahr zusammen mehr als 200 Milliarden Dollar für den KI-Bereich aus. Doch eine unangenehme Frage stellte sich: Wird KI die VCs selbst stören? Eine Plattform namens ADIN hat menschliche Analysten durch KI-Agenten ersetzt, um eine Investment-Due Diligence durchzuführen, die in einer Stunde erledigt werden kann, was Tage oder Wochen gedauert hätte. Noch tödlicher ist eine weitere Bedrohungsebene – wenn KI die Startkosten drastisch sinken lässt, benötigen Gründer möglicherweise gar kein VC-Geld. Der Artikel interviewt mehrere bekannte VCs und stellt reale Spaltungen und Ängste innerhalb der Branche dar.

Der vollständige Text lautet:

Letzten Herbst strömten Risikokapitalgeber für Rekordbeträge in den KI-Bereich, wobei eine Gruppe von Investoren zusammenkam, um ein neues Projekt zu bewerten. Das Unternehmen, das Infinity Artificial Intelligence Institute heißt, entwickelt Software, die KI-Modelle automatisch optimiert, um sie schneller und günstiger zu machen. Das Gründungsteam sieht gut aus, und der Markt wächst rasant. Die Hälfte der Investoren ist vorsichtig, die andere Hälfte spürt den Geschmack des Geldes. Einer von ihnen nannte das Geschäft einen "absoluten Hit".

Dieses Unternehmen ist real, ebenso wie die 100.000-Dollar-Seed-Runde, die von dieser Gruppe von VCs investiert wurde. Aber diese VCs selbst sind alle KI-Agenten und gehören zu einer neuen Plattform namens ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN ging 2025 in Betrieb und ersetzte Human Analyst im Risikokapitalhandel durch KI. Geben Sie das Pitch-Deck eines Startups ein, erstellen Sie ein detailliertes Geschäftsmodell und eine Analyse des Gründungsteams, eine Liste von Due-Diligence-Fragen und Compliance-Risiken, eine TAM-Schätzung und eine empfohlene Bewertung. ADIN hat mehr als ein Dutzend verschiedene Agenteninvestoren, jeder mit seiner eigenen einzigartigen Persona und Investmentthese. Tech Oracle betrachtet die zugrunde liegende Technologie, Unit Master bewertet finanzielle Fundamentaldaten, und Monopoly Maker sucht nach Marktmonopolchancen, die lose nach Peter Thiels Stil basieren. Wenn die meisten Agenten bei einem Projekt optimistisch sind, beraten sie den ADIN-Fonds darüber, wie viel Geld für die Transaktion bereitgestellt werden soll. Der gesamte Prozess dauert etwa eine Stunde, während Analysten bei VC-Agenturen in der Regel Tage bis Wochen benötigen.

"Venture Capital ist ein Spiel mit nicht hoher Erfolgsquote", sagte Aaron Wright, Mitbegründer der Muttergesellschaft von ADIN, Tribute Labs. Der derzeitige Ansatz – eine überraschende, intuitive Methode, um zu bestimmen, wer das große Einhorn von morgen sein wird – hat nur etwa eine 1%ige Chance, einen "Home Run" zu landen (d. h. ein Projekt bringt mehr als das Zehnfache des investierten Kapitals zurück). Drei Viertel der VC-Geschäfte bringen nicht einmal ihr Kapital zurück.

Aus Wrights Sicht können KI-Modelle diese Gewinnrate deutlich erhöhen. Er glaubt, dass Risikokapital in seine eigene Moneyball-Ära eintritt, in der quantitative Methoden die menschliche Intuition überholen werden und alle mehr Home Runs schlagen werden. "Diese Systeme werden zunehmend in der Lage sein, schlechte Projekte zu eliminieren und sich auf erfolgreichere Projekte zu konzentrieren, während die Betriebskosten für diese Behörden gesenkt werden", sagte Wright. Er glaubt, dass AI Agent innerhalb weniger Jahre zum besten Risikokapitalgeber der Welt werden könnte.

Und dann? "Sand Hill Road würde wahrscheinlich nicht existieren."

Keine Gruppe ist optimistischer gegenüber KI als Risikokapitalgeber. Gemeinsam haben sie im vergangenen Jahr mehr als 200 Milliarden Dollar in den KI-Bereich investiert. Fortschritte bei KI-Modellen haben die Sicht von Investoren auf fast jedes Unternehmen und jede Branche verändert. Vinod Khosla, der Gründer von Khosla Ventures, sagte kürzlich voraus, dass KI bis 2030 80 % der Arbeitsaufgaben ersetzen wird. Aber viele VCs scheinen die Auswirkungen von KI auf ihre eigene Arbeit zu unterschätzen.

Marc Andreessen – Star-Risikokapital und Mitbegründer von Andreessen Horowitz – sagte in seinem Podcast The Ben & Marc Show, dass Risikokapital "einer der letzten Bereiche sein könnte, in denen Menschen noch arbeiten", wenn KI alles andere übernommen hat. Er ist überzeugt, dass es bei der Arbeit nicht nur darum geht, Schecks zu schreiben, sondern auch darum, die richtigen Ideen und die richtigen Personen zur richtigen Zeit auszuwählen und sie dann zum Erfolg zu führen.

"Es ist keine Wissenschaft, das ist Kunst", fuhr Andreessen fort. "Wenn es Wissenschaft ist, wird irgendwann jemand es acht von zehn genau debuggen können. Aber die reale Welt ist nicht so. Du bist im Geschäft mit glücklichen Zufällen. Es hat etwas Unsagbares, ein Geschmackselement."

Viele der VCs, die ich für diesen Artikel interviewt habe, hatten ähnliche Ansichten. Keval Desai, geschäftsführender Partner bei der Risikokapitalfirma Shakti, verglich frühe Investitionen mit "Michael Jordan im Kindergarten auszuwählen". In der frühen Phase eines Projekts gibt es kein Produkt, kein Einkommen, nur Potenzial. "Man kann alle möglichen Rechenleistungen haben, alle möglichen Algorithmen, aber man kann sie nicht ohne Daten analysieren", sagte Desai. (Er gibt jedoch zu, dass er, wenn er auf unbekannte Märkte trifft, Gemini gelegentlich bittet, "die Rolle eines VC-Analysten zu übernehmen", um Ratschläge zu geben.)

Brian Nichols, Mitbegründer von Angel Squad – einem Angel-Investment-Netzwerk, das mit der frühen VC-Firma Hustle Fund verbunden ist – sagte mir, er würde KI nicht vertrauen, die "Screening"-Arbeit beim Investieren zu übernehmen. Am Ende des Tages ist VC ein Beziehungsgeschäft: Es geht darum, wen Sie kennen und für wen Sie persönlich bürgen können. Er glaubt außerdem, dass KI andere Teile des Jobs ersetzen könnte. Während wir uns unterhielten, war er gerade von einem Teambuilding beim Hustle Fund zurückgekehrt, und ein Partner hatte ein Tool mit Claude Code entwickelt, um die E-Mail des Gründers umzuleiten. "Wir verbringen jeden Tag Stunden damit, auf die Vorschläge der Gründer zu reagieren", sagte er. "Diese Zeit kann man wahrscheinlich woanders verbringen." Aydin Senkut, Gründer und geschäftsführender Partner der VC-Agentur Felicis, sagte mir, dass er glaubt, dass die meisten VCs auf irgendeine Weise mit KI experimentieren, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Seine Agentur experimentiert derzeit mit Chatbots, um Investitionsmemos zu schreiben, die Deal-Quellen zu verbessern und Partnern zu helfen, Gründer zu "bewerten".

Projekte wie ADIN versuchen, mehr von der zugrundeliegenden Arbeit zu automatisieren. Der Due-Diligence-Prozess – bei dem Investoren die Machbarkeit, Risiken und das Wachstumspotenzial eines Projekts prüfen – ist einer der zeitaufwändigsten Aspekte des Risikokapitals, insbesondere bei der Betrachtung von Unternehmen in Schwellenländern. ADIN reduziert diesen Schritt auf wenige Minuten und kann regulatorische oder Compliance-Probleme schnell identifizieren, die einen Deal gefährden könnten. Bei der Bewertung eines Bergbautechnologieunternehmens wies ADIN auf eine Reihe von Exportkontrollvorschriften und grenzüberschreitenden Datenübertragungsproblemen hin. "Das sind keine Fragen, die die meisten Investoren stellen", sagte Priyanka Desai, Partnerin bei ADIN. Sie fügte hinzu, dass KI "nicht müde sein wird, keine blinden Flecken durch Trägheit hat und jene langfristigen Risiken aufdecken kann, die leicht übersehen werden."

Es gibt noch einige Dinge, die die Menschheit noch tun muss. Die erste ist, dass die Handelsquelle von ADIN aus einem Venture-Capital-Scout-Netzwerk stammt. Obwohl ADIN wie traditionelle VC-Fonds von LPs finanziert wird, bietet es Scout einen ungewöhnlichen finanziellen Anreiz – Scouts erhalten 50 % Carried Interest, der normalerweise GPs (managing partners) vorbehalten ist. "Es bedeutet im Grunde, einer Person einen finanziellen Vorteil auf Hausarztebene zu geben, die nur eine Transaktion einreichen und ihr eigenes Netzwerk nutzen muss", sagte Desai.

müssen auch für die "letzte Meile" verantwortlich sein, einschließlich des Treffens mit dem Gründer und schließlich der Entscheidung, ob sie einen Scheck ausstellen. "Wir wissen, dass diese Systeme nicht perfekt sind, also brauchen wir eine zweite Kontrolle", sagte Wright. KI-Agenten sind manchmal zu aggressiv in ihren Empfehlungen: Er zeigte mir ein Projekt, das allen Agenten gefiel, aber ADIN entschied sich nach Treffen mit den Gründern und der Entdeckung von Problemen mit bestehenden Konkurrenten dagegen zu verzichten.

Andererseits sagte Wright, er habe ADIN auch genutzt, um einige Unternehmen zu bewerten, die mehr als 20 Millionen Dollar gesammelt haben, von denen einige von den ADIN-Agenten einhellig abgelehnt werden. "Die Herausforderung ist herauszufinden, ob das korrekt oder falsch berechnet ist?" sagte er. In manchen Fällen tappen Investoren in eine häufige menschliche Falle: Ein Projekt oder einen Gründer zu bewerben, weil sie sich allein fühlen.

Ob ein KI-System Investoren übertreffen kann, ist eine Sache. Doch es gibt noch eine weitere existenzielle Bedrohung: Die gleiche KI-Technologie, die VCs schneller und effizienter arbeiten lässt, macht es auch einfacher und günstiger, ein Softwareunternehmen zu gründen. Der Großteil des Geldes der VC-Branche stammt in den letzten zehn Jahren aus SaaS. Aber ein Projekt, das früher eine 2-Millionen-Dollar-Startrunde erforderte, um ein dediziertes Ingenieurteam einzustellen, könnte nun mit wenigen Vibe-Programmierern und weniger als sechsstelliger Finanzierung die gleiche Geschwindigkeit erreichen. Die Mathematik großer Schecks stimmt nicht mehr.

Bis vor Kurzem waren nur ein sehr kleiner Prozentsatz der Einhörner selbstständig. Laut SaaStr, das SaaS-Unternehmen überwacht, sammelt das durchschnittliche Software-Einhorn 370 Millionen Dollar. Jetzt gibt es Unternehmen wie den KI-Bildgenerator Midjourney, und das Kernteam hat mit nur wenigen Dutzend Leuten das Einhornniveau erreicht. (Laut den neuesten Daten von Pitchbook hat Midjourney etwa 100 Mitarbeiter.) Gerichtsunterlagen aus einer Urheberrechtsklage zeigen, dass das Unternehmen mehr als 300 Millionen Dollar Jahresumsatz erzielte. Midjourney reagierte nicht auf die Anfrage von WIRED nach einer Stellungnahme.

Dieses Szenario – in dem einige Gründer gar kein VC-Geld mehr benötigen – ist dasjenige, das Risikokapitalgeber am ehesten erschreckt. "Das ist eine existenzielle Bedrohung", sagte Nichols von der Angel Squad. "Das Geld ist da, aber der Gründer braucht es nicht mehr." KI ersetzt Investoren möglicherweise nicht direkt, aber sie kann diese Investitionen überflüssig machen.

Neben Robotik-, Biotech- oder anderen Hardwareunternehmen werden bald weniger Start-ups die Art von großer Finanzierung benötigen, auf der die Risikokapitalbranche aufgebaut ist. Das könnte die Branche dorthin zurückführen, wo sie herkommt: ein kleines, spezialisiertes Feld, das die Lücke zwischen wissenschaftlichen Durchbrüchen und kommerziellen Anwendungen überbrückt. (Die riesigen Unternehmen, die Grundlagenmodelle entwickeln, sind immer noch hier, und sie könnten weiterhin VC-Gelder annehmen, um astronomische Mengen an Rechenleistung, Rechenzentren und Mitarbeitervergütungen zu bezahlen.)

Wenn Sie ein Unternehmen günstig gründen können, könnten wir sehen, dass die Branche schnell schrumpft. Das könnte Investoren auf andere Weise arbeitslos machen: nicht durch Ersetzung, sondern durch Geschäftsmodelle. "Wenn diese Mittel untätig sind und um die wenigen Deals suchen, die wirklich finanziert werden müssen, entsteht ein weiteres Problem", sagte Nichols. "Das ist es, was die Investoren wachhält."