Una historia de dos fondos: - El Fondo A invierte en la ronda pre-seed de una startup con un límite de 10 millones de dólares. La startup pasa por una aceleración de 8 semanas. Los primeros inversores semilla llegan con un tope de 20 millones de dólares. En menos de un día, la ronda está sobresolicitada. Un nuevo fondo, desesperado por la asignación, acepta un nuevo SAFE con un tope de 100 millones de dólares y un descuento del 50%. El inversor pre-seed está encantado y marca su posición 10 veces más alta. La empresa no ha cambiado significativamente en 8 semanas y sigue en fase pre-lanzamiento, sin ingresos. - El Fondo B invierte en la ronda pre-semilla de una startup con un tope de 10 millones de dólares. La empresa se lanza y es rentable al instante. Llegan a 200 millones de dólares de ingresos, escupe dinero, pero nunca vuelven a subir el dinero. El Fondo B mantiene el comarcado en 10 millones de dólares. Sobre el papel, el Fondo A tiene un rendimiento mucho mejor que el Fondo B: un TVPI más alto, una relación con más probabilidades de ser el "cuartil superior" o el "decil superior". ¿Pero realmente lo son? Estos son casos inventados, pero basados en ejemplos reales. Hay mucho más bajo la superficie de las marcas VC.