Auteur : WIRED

Compilé par : Deep Tide TechFlow

Guide Deep Tide : Les capital-risqueurs sont les plus grands partisans de l’IA, ayant collectivement dépensé plus de 200 milliards de dollars sur la voie de l’IA l’an dernier. Mais une question délicate s’est posée : l’IA va-t-elle perturber les investisseurs eux-mêmes ? Une plateforme appelée ADIN a remplacé les analystes humains par des agents IA pour la due diligence d’investissement, qui peut être réalisée en une heure prenant des jours voire des semaines. Encore plus mortelle est une autre couche de menace – lorsque l’IA fait chuter les coûts de démarrage, les fondateurs peuvent ne plus avoir besoin d’argent du capital-risque. L’article interviewe plusieurs VC connus et présente les véritables divisions et inquiétudes au sein de l’industrie.

Le texte intégral se lit comme suit :

L’automne dernier, des capital-risqueurs se sont lancés sur la voie de l’IA à des montants records, un groupe d’investisseurs se réunissant pour évaluer un nouveau projet. L’entreprise, appelée Infinity Artificial Intelligence Institute, développe des logiciels qui ajustent automatiquement les modèles d’IA pour les rendre plus rapides et moins coûteuses. L’équipe fondatrice a bonne allure, et le marché se développe rapidement. La moitié des investisseurs sont prudents, et l’autre moitié voit le goût de l’argent. L’un d’eux a qualifié l’accord de « succès absolu ».

Cette entreprise est réelle, tout comme le round seed de 100 000 $ investi par ce groupe de capital-risqueurs. Mais ces capital-risqueurs eux-mêmes sont tous des agents d’IA, et ils appartiennent à une nouvelle plateforme appelée ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN a été lancé en 2025, remplaçant les analystes humains dans le trading de capital-risque par l’IA. Saisissez le pitch deck d’une startup, fournissez un modèle économique détaillé et une analyse de l’équipe fondatrice, une liste de questions de diligence raisonnable et de risques de conformité, une estimation TAM, ainsi qu’une évaluation recommandée. ADIN compte plus d’une douzaine d’investisseurs agents différents, chacun avec sa propre personnalité et thèse d’investissement unique. Tech Oracle examine la technologie sous-jacente, Unit Master évalue les fondamentaux financiers, et Monopoly Maker recherche des opportunités de monopole de marché en s’inspirant librement du style de Peter Thiel. Lorsque la plupart des agents sont optimistes sur un projet, ils conseillent le fonds d’ADIN sur le montant à allouer à la transaction. L’ensemble du processus prend environ une heure, tandis que les analystes dans les agences de capital-risque prennent généralement des jours voire des semaines.

« Le capital-risque est un jeu qui n’a pas un taux de réussite élevé », a déclaré Aaron Wright, cofondateur de la société mère d’ADIN, Tribute Labs. L’approche actuelle — une manière intuitive et stimulante de déterminer qui sera la grande licorne de demain — n’a qu’environ 1 % de chances de réussir un « coup de circuit » (c’est-à-dire qu’un projet rapporte plus de 10 fois le capital investi). Les trois quarts des contrats de capital-risque ne récupèrent même pas leur capital.

Wright, les modèles d’IA peuvent augmenter significativement ce taux de victoire. Il pense que le capital-risque entre dans sa propre ère Moneyball, où les méthodes quantitatives dépasseront l’intuition humaine et où tout le monde commencera à frapper plus de coups de circuit. « Ces systèmes seront de plus en plus capables d’éliminer les projets médiocres et de se concentrer sur des projets plus réussis tout en réduisant les coûts d’exploitation pour ces agences », a déclaré Wright. Il croit qu’en quelques années, AI Agent pourrait devenir le meilleur capital-risqueur au monde.

Et alors ? « Sand Hill Road n’existerait probablement pas. »

Aucun groupe n’est plus optimiste à propos de l’IA que les capital-risqueurs. Ils ont collectivement investi plus de 200 milliards de dollars dans la filière IA l’année dernière. Les avancées des modèles d’IA ont changé la façon dont les investisseurs perçoivent presque toutes les entreprises et tous les secteurs. Vinod Khosla, le fondateur de Khosla Ventures, a récemment prédit que l’IA remplacera 80 % des tâches d’ici 2030. Mais beaucoup de capital-risqueurs semblent sous-estimer l’impact de l’IA sur leur propre travail.

Marc Andreessen — vedette du capital-risque et cofondateur d’Andreessen Horowitz — a déclaré dans son podcast The Ben & Marc Show que le capital-risque pourrait être « l’un des derniers domaines que les humains font encore » alors que l’IA a fait tout le reste. Il croit que le travail ne consiste pas seulement à rédiger des chèques, mais aussi à choisir les bonnes idées et les bonnes personnes au bon moment, puis à les guider vers le succès.

« Ce n’est pas de la science, c’est de l’art », poursuivit Andreessen. « Si c’est de la science, quelqu’un finira par pouvoir le déboguer avec une précision huit sur dix. Mais le monde réel n’est pas comme ça. Vous êtes dans le métier des événements fortuits. Il y a quelque chose d’indicible, un élément de goût. »

Beaucoup des investisseurs que j’ai interviewés pour cet article partageaient des opinions similaires. Keval Desai, associé directeur chez la société de capital-risque Shakti, a comparé l’investissement précoce à « choisir Michael Jordan en maternelle ». Au stade initial d’un projet, il n’y a pas de produit, pas de revenu, seulement du potentiel. « On peut avoir toutes sortes de puissance de calcul, toutes sortes d’algorithmes, mais on ne peut pas les analyser sans données », a déclaré Desai. (Cependant, il admet que, lorsqu’il rencontre des marchés inconnus, il demande parfois à Gemini de « jouer le rôle d’analyste de capital-risque » pour donner des conseils.)

Brian Nichols, cofondateur d’Angel Squad — un réseau d’investissement providentiel lié à la première société de capital-risque Hustle Fund — m’a dit qu’il ne ferait pas confiance à l’IA pour effectuer le travail de « sélection » en investissement. Au final, le capital-risque est une affaire de relations : tout dépend de qui vous connaissez et de qui vous pouvez personnellement témoigner. Il pense également que l’IA pourrait remplacer d’autres aspects du poste. Pendant que nous discutions, il revenait tout juste d’un team building au Hustle Fund, et un partenaire avait créé un outil utilisant Claude Code pour détourner l’email du fondateur. « Nous passons des heures chaque jour à répondre aux propositions des fondateurs », a-t-il déclaré. « Ce temps pourra probablement être passé ailleurs. » Aydin Senkut, fondateur et associé gérant de l’agence de capital-risque Felicis, m’a dit qu’il pense que la plupart des investisseurs expérimentent l’IA d’une manière ou d’une autre pour rester compétitifs. Son agence expérimente actuellement des chatbots pour rédiger des mémos d’investissement, améliorer les sources d’affaires et aider les partenaires à « scorer » les fondateurs.

Des projets comme ADIN essaient d’automatiser davantage le travail sous-jacent. Le processus de due diligence – où les investisseurs étudient la faisabilité, les risques et le potentiel de croissance d’un projet – est l’un des aspects les plus chronophages du capital-risque, surtout lorsqu’on considère les entreprises des marchés émergents. ADIN réduit cette étape à quelques minutes et peut rapidement identifier les problèmes réglementaires ou de conformité qui pourraient perturber un accord. Lors de l’évaluation d’une entreprise de technologie minière, ADIN a mis en évidence un ensemble de réglementations sur le contrôle des exportations et des questions de transfert de données transfrontalier. « Ce ne sont pas des questions auxquelles la plupart des investisseurs pensent », a déclaré Priyanka Desai, associée chez ADIN. Elle a ajouté que l’IA « ne sera pas fatiguée, n’aura pas d’angles morts dus à l’inertie, et pourra révéler ces risques à longue traîne facilement négligés. »

Il reste encore quelques choses que l’humanité doit faire. La première est que la source de trading d’ADIN provient d’un réseau de Scouts de capital-risque. Bien que l’ADIN soit financée par des LP comme les fonds de capital-risque traditionnels, elle offre aux Scouts une incitation financière inhabituelle – les Scouts reçoivent 50 % d’intérêt porté, généralement réservé aux GP (associés gérants). « C’est en gros offrir un avantage financier de niveau GP à une personne qui n’a qu’à soumettre une transaction et à utiliser son propre réseau », a déclaré Desai.

Les humains doivent aussi être responsables du « dernier kilomètre », y compris rencontrer le fondateur et finalement décider s’ils doivent signer un chèque. « Nous savons que ces systèmes ne sont pas parfaits, donc il nous faut une seconde vérification », dit Wright. Les agents IA peuvent parfois être trop agressifs dans leurs recommandations : il m’a montré un projet que tous les agents appréciaient, mais ADIN a décidé de ne pas voter après avoir rencontré les fondateurs et découvert des problèmes avec des concurrents existants.

D’autre part, Wright a déclaré avoir également utilisé ADIN pour évaluer certaines entreprises ayant levé plus de 20 millions de dollars, dont certaines sont unanimement détestées par les agents d’ADIN. « Le défi est de déterminer si c’est exact ou mal calculé ? » dit-il. Dans certains cas, les investisseurs peuvent tomber dans un piège humain courant : promouvoir un projet ou un fondateur uniquement sur le fait de se sentir comme un sentiment.

La question de savoir si un système d’IA peut surpasser les investisseurs est une chose. Mais il existe une autre menace existentielle : la même technologie d’IA qui fait que les capital-risqueurs travaillent plus vite et plus efficacement rend aussi plus facile et moins coûteux la création d’une entreprise de logiciels. La majeure partie de l’argent de l’industrie du capital-risque provient du SaaS au cours de la dernière décennie. Mais un projet qui nécessitait autrefois un round de départ de 2 millions de dollars pour embaucher une équipe d’ingénierie dédiée pourrait désormais atteindre la même vitesse avec quelques codeurs de vibe et moins de six chiffres de financement. Les calculs des gros chèques ne tiennent plus.

Jusqu’à récemment, seul un très faible pourcentage de licornes était autonome. Selon SaaStr, qui surveille les entreprises SaaS, la licorne logicielle moyenne récolte 370 millions de dollars. Il existe désormais des entreprises comme Midjourney, générateur d’images par IA, et l’équipe principale a atteint le niveau de la licorne avec seulement quelques dizaines de personnes. (Selon les dernières données de Pitchbook, Midjourney compte environ 100 employés.) Les documents judiciaires issus d’un procès en droit d’auteur montrent que l’entreprise génère plus de 300 millions de dollars de revenus annuels. Midjourney n’a pas répondu à la demande de commentaire de WIRED.

Ce scénario — où certains fondateurs n’ont plus du tout besoin de fonds de capital-risque — est celui qui risque le plus d’effrayer les capital-risqueurs. « C’est une menace existentielle », a déclaré Nichols de l’Escouade des Anges. « L’argent est là, mais le fondateur n’en a plus besoin. » L’IA ne remplace peut-être pas directement les investisseurs, mais elle peut rendre ces investissements inutiles.

En plus des entreprises de robotique, biotechnologie ou autres matériels, moins de startups pourraient bientôt avoir besoin du type de financement massif sur lequel repose l’industrie du capital-risque. Cela pourrait ramener l’industrie à son point d’origine : un petit domaine spécialisé qui fait le pont entre les avancées scientifiques et les applications commerciales. (Les géants qui construisent des modèles de base sont toujours là, et ils pourraient continuer à accepter des fonds de capital-risque pour financer des sommes astronomiques de puissance de calcul, de centres de données et de rémunération des employés.)

Si vous pouvez lancer une entreprise à moindre coût, nous pourrions voir le secteur se réduire rapidement. Cela pourrait mettre les investisseurs au chômage d’une autre manière : non pas en étant remplacés, mais par des modèles économiques. « Si ces fonds sont inactifs et se précipitent pour obtenir les très rares accords qui nécessitent réellement un financement, cela crée un autre problème », a déclaré Nichols. « C’est ce qui empêche les investisseurs de dormir. »