Michael Burry cet article explique très bien pourquoi les actions de Hong Kong, en particulier celles de 恒科, peuvent avoir une valorisation si basse. Pour être honnête, les entreprises de 恒科 représentent essentiellement les meilleures et les plus rentables du pays. Cependant, la valorisation est restée longtemps inférieure à celle d'autres marchés, dire simplement que les investisseurs étrangers n'aiment pas les actifs chinois est en réalité réducteur. L'analyse de Michael Burry met en lumière certaines raisons négligées par les investisseurs nationaux. 1⃣ La structure VIE : en raison des restrictions réglementaires, les géants de l'internet ne peuvent utiliser que la structure VIE pour s'introduire en bourse à Hong Kong. Les investisseurs étrangers considèrent que cette structure se trouve dans une zone grise. Elle peut être arrêtée à tout moment par les régulateurs. (Pour nous, c'est un risque systémique dont nous n'avons pas à nous soucier, mais pour les investisseurs étrangers, ils peuvent choisir de ne pas assumer ce risque) 2⃣ L'incident du forum financier de Bund de Jack Ma, je pensais que cet incident avait déjà un impact suffisamment important sur l'ensemble du marché des capitaux domestiques, mais j'ai sous-estimé son impact. Cet incident et une série de mesures réglementaires qui ont suivi ont dissuadé les investisseurs américains d'investir dans les actions de Hong Kong. 3⃣ Toujours Jack Ma, le fait qu'il ait séparé Alipay d'Alibaba a également eu un grand impact sur des institutions comme Burry. Cela a conduit à une profonde méfiance envers toutes les entreprises ayant une structure VIE et une transparence financière douteuse (il a cité l'exemple de Pinduoduo).