Data brankas Morpho diam-diam menceritakan kisah yang menarik. Lebih dari $10,5 miliar dalam deposito, tetapi strukturnya terlihat sangat berbeda dari pasar pinjaman tradisional. Alih-alih satu kumpulan raksasa, Anda melihat beberapa brankas yang dikuratori oleh manajer risiko profesional seperti @gauntlet_xyz, @SteakhouseFi, @SentoraHQ, dan @SkyEcosystem. Setiap brankas memiliki profil risiko, eksposur agunan, dan hasilnya sendiri. Ini adalah pergeseran yang halus namun penting. Protokol seperti Aave membangun pinjaman dengan kumpulan likuiditas bersama. @Morpho mengubah pinjaman menjadi pasar strategi kredit yang dikurasi. Stablecoin mendominasi aliran: $USDC, $USDT, $PYUSD, $USDS. Dan hasil panen sebagian besar 3-6%, yang semakin terlihat seperti versi on-chain dari pasar uang daripada yield farming. Bagian yang menarik adalah pemanfaatan likuiditas. Beberapa brankas menyimpan ratusan juta deposito sementara sebagian besar tetap menganggur, yang berarti pasokan modal stablecoin sudah ada. Kendala nyata sekarang adalah permintaan pinjaman. Dengan kata lain, DeFi tidak kekurangan modal lagi. Itu tidak memiliki permintaan kredit nyata yang cukup untuk menyerapnya. Itu mungkin hambatan nyata sekarang. Pemenang berikutnya dalam pinjaman DeFi kemungkinan akan menjadi protokol yang mengubah pasokan stablecoin menganggur menjadi permintaan pinjaman yang tahan lama.