Ditulis oleh Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Disusun oleh Saoirse, Foresight News

Beberapa hari yang lalu, seorang penasihat keuangan bertanya kepada saya, "Matt, apakah Anda benar-benar berpikir Bitcoin bernilai $1 juta? Nomor ini gila."

Saya mengerti apa yang dia pikirkan. $1 juta memang terdengar keterlaluan. Ini berarti bahwa Bitcoin akan naik 14 kali lipat lagi dari harganya saat ini.

Ketika saya memasuki industri kripto penuh waktu pada tahun 2018, saya hanya bisa tertawa ketika mendengar ini. Bitcoin sekitar $ 4.000 pada saat itu, dan tujuan $ 1 juta - bahkan bagi saya - tampak konyol.

Tapi saya tidak berpikir demikian sekarang. Saat saya mempelajari aset lebih dalam, saya menyadari: Saya, seperti teman penasihat keuangan ini, membuat kesalahan yang sangat mendasar ketika menganalisis potensi Bitcoin.

Dalam memo minggu ini, saya ingin menjelaskan kesalahan ini dan menunjukkan serangkaian asumsi yang agak konservatif tentang bagaimana Bitcoin dapat mencapai $1 juta.

Cara memperkirakan nilai Bitcoin

Saya melihat Bitcoin sebagai aset penyimpan nilai yang muncul. Ini bekerja mirip dengan emas – memungkinkan orang untuk menyimpan kekayaan di luar sistem fiat dan perbankan tradisional, tetapi hanya dalam bentuk digital. Ini lebih fluktuatif dan memiliki sejarah yang lebih pendek daripada emas, tetapi bersaing untuk pasar yang sama dengan emas.

Di bawah kerangka kerja ini, logika dasar untuk memperkirakan nilainya sederhana:

• memperkirakan ukuran total pasar penyimpanan nilai;
• memperkirakan bagian yang dapat ditempati Bitcoin;
• Bagi dengan 21 juta (jumlah total maksimum Bitcoin).

Anda bisa mendapatkan harga tersiratnya.

Saat ini, pasar penyimpan nilai mendekati $38 triliun:

• Emas: $36 triliun
• Bitcoin: $1,4 triliun

tingkat ini, Bitcoin saat ini menyumbang kurang dari 4% dari pangsa pasar.

Inilah sebabnya mengapa banyak orang menganggap "$1 juta dalam Bitcoin" tidak realistis dan mengapa saya tidak mempercayainya selama bertahun-tahun.

Pada ukuran pasar saat ini, Bitcoin perlu menangkap lebih dari 50% pasar penyimpan nilai untuk mencapai $1 juta, yang merupakan ambang batas yang sangat tinggi.

Tetapi poin kunci yang kebanyakan orang abaikan adalah bahwa pasar penyimpan nilai tidak statis. Faktanya, itu telah berkembang secara signifikan selama 20 tahun terakhir. Dan karena kekhawatiran tentang depresiasi mata uang fiat menyebar, saya pikir ekspansi ini akan terus berlanjut.

Sejarah Singkat Emas

Pertama kali saya benar-benar memperhatikan emas adalah pada tahun 2004 ketika ETF emas pertama di Amerika Serikat go public. Pada saat itu, seluruh pasar emas bernilai sekitar $2,5 triliun — tidak jauh lebih besar dari pasar Bitcoin saat ini.

Ini telah tumbuh hingga hampir $40 triliun selama bertahun-tahun, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 13%. Alasan di balik ini adalah meningkatnya kekhawatiran tentang utang pemerintah, risiko geopolitik, kebijakan moneter yang longgar, dan banyak lagi.

Kapitalisasi pasar emas, 2004-sekarang

Sumber: Bitwise Asset Management, data dari World Gold Council dan Bloomberg.

Kesalahan yang dilakukan orang ketika menilai potensi Bitcoin adalah mengabaikan pertumbuhan ini.

Jika tingkat pertumbuhan ini terus berlanjut, "pasar penyimpan nilai" global akan mencapai sekitar $121 triliun dalam 10 tahun. Pada volume ini, Bitcoin hanya perlu menempati 17% pasar, dan satu bagian bisa mencapai $1 juta.

Naik dari 4% menjadi 17% masih merupakan peningkatan besar, tetapi melihat kembali kemajuan Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir, tujuan ini benar-benar dalam jangkauan.

Beberapa tahun yang lalu, tidak ada ETF Bitcoin di Amerika Serikat, dengan sedikit pemegang institusional, dan Bitcoin sangat fluktuatif sehingga hampir tidak ada yang mau mengalokasikan lebih dari 1%.

Sekarang:

• Bitcoin ETF menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah;
• Dari Harvard Endowment hingga Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund, semua jenis institusi memegangnya;
• Volatilitas jangka panjang Bitcoin telah menurun, dan banyak investor profesional mulai mempertimbangkan alokasi 5%.

Jalan masih panjang, tetapi di bawah tren ini, memenangkan 1/6 dari pasar penyimpan nilai dalam 10 tahun tidaklah ekstrem, tetapi lebih seperti kelanjutan alami dari tren yang ada.

Kemungkinan risiko

Tentu saja, kita harus mempertimbangkan kedua sisi masalah.

Pasar penyimpan nilai global mungkin tidak terus tumbuh seperti selama 20 tahun terakhir. 20 tahun terakhir telah ditandai dengan krisis keuangan global, pelonggaran kuantitatif, dan suku bunga rendah jangka panjang, yang mungkin tidak terulang di masa depan, dan harga emas mungkin turun.

Risiko lain: Bitcoin mungkin tidak dapat memperluas pangsa pasarnya.

Tetapi saya pikir prediksi ini juga cenderung konservatif: karena kekhawatiran tentang utang pemerintah mencapai tingkat krisis, pasar penyimpan nilai dapat tumbuh lebih cepat di masa depan, dan pangsa akhir Bitcoin dalam 10 tahun mungkin jauh lebih tinggi dari 17%.

Menurut pendapat saya, skenario patokannya adalah:

• pasar penyimpan nilai terus berkembang seperti di masa lalu;
• Bitcoin terus meningkatkan pangsanya seperti yang dilakukan sekarang.

Ini akan mendorong harga Bitcoin jauh lebih tinggi daripada saat ini.

Catatan

(1) Seperti yang mungkin diingat pembaca biasa, saya menulis tentang topik serupa pada tahun 2023. Sejak itu, poin saya menjadi lebih jelas.

(2) Perlu disebutkan: Jika perak, platinum, dan paladium juga disertakan, pasar penyimpan nilai akan lebih besar, tetapi demi perbandingan, artikel ini hanya membandingkan emas dan Bitcoin.