0/ PropAMM adalah salah satu inovasi terpenting dalam struktur mikro pasar dalam beberapa tahun, mungkin beberapa dekade. Sebuah utas

1/ Untuk memahami mengapa hal ini terjadi, mari kita mulai dengan melihat bagaimana pembuat pasar (MM) mengutip di bursa terpusat tradisional (CEX)

2/ MM semuanya secara fisik ditempatkan bersama dengan CEX. Setiap MM menjalankan algoritma pada kotak, dan dihubungkan menggunakan panjang kabel yang seragam (misalnya 50 meter) ke kotak lain, yang menampung CEX

3/ MM dan CEX mengirim lalu lintas dalam jumlah besar. Setiap kali MM mengirim pesanan ke CEX - batasi, batalkan, pasar, dll. - CEX kemudian harus mengomunikasikan bahwa semua MM lainnya. MM lainnya kemudian merespons dengan pesanan baru mereka sendiri Ulangi tanpa batas

4/ Diagram sederhana

5/ Sekarang mari kita pertimbangkan bagaimana propAMM bekerja di mainnet Solana

6/ Keindahan propAMM di Solana adalah bahwa blockchain itu sendiri *menampung* algoritma MM. Sistem ini tidak membutuhkan miliaran pesan bolak-balik antara MM dan CEX MM algo dihosting di kotak fisik yang sama dengan bursa itu sendiri!

7/ Diagram sederhana

8/ Ada kiasan lama dalam kripto bahwa segala sesuatu dalam sistem terdesentralisasi harus lebih lambat daripada rekan terpusat karena latensi overhead yang berkomunikasi di sekitar Bumi

9/ Di sini, setelah Anda membingkai ulang masalahnya, algoritme yang dihosting on-chain sebenarnya memiliki latensi *lebih rendah* daripada TradFi CEX Mengapa?

10/ Latensi yang diperlukan untuk propAMM untuk memperbarui harga hanya membutuhkan elektron yang bergerak di dalam satu bagian silikon fisik.

11/ Jika harga SOL-USD bergerak karena pesanan pasar sebelumnya, informasi tersebut tersedia *segera* untuk semua propAMM untuk pesanan pasar berikutnya. Semuanya terjadi di dalam satu potong silikon. Tidak ada komunikasi dua arah yang terjadi antar server

12/ Penting untuk dicatat bahwa propAMM memang membutuhkan pembaruan oracle yang sering. Yang baik-baik saja. Itu tidak mengubah realitas dari apa yang telah saya jelaskan di atas.

13/ Yang penting untuk dipahami adalah bahwa harga MM berubah *secara real time di dalam satu bagian silikon* ketika bursa - dalam hal ini blockchain Solana - menghosting algoritma propAMM secara langsung

14/ PropAMM sudah menjadi mekanisme dominan untuk mengutip spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih ketat daripada semua CEX utama Saya berharap struktur pasar ini akan menjadi mekanisme dominan untuk perdagangan on-chain untuk semua pasar spot, perps, dan bahkan prediksi tahun ini

15/ Tantangan terbesar dengan propAMM adalah bahwa belum ada cara untuk *menjamin* eksekusi terbaik bagi pengambil. Ini karena semua propAMM algos tidak publik (seharusnya tidak; mg MM tradisional bersifat pribadi), dan perutean melalui propAMM bersifat non-deterministik

16/ Namun, masalah ini dapat diatasi, dan saya berharap semua tim agregator yang relevan - Jupiter dan dFlow untuk spot, dan Phoenix untuk perps - untuk menerapkan solusi tahun ini

17/ PropAMM masih sangat tidak dioptimalkan, dan tunduk pada semua jenis kendala karena keterbatasan di blockchain Solana itu sendiri. Solana meluncurkan banyak perubahan besar tahun ini yang akan secara dramatis meningkatkan kinerja propAMM. Termasuk:

18/ a) batas CU yang lebih tinggi per transaksi dan ukuran tx yang lebih besar b) batas CU yang lebih tinggi per blok c) Alpenglow, yang akan mengurangi waktu slot dari 400ms menjadi 100-150ms d) doublezero, yang mengurangi latensi secara global e) Eksekusi yang dikendalikan aplikasi f) beberapa pemimpin bersamaan

19/ Jika propAMM di mainnet Solana sudah dapat mengutip lebih ketat daripada semua CEX tanpa peningkatan ini, bayangkan seberapa baik mereka akan menjadi saat peningkatan ini diluncurkan {fin}

@gakonst Jangan biarkan yang sempurna menjadi musuh dari kebaikan