il seed ha i rendimenti annualizzati più alti di qualsiasi fase nel venture. supera A, B, C. non c'è paragone. la parte che conta per gli allocatori: i rendimenti persistono PERCHÉ la maggior parte del capitale non può accedervi. ogni successivo round diventa più efficiente -- ad esempio Ramp può individuare aziende in crescita dai pagamenti con carta di credito, quindi la serie B è fondamentalmente un mercato pubblico a questo punto. il seed è il mercato meno inefficiente nel venture. un fondo da un miliardo di dollari che scrive assegni seed da 2 milioni di dollari ha bisogno di 250 investimenti (supponendo che abbiano molto per follow-on). non è realistico. la maggior parte dei fondatori non darà il 15-20% a un solo investitore al seed – vogliono un round di festa. il modello operativo necessario per gestire bene il seed è incompatibile con il modo in cui il 98% delle aziende di venture sono costruite. il risultato: la fase con il rendimento più alto nel venture è strutturalmente inaccessibile ai più grandi pool di capitale. ed è esattamente per questo che l'inefficienza persiste. ed è esattamente per questo che i rendimenti persistono. l'inefficienza sono i rendimenti.