金庫の「非流動性」についての話が飛び交っている中、今こそ融資が実際に何であるかを思い出す良い機会だと思いました。オンチェーンでお金を貸すと、その資本が借り入れられ、使用されます。いつでも引き出されるのを待っているだけではありません。 市場がストレスにさらされると、人々はリスクを軽減する傾向があり、多くの貸し手が一度にすべての資金を引き出そうとするため、利用率が高くなり流動性が低下したり、極端な状況では短期的に利用可能な流動性がなくなります。これはバグではありません。これは、融資プールがストレス下で自然に機能する方法です。 バランスを回復するために、金利モデルは自動的に借入金利を引き上げます。金利が高くなると、借り手が返済したり、新しいサプライヤーを預けたりするようになり、利用率が低下し、時間の経過とともに利用可能な流動性が増加します。 特に Morpho の場合、目標利用率は 90% であり、ほとんどの場合、預け入れられた資金の 90% が借り入れられていることを意味します。100%に急上昇すると(すべての資金が借り入れられる)、レートは4倍に増加します。その後、市場レートは通常、ほとんどの場合数分以内に均衡(約90%の使用率)に戻り、市場が大きなストレスがある時期には数時間で回復します。 また、流動性の低下は、不均衡な特定の市場に隔離され、封じ込められていることも付け加えておきます。先日、Morpho アプリの 320 個の保管庫のうち 3-4 個のみが一時的な流動性の低下を経験し、残りは正常に動作していました。プロトコル全体の流動性が低いという主張は誤って提示されています。 結局のところ、流動性の低さは損失や不良債権を意味するものではありません。これは、ほとんどの資金が借り入れられる一方で、市場がリアルタイムで反応し、リスクを再価格設定し、均衡を見つけるという短期的な不均衡を意味します。