著者:WIRED

編集:Deep Tide TechFlow

Deep Tide ガイド: ベンチャーキャピタリストはAIを最も信じており、昨年はAIトラックに合計2,000億ドル以上を費やしました。 しかし、気まずい疑問が生じました。AIはVC自体を破壊するのでしょうか? ADINというプラットフォームは、投資デューデリジェンスを1時間で行うために人間のアナリストをAIエージェントに置き換え、数日や数週間かかる作業を行えるようにしています。 さらに致命的なのは、AIによってスタートアップコストが急落すると、創業者がVC資金を必要としないかもしれないという脅威です。 この記事では、著名なVCにインタビューし、業界内の実際の分裂や不安を紹介しています。

全文はこうです:

昨年秋、ベンチャーキャピタリストたちは過去最多額でAI分野に殺到し、投資家グループが新プロジェクトを評価するために集まりました。 Infinity Artificial Intelligence Instituteという同社は、AIモデルを自動的にチューニングし、より速く、より安価にするソフトウェアを開発しています。 創業チームは良好な見た目で、市場も急速に拡大しています。 投資家の半分は慎重で、残りの半分は金の味を感じています。 そのうちの一人はこの契約を「絶対的なヒット」と呼びました。

この会社は実在し、このVCグループが投資した10万ドルのシードラウンドも実在しています。 しかし、これらのVC自体はすべてAIエージェントであり、ADIN(Autonomous Deal Investing Network)という新しいプラットフォームに属しています。

ADINは2025年に稼働を開始し、ベンチャーキャピタル取引における人間のアナリストに代わってAIを導入しました。 スタートアップのピッチデッキを入力し、詳細なビジネスモデルと創業チームの分析、デューデリジェンス質問とコンプライアンスリスクのリスト、TAM見積もり、推奨評価額を出力してください。 ADINには十数名の異なるエージェント投資家がおり、それぞれ独自の個性と投資主張を持っています。 Tech Oracleは基礎技術を調査し、Unit Masterは金融の基礎を評価し、Monopoly Makerはピーター・ティールのスタイルをゆるく基にした市場独占の機会を探します。 ほとんどのエージェントがプロジェクトに強気なとき、彼らはADINのファンドにその取引にどれだけの資金を割り当てるべきかを助言します。 全体のプロセスは約1時間で終わりますが、VCエージェンシーのアナリストは通常数日から数週間かかります。

「ベンチャーキャピタルは成功率が高いゲームではありません」と、ADINの親会社であるTribute Labsの共同創業者アーロン・ライトは語りました。 現在のアプローチは、明日の偉大なユニコーンを直感的に判断する、頭を驚かせるような手法ですが、成功する確率は約1%しかありません(つまり、投資資本の10倍以上のリターンを得られるプロジェクト)。 VCの4分の3は元本すら返ってこない。

ライトの見解では、AIモデルはこの勝率を大幅に高めることができる。 彼はベンチャーキャピタルが独自のマネーボール時代に突入し、定量的手法が人間の直感を超え、誰もがより多くのホームランを打つようになると考えています。 「これらのシステムは、質の低いプロジェクトを排除し、より成功したプロジェクトに注力しつつ、これらの機関の運営コストを削減できるようになるでしょう」とライト氏は述べました。 彼は数年以内にAIエージェントが世界最高のベンチャーキャピタリストになると信じています。

その時はどうなった? 「サンドヒルロードはおそらく存在しなかっただろう。」

AIに対して最も楽観的なグループはベンチャーキャピタリストです。 昨年、AIトラックに合わせて2,000億ドル以上を投資しました。 AIモデルの進歩は、投資家がほぼすべての企業や業界を捉える見方を変えました。 Khosla Venturesの創設者ヴィノード・コスラ氏は最近、2030年までにAIが業務の80%を占めると予測しました。 しかし、多くのVCはAIが自社の仕事に与える影響を過小評価しているようです。

アンドリーセン・ホロウィッツの共同創業者であり、スター・ベンチャーキャピタルのマーク・アンドリーセンは、自身のポッドキャスト『The Ben & Marc Show』で、AIが他のすべてを担った今、ベンチャーキャピタルは「人間がまだやっている最後の分野の一つかもしれない」と語っています。 彼は、この仕事は単に小切手を書くだけでなく、適切なアイデアと適切な人材を適切なタイミングで選び、それを成功へ導くことだと信じています。

「これは科学じゃない、芸術だ」とアンドリーセンは続けた。 「もしそれが科学なら、いずれ誰かが正確にデバッグできるようになるだろう。 しかし現実の世界はそうではありません。 あなたは偶然の出来事を扱うビジネスをしているのです。 言葉にできない何か、趣味の要素があるんだ。」

この記事のためにインタビューした多くのVCも同様の見解を持っていました。 ベンチャーキャピタル会社シャクティのマネージングパートナー、ケヴァル・デサイ氏は、早期投資を「幼稚園の時にマイケル・ジョーダンを選ぶ」と例えました。 プロジェクトの初期段階では、製品も収入もなく、ただ可能性だけがあります。 「あらゆる種類の計算能力やアルゴリズムはあっても、データなしにはそれらを分析することはできません」とデサイは語りました。 (ただし、未知の市場に遭遇した際には、時折ジェミニに「VCアナリストの役割を演じてほしい」と頼んでアドバイスをもらうことは認めています。)

初期のVC企業Hustle Fundに関連するエンジェル投資ネットワークAngel Squadの共同創設者ブライアン・ニコルズ氏は、投資における「スクリーニング」作業をAIに任せないと私に話しました。 結局のところ、VCは関係性のビジネスです。誰を知っていて、誰を個人的に保証できるかが全てです。 また、AIが他の職務の部分に取って代わる可能性があるとも考えています。 話していると、彼はHustle Fundでのチームビルディングから戻ったばかりで、パートナーがClaude Codeを使って創業者のメールを転送するツールを作成していました。 「私たちは毎日何時間も創業者の提案に応答しています」と彼は語りました。 「この時間はおそらく他の場所で過ごせるだろう。」VCエージェンシーFelicisの創設者兼マネージングパートナーであるアイディン・センクット氏は、多くのVCが競争力を維持するために何らかの形でAIを試していると考えています。 彼のエージェンシーは現在、チャットボットを活用して投資メモの作成、取引源の改善、パートナーの創業者への「スコアリング」支援を行っています。

ADINのようなプロジェクトは、基礎となる作業の自動化を試みます。 デューデリジェンスプロセスとは、投資家がプロジェクトの実現可能性、リスク、成長の可能性を調査するプロセスであり、特に新興市場の企業を検討する際にはベンチャーキャピタルで最も時間がかかる側面の一つです。 ADINはこのステップを数分に短縮し、取引を妨げる可能性のある規制やコンプライアンスの問題を迅速に特定できます。 鉱業技術企業を評価する際、ADINは輸出管理規制や国境を越えたデータ転送の問題を指摘しました。 「これらの質問は多くの投資家が考えないことです」とADINのパートナー、プリヤンカ・デサイ氏は述べました。 彼女はさらに、AIは「疲れず、慣性による盲点もなく、見過ごされがちなロングテールリスクを明らかにできる」と付け加えました。

人類がまだやるべきことがいくつか残っています。 一つ目は、ADINの取引源がベンチャーキャピタルのスカウトネットワークから来ていることです。 ADINは従来のVCファンドと同様にLPによって資金提供されていますが、スカウトには珍しい金銭的インセンティブがあります。スカウトは通常、GP(マネージングパートナー)に割り当てられる50%のキャリーインタリーを受け取ります。 「基本的には、取引を提出し自分のネットワークを使うだけで済む人に、GPレベルの経済的利益を与えることだ」とデサイ氏は述べた。

人間はまた、「ラストマイル」、つまり創業者と会い、最終的に小切手を書くかどうかの判断に責任を持つ必要があります。 「これらのシステムが完璧ではないことは分かっているので、再確認が必要です」とライトは言いました。 AIエージェントは時に強引すぎる提案をします。彼はすべてのエージェントに好評のプロジェクトを見せてくれましたが、ADINは創業者と会い、既存の競合他社の問題を発見した後、投票を拒否しました。

ライトはADINを使って2,000万ドル以上を調達した企業の評価も行っており、その中にはADINの代理人から全会一致で嫌われている企業も含まれていると述べました。 「課題は、これが正確か誤算かを見極めることだ。」彼は言った。 場合によっては、投資家が共通の人間の罠に陥ることがあります。つまり、単なる感情だけでプロジェクトや創業者を宣伝してしまうこと。

AIシステムが投資家を上回るパフォーマンスを発揮できるかどうかは一つの問題です。 しかし、もう一つの存在的脅威があります。VCをより速く効率的に動かすのと同じAI技術が、同時にソフトウェア会社の立ち上げをより簡単かつ安価にしているのです。 過去10年間でVC業界の資金の大部分はSaaSから得られています。 しかし、かつて専任のエンジニアリングチームを雇うために200万ドルのシードラウンドが必要だったプロジェクトが、今では数人のVibeコーダーと6桁未満の資金で同じ速度を達成できるかもしれません。 大きな小切手の計算はもはや成り立ちません。

つい最近まで、自立できるユニコーンは非常にごく一部に過ぎませんでした。 SaaS企業を監視するSaaStrによると、平均的なソフトウェアユニコーンは3億7,000万ドルを調達しています。 今ではAI画像生成会社Midjourneyのような企業があり、コアチームは数十人でユニコーンレベルに達しています。 (Pitchbookの最新データによると、Midjourneyには約100人の従業員がいます。) 著作権訴訟の裁判文書によると、同社は年間3億ドル以上の収益を上げています。 MidjourneyはWIREDのコメント要請に応じませんでした。

このシナリオ――一部の創業者がもはやVC資金を必要としなくなるという状況――は、ベンチャーキャピタリストを最も恐れさせる可能性が高いものです。 「これは存在の危機だ」とエンジェルスクワッドのニコルズは言った。 「お金はあるけど、創業者はもう必要ないんだ。」AIが投資家に直接取って代わるわけではないかもしれませんが、投資を不要にする可能性もあります。

ロボティクス、バイオテクノロジー、その他のハードウェア企業に加え、ベンチャーキャピタル業界が基盤とするような大規模な資金調達を必要とするスタートアップは、近い将来減るかもしれません。 これにより、産業はかつての起源、すなわち科学的突破口と商業応用の橋渡しをする小規模で専門的な分野に戻る可能性があります。 (基盤モデルを構築する巨大企業は依然として存在しており、今後もベンチャーキャピタルの資金を受け取って、計算能力やデータセンター、従業員報酬に天文学的な金額を支払う可能性があります。)

もし安くビジネスを始められれば、業界は急速に縮小するかもしれません。 これは投資家を別の形で失業させる可能性があります。それは、ビジネスモデルに置き換えられることによるものです。 「これらの資金が使われず、本当に資金が必要なごくわずかな案件に必死に争われているなら、それはまた別の問題を生み出します」とニコルズ氏は述べました。 「これが投資家を眠らせ続ける理由だ。」