0/ PropAMMは、ここ数年、あるいは数十年ぶりの市場微細構造における最も重要な革新の一つです。 糸

1/ なぜそうなのかを理解するために、まずはマーケットメイカー(MM)が従来の中央集権型取引所(CEX)でどのようにシフトを行っているかを見てみましょう

2/MMはすべてCEXと物理的に同じ場所に置かれています。各MMはボックス上でアルゴリズムを実行し、均一なケーブル長(例:50メートル)で別のボックスに接続されており、そのボックスがCEXをホストしています

3/ MMとCEXが大量のトラフィックをやり取りしています。MMが注文をCEXに送るたびに(リミット、キャンセル、マーケットなど)、CEXは他のすべてのMMに通知しなければなりません。他のMMはそれぞれ新しい注文で応答します 無限に繰り返す

4/ 単純な図

5/ では、propAMMがSolanaメインネット上でどのように動作するか考えてみましょう

6/ SolanaにおけるpropAMMの魅力は、ブロックチェーン自体がMMsアルゴリズムを*ホスト*していることです。システムはMMとCEX間で何十億ものメッセージをやり取りする必要はありません MMアルゴリズムは交換所自体と同じ物理的なボックスにホストされています!

7/ 単純な図式

8/暗号通貨には、分散型システムのすべてが中央集権的なものよりも遅くなければならないという古い決まり文句があります。これは地球上で通信する遅延のオーバーヘッドのためです

9/ ここで問題を見直すと、オンチェーンのホスティングアルゴリズムは実際にはTradFi CEXよりも遅延が*低い*です なぜでしょうか?

10/ propAMMが価格を更新するのに必要なレイテンシーは、単一の物理的なシリコン内部で電子が移動するだけで十分です。

11/ 前の成行注文によってSOL-USDの価格が動いた場合、その情報は次の成行注文のすべてのpropAMMに*即時*利用可能です。 すべてはシリコンの一枚の塊の中で起こっています。サーバー間での双方向通信は行われていません

12/ propAMMは頻繁にオラクルの更新が必要な点に注意が必要です。それでいい。それでも、私が上で述べた現実は変わりません。

13/ 理解すべき重要なのは、MMの価格設定は、取引所(この場合はSolanaブロックチェーン)がpropAMMのアルゴリズムを直接ホストするときに*シリコンの単一部分内でリアルタイムで*変化するということです

14/プロップAMMはすでにソラナのスポットSOL-USDCの見積もりの主要なメカニズムであり、主要なCEXよりもスプレッドがタイトです この市場構造が、今年のすべてのスポット市場、パープ市場、さらには予測市場におけるオンチェーン取引の支配的なメカニズムになると予想しています

15/ propAMMsの最大の課題は、受験者にとって最高の実行を保証する方法がまだ*まだ*存在しないことです。これは、すべてのpropAMMアルゴリズムが公開されていない(本来公開であるべきでなく、従来のMMアルゴリズムはプライベートであるため)であり、propAMMを介したルーティングは非決定的であるためです

16/ しかし、この問題は解決可能であり、関連するアグリゲーターチーム(スポットはJupiterとdFlow、犯人はPhoenix)は今年中に解決策を実装することを期待しています

17/PropAMMsはいまだに最適化されておらず、Solanaブロックチェーン自体の制約による様々な制約を受けています。 Solanaは今年、propAMMのパフォーマンスを劇的に向上させる多くの大きな変更を展開しています。以下が含まれます:

18/ a) トランザクションあたりのCU上限が高く、トランザクションサイズが大きい b) ブロックごとのCU上限を高くすること c) アルペングロー(スロット時間を400msから100〜150msに短縮します) d) doublezero(全球的な遅延削減) e) アプリケーション制御実行 f) 複数の同時リーダー

19/ もしSolanaメインネット上のpropAMMがこれらの改良なしですべてのCEXよりもタイトな価格で売れるなら、これらのアップグレードが展開されるにつれてどれほど優れていくか想像してみてください {fin}

@gakonst 完璧を善の敵にしてはいけない