シードはベンチャーのどの段階よりも年率リターンが最も高いです。A、B、Cを上回る。僅差ではない。 アロケイターにとって重要な部分は、リターンが持続するのは、ほとんどの資本がそれにアクセスできないからです。次のラウンドごとに効率が上がり、例えばRampはクレジットカードのスワイプからブレイクアウト企業を見分けられるので、シリーズBは基本的に公開市場となっています。種子はベンチャー市場で最も非効率性が低い市場です。 200万ドルのシードチェックを発行する10億ドル規模のファンドは250件の投資が必要です(フォローオン資金が多額あれば)。現実的ではありません。ほとんどの創業者はSEEDで15〜20%の投資家に15〜20%を渡すことはありません。彼らはパーティーラウンドを望んでいます。シードをうまく行うために必要な運用モデルは、ベンチャー企業の98%の構築方法と両立しません。 その結果、ベンチャーで最もリターンの高い段階は、最大規模の資本プールにとって構造的にアクセス不可能となっています。だからこそ、非効率が続いているのです。だからこそリターンが続くのです。非効率はリターンにあります。