Ta opp kort gamma på VIX. Les det igjen. VIX-forhandlerens gamma falt nettopp til omtrent -39 millioner dollar – det laveste tallet vi har sett siden vi begynte å spore det i 2021. Enkelt sagt er forhandlerne sterkt korte gamma på VIX. Det betyr at de må jage enhver volatilitetssvingning i stedet for å jevne den ut, så en topp pleier å bli større i stedet for å bli absorbert. Mesteparten av gammaeksponeringen er samlet rundt 25 og 47,5 strike-nivåene, med dagens VIX rett mellom dem. Hvis indeksen beveger seg mot noen av disse lommene, vil forhandlernes sikringsaktivitet presse bevegelsen videre. Konklusjonen: markedets vanlige volatilitetsdempere er ute av balanse. Selv en beskjeden økning i volatilitet har nå mye større sjanse for å utvikle seg til en fullstendig bølge.