Neem een korte gamma positie op de VIX. Lees dat nog eens. De gamma van de VIX-dealers is net gedaald naar ongeveer -$39 miljoen – het laagste cijfer dat we hebben gezien sinds we het in 2021 zijn gaan volgen. In gewone taal, dealers zijn zwaar short gamma op de VIX. Dat betekent dat ze elke volatiliteitsswing moeten achtervolgen in plaats van deze te verzachten, waardoor een piek de neiging heeft groter te worden in plaats van geabsorbeerd te worden. De meeste gamma-exposure is geconcentreerd rond de 25 en 47,5 strike niveaus, met de huidige VIX die er precies tussenin zit. Als de index naar een van die pockets beweegt, zal de hedging-activiteit van de dealers de beweging verder duwen. Kortom: de gebruikelijke volatiliteitsdempers van de markt zijn uit balans. Zelfs een bescheiden stijging in volatiliteit heeft nu een veel grotere kans om uit te groeien tot een volledige uitbarsting.