Napisane przez Matta Hougana, dyrektora inwestycyjnego Bitwise

Opracowane przez Saoirse, Foresight News

Kilka dni temu doradca finansowy zapytał mnie: "Matt, czy naprawdę uważasz, że Bitcoin jest wart milion dolarów? Ta liczba jest szalona."

Rozumiem, co myśli. Milion dolarów brzmi absurdalnie. Oznacza to, że Bitcoin wzrośnie kolejne 14 razy względem obecnej ceny.

Kiedy w 2018 roku wszedłem na pełen etat do branży kryptowalutowej, mogłem się tylko śmiać, gdy to usłyszałem. Bitcoin kosztował wtedy około 4 000 dolarów, a cel 1 miliona dolarów — nawet dla mnie — wydawał się absurdalny.

Ale teraz tak nie sądzę. Gdy studiowałem aktywo głębiej, zrozumiałem: podobnie jak mój przyjaciel doradca finansowy, popełniłem bardzo podstawowy błąd analizując potencjał Bitcoina.

W tym tygodniu chcę wyjaśnić ten błąd i pokazać dość konserwatywny zestaw założeń dotyczących tego, jak Bitcoin może osiągnąć wartość 1 miliona dolarów.

Jak oszacować wartość Bitcoina

Widzę Bitcoin jako wschodzący środek przechowywania wartości. Działa podobnie jak złoto – pozwala ludziom posiadać majątek poza tradycyjnymi systemami fiducjarnymi i bankowymi, ale tylko w formie cyfrowej. Jest bardziej zmienne i ma krótszą historię niż złoto, ale konkuruje na tym samym rynku co złoto.

W tym ujęciu podstawowa logika szacowania jego wartości jest prosta:

• oszacuj całkowity rozmiar rynku magazynu wartości;
• oszacować udział, jaki Bitcoin może zajmować;
• Podzielić przez 21 milionów (maksymalna całkowita ilość Bitcoina).

Możesz uzyskać jego domniemaną cenę.

Obecnie rynek przechowywania wartości wynosi blisko 38 bilionów dolarów:

• złoto: 36 bilionów dolarów
• Bitcoin: 1,4 biliona dolarów

Na tym poziomie Bitcoin stanowi obecnie mniej niż 4% udziału w rynku.

Dlatego wiele osób uważa "1 milion dolarów w Bitcoinie" za nierealistyczne i dlatego od lat w to nie wierzę.

Przy obecnym rozmiarze rynku Bitcoin musi przejąć ponad 50% rynku przechowywania wartości, aby osiągnąć 1 milion dolarów, co jest niezwykle wysokim progiem.

Ale kluczowym punktem, który większość ludzi pomija, jest to, że rynek przechowywania wartości nie jest statyczny. W rzeczywistości znacznie się rozwinęła w ciągu ostatnich 20 lat. A wraz z narastaniem obaw dotyczących deprecjacji waluty fiducjarnej, myślę, że ta ekspansja będzie się utrzymywać.

Krótka historia złota

raz pierwszy naprawdę zwróciłem uwagę na złoto w 2004 roku, kiedy pierwszy ETF złota w Stanach Zjednoczonych wszedł na giełdę. W tamtym czasie cały rynek złota wyceniano na około 2,5 biliona dolarów — niewiele więcej niż obecny rynek Bitcoina.

Na przestrzeni lat wzrosła do prawie 40 bilionów dolarów, z rocznym rocznym tempem wzrostu 13%. Powodem tego są rosnące obawy dotyczące długu rządowego, ryzyka geopolitycznego, luźnej polityki monetarnej i innych zjawisk.

Kapitalizacja rynkowa złota, 2004-obecnie

Źródło: Bitwise Asset Management, dane z World Gold Council i Bloomberg.

Błędem, jaki ludzie popełniają przy ocenie potencjału Bitcoina, jest ignorowanie tego wzrostu.

Jeśli ten wzrost się utrzyma, globalny "rynek przechowywania wartości" osiągnie około 121 bilionów dolarów w ciągu 10 lat. Przy takim wolumenie Bitcoin musi zajmować tylko 17% rynku, a jeden z nich może osiągnąć 1 milion dolarów.

Zmiana z 4% do 17% to wciąż ogromny wzrost, ale patrząc wstecz na postępy Bitcoina w ostatnich latach, ten cel jest całkowicie osiągalny.

Kilka lat temu w Stanach Brytonowych nie było ETF-ów Bitcoin, a instytucjonalnych posiadaczy było niewielu, a Bitcoin był tak zmienny, że prawie nikt nie chciał przeznaczyć więcej niż 1%.

Obecnie:

• Bitcoin ETF staje się najszybciej rozwijającym się ETF-em w historii;
• Od Harvard Endowment po Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund, różne instytucje go posiadają;
• Długoterminowa zmienność Bitcoina spadła, a wielu profesjonalnych inwestorów zaczyna rozważać alokację 5%.

Przed nami jeszcze długa droga, ale przy tych trendach zdobycie 1/6 rynku przechowywania wartości w ciągu 10 lat nie jest ekstremalne, lecz raczej naturalną kontynuacją istniejącego trendu.

Możliwe ryzyka

Oczywiście musimy rozważyć obie strony problemu.

Globalny rynek przechowywania wartości może nie kontynuować wzrostu tak jak przez ostatnie 20 lat. Ostatnie 20 lat naznaczone były globalnymi kryzysami finansowymi, luzowaniem ilościowym oraz długoterminowymi niskimi stopami procentowymi, które mogą się nie powtórzyć w przyszłości, a ceny złota mogą spaść.

Kolejne ryzyko: Bitcoin może nie być w stanie zwiększyć swojego udziału w rynku.

Ale myślę, że te prognozy prawdopodobnie będą również konserwatywne: gdy obawy dotyczące długu rządowego osiągną poziom kryzysu, rynek wartości przechowywanej może w przyszłości rosnąć szybciej, a ostateczny udział Bitcoina za 10 lat może znacznie przekroczyć 17%.

Moim zdaniem scenariusz referencyjny jest taki:

• rynek przechowywania wartości nadal się rozwija, tak jak w przeszłości;
• Bitcoin nadal zwiększa swój udział w obecnym tempie.

To znacznie podniosłoby cenę Bitcoina niż obecnie.

Uwaga

(1) Jak pewnie pamiętają stali czytelnicy, pisałem o podobnym temacie w 2023 roku. Od tamtej pory mój punkt jest jaśniejszy.

(2) Warto wspomnieć: Jeśli uwzględnimy także srebro, platynę i pallad, rynek przechowywania wartości będzie większy, ale dla porównania ten artykuł porównuje jedynie złoto i Bitcoina.