Autor: WIRED
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Deep Tide Guide: Os capitalistas de risco são os maiores crentes na IA, tendo gasto coletivamente mais de 200 mil milhões de dólares na área da IA no ano passado. Mas surgiu uma questão embaraçosa: Será que a IA vai perturbar os próprios VCs? Uma plataforma chamada ADIN substituiu os analistas humanos por agentes de IA para a due diligence de investimentos, que pode ser feita numa hora que teria demorado dias ou semanas. Ainda mais mortal é outra camada de ameaça – quando a IA faz os custos iniciais caírem drasticamente, os fundadores podem nem precisar de dinheiro de capital de risco. O artigo entrevista vários VCs conhecidos e apresenta divisões e ansiedades reais dentro da indústria.
O texto completo diz:
No outono passado, capitalistas de risco estavam a entrar na via da IA por valores recorde, com um grupo de investidores a reunir-se para avaliar um novo projeto. A empresa, chamada Infinity Artificial Intelligence Institute, desenvolve software que ajusta automaticamente os modelos de IA para os tornar mais rápidos e baratos. A equipa fundadora tem bom aspeto e o mercado está a expandir-se rapidamente. Metade dos investidores é cautelosa, e a outra metade vê o sabor do dinheiro. Um deles classificou o acordo como um "sucesso absoluto".
Esta empresa é real, tal como a ronda seed de 100.000 dólares investida por este grupo de VCs. Mas estes próprios VCs são todos agentes de IA e pertencem a uma nova plataforma chamada ADIN (Autonomous Deal Investing Network).
A ADIN entrou em funcionamento em 2025, substituindo analistas humanos na negociação de capital de risco por IA. Insera o pitch deck de uma startup, produza um modelo de negócio detalhado e uma análise da equipa fundadora, uma lista de questões de due diligence e riscos de conformidade, uma estimativa TAM e uma avaliação recomendada. A ADIN tem mais de uma dúzia de investidores agentes diferentes, cada um com a sua própria personalidade e tese de investimento única. A Tech Oracle analisa a tecnologia subjacente, o Unit Master avalia os fundamentos financeiros, e o Monopoly Maker procura oportunidades de monopólio de mercado baseadas de forma vaga no estilo de Peter Thiel. Quando a maioria dos agentes está otimista num projeto, aconselha o fundo da ADIN sobre quanto dinheiro deve alocar para a transação. Todo o processo demora cerca de uma hora, enquanto os analistas nas agências de capital de risco normalmente demoram dias a semanas.
"O capital de risco é um jogo que não tem uma taxa de sucesso elevada", disse Aaron Wright, cofundador da empresa-mãe da ADIN, a Tribute Labs. A abordagem atual — uma forma intuitiva e de esmagar o cérebro para determinar quem será o grande unicórnio de amanhã — tem apenas cerca de 1% de hipótese de acertar num "home run" (ou seja, um projeto retorna mais de 10 vezes o capital investido). Três quartos dos contratos de capital de risco nem sequer recuperam o capital.
Na perspetiva de Wright, os modelos de IA podem aumentar significativamente esta taxa de vitória. Ele acredita que o capital de risco está a entrar na sua própria era Moneyball, onde os métodos quantitativos vão ultrapassar a intuição humana e todos começarão a fazer mais home runs. "Estes sistemas serão cada vez mais capazes de eliminar projetos deficientes e focar-se em projetos mais bem-sucedidos, ao mesmo tempo que reduzem os custos operacionais para estas agências", disse Wright. Acredita que, dentro de alguns anos, a AI Agent poderá tornar-se o melhor capitalista de risco do mundo.
E então? "A Sand Hill Road provavelmente não existiria."
Nenhum grupo é mais otimista em relação à IA do que os capitalistas de risco. No ano passado, investiram coletivamente mais de 200 mil milhões de dólares na área da IA. Os avanços nos modelos de IA mudaram a forma como os investidores veem quase todas as empresas e todos os setores. Vinod Khosla, fundador da Khosla Ventures, previu recentemente que a IA substituirá 80% das funções até 2030. Mas muitos VCs parecem subestimar o impacto da IA no seu próprio trabalho.
Marc Andreessen — estrela do capital de risco e cofundador da Andreessen Horowitz — disse no seu podcast The Ben & Marc Show que o capital de risco pode ser "uma das últimas áreas em que os humanos ainda estão a fazer" quando a IA já fez tudo o resto. Ele acredita que o trabalho não se resume apenas a escrever cheques, mas também a escolher as ideias e as pessoas certas no momento certo e depois guiá-las para o sucesso.
"Isto não é ciência, é arte", continuou Andreessen. "Se for ciência, eventualmente alguém conseguirá depurá-lo com precisão oito em cada dez. Mas o mundo real não é assim. Está no negócio de eventos fortuitos. Tem algo indescritível, um elemento de gosto."
Muitos dos VCs que entrevistei para este artigo partilhavam opiniões semelhantes. Keval Desai, sócio-gerente da firma de capital de risco Shakti, comparou o investimento precoce a "escolher Michael Jordan no jardim de infância." Na fase inicial de um projeto, não há produto, nem rendimento, apenas potencial. "Podes ter todo o tipo de poder computacional, todos os tipos de algoritmos, mas não os podes analisar sem dados", disse Desai. (No entanto, admite que, ao deparar-se com mercados desconhecidos, por vezes pede a Gemini para "desempenhar o papel de analista de capital de risco" para dar conselhos.)
Brian Nichols, cofundador da Angel Squad — uma rede de investimento anjo ligada à primeira empresa de capital de risco Hustle Fund — disse-me que não confiaria na IA para fazer o trabalho de "triagem" nos investimentos. No fim do dia, o VC é um negócio de relacionamentos: tudo depende de quem conheces e de quem podes testemunhar pessoalmente. Ele também acredita que a IA poderá substituir outras partes do trabalho. Enquanto conversávamos, ele tinha acabado de regressar de um team building no Hustle Fund, e um sócio tinha criado uma ferramenta usando o Claude Code para desviar o email do fundador. "Passamos horas todos os dias a responder às propostas dos fundadores", disse ele. "Este tempo provavelmente pode ser gasto noutro lado." Aydin Senkut, fundador e sócio-gerente da agência de capital de risco Felicis, disse-me que acha que a maioria dos VCs está a experimentar IA de alguma forma para se manter competitiva. A sua agência está atualmente a experimentar chatbots para escrever memorandos de investimento, melhorar fontes de negócios e ajudar parceiros a "pontuar" fundadores.
Projetos como o ADIN tentam automatizar mais o trabalho subjacente. O processo de due diligence – onde os investidores investigam a viabilidade, os riscos e o potencial de crescimento de um projeto – é um dos aspetos mais demorados do capital de risco, especialmente quando se consideram empresas em mercados emergentes. A ADIN reduz este passo a poucos minutos e consegue identificar rapidamente questões regulatórias ou de conformidade que podem prejudicar um acordo. Ao avaliar uma empresa de tecnologia mineira, a ADIN assinalou uma série de regulamentos de controlo de exportações e questões de transferência transfronteiriça de dados. "Estas não são questões que a maioria dos investidores pensa", disse Priyanka Desai, sócia da ADIN. Acrescentou que a IA "não estará cansada, não terá pontos cegos devido à inércia e pode revelar esses riscos de cauda longa que são facilmente ignorados."
Ainda há algumas coisas que a humanidade precisa de fazer. A primeira é que a fonte de negociação da ADIN provém de uma rede de Scouts de capital de risco. Embora o ADIN seja financiado por LPs como fundos tradicionais de capital de risco, oferece aos Escuteiros um incentivo financeiro invulgar – os Escuteiros recebem 50% de participação transportada, que normalmente é reservada aos GPs (sócios-gestores). "Basicamente, é dar um benefício financeiro ao nível do GP a uma pessoa que só precisa de submeter uma transação e usar a sua própria rede", disse Desai.
Os humanos também precisam de ser responsáveis pela "última milha", incluindo encontrar-se com o fundador e finalmente decidir se devem assinar um cheque. "Sabemos que estes sistemas não são perfeitos, por isso precisamos de uma segunda verificação", disse Wright. Os agentes de IA podem por vezes ser demasiado agressivos nas suas recomendações: ele mostrou-me um projeto que todos os agentes gostaram, mas a ADIN decidiu não votar depois de se reunir com os fundadores e descobrir problemas com concorrentes existentes.
Por outro lado, Wright disse que também utilizou a ADIN para avaliar algumas empresas que angariaram mais de 20 milhões de dólares, algumas das quais são unanimemente desaprovadas pelos agentes da ADIN. "O desafio é perceber se isto está correto ou mal calculado?" Disse ele. Em alguns casos, os investidores podem cair numa armadilha humana comum: promover um projeto ou fundador apenas com base no sentimento.
Se um sistema de IA consegue superar os investidores é uma questão. Mas há outra ameaça existencial: a mesma tecnologia de IA que faz com que os VCs trabalhem mais rápido e de forma mais eficiente está também a tornar mais fácil e barato criar uma empresa de software. A maior parte do dinheiro da indústria do VC veio do SaaS na última década. Mas um projeto que antes exigia uma ronda inicial de 2 milhões de dólares para contratar uma equipa de engenharia dedicada pode agora conseguir alcançar a mesma velocidade com alguns programadores de vibe e menos de seis dígitos em financiamento. A matemática dos cheques grandes já não se aplica.
Até há pouco tempo, apenas uma percentagem muito pequena dos unicórnios era autónoma. Segundo a SaaStr, que monitoriza empresas SaaS, o unicórnio médio do software angaria 370 milhões de dólares. Agora existem empresas como o gerador de imagens de IA Midjourney, e a equipa principal atingiu o nível do unicórnio com apenas algumas dezenas de pessoas. (De acordo com os dados mais recentes da Pitchbook, a Midjourney tem cerca de 100 colaboradores.) Documentos judiciais de um processo de direitos de autor mostram que a empresa gerou mais de 300 milhões de dólares em receitas anuais. A Midjourney não respondeu ao pedido de comentário da WIRED.
Este cenário — em que alguns fundadores já não precisam de capital de risco — é o mais provável de assustar os capitalistas de risco. "Isto é uma ameaça existencial", disse Nichols da Angel Squad. "O dinheiro está lá, mas o fundador já não precisa dele." A IA pode não substituir diretamente os investidores, mas pode tornar esses investimentos desnecessários.
Para além das empresas de robótica, biotecnologia ou outras empresas de hardware, menos startups poderão em breve precisar do tipo de grande financiamento sobre o qual a indústria de capital de risco se baseia. Isto pode trazer a indústria de volta ao seu ponto de origem: um campo pequeno e especializado que faz a ponte entre as descobertas científicas e as aplicações comerciais. (As grandes empresas que constroem modelos fundamentais ainda existem, e podem continuar a aceitar dinheiro de capital de risco para pagar quantias astronómicas de poder computacional, centros de dados e compensação dos funcionários.)
Se conseguir iniciar um negócio de forma económica, podemos ver a indústria a diminuir rapidamente. Isto pode deixar os investidores sem trabalho de outra forma: não por serem substituídos, mas por modelos de negócio. "Se estes fundos estiverem parados e a correr para os poucos negócios que realmente precisam de financiamento, isso cria outro problema", disse Nichols. "Isto é o que mantém os investidores acordados."