Данные хранилища Morpho тихо рассказывают интересную историю. Более 10,5 миллиардов долларов в депозитах, но структура выглядит очень иначе, чем на традиционных кредитных рынках. Вместо одного гигантского пула вы видите несколько хранилищ, курируемых профессиональными менеджерами по рискам, такими как @gauntlet_xyz, @SteakhouseFi, @SentoraHQ и @SkyEcosystem. У каждого хранилища есть свой профиль риска, уровень обеспечения и доходность. Это тонкий, но важный сдвиг. Протоколы, такие как Aave, строили кредитование с общими ликвидными пулами. @Morpho превращает кредитование в рынок кураторских кредитных стратегий. Стейблкоины доминируют в потоках: $USDC, $USDT, $PYUSD, $USDS. А доходность в основном составляет 3–6%, что все больше похоже на версию денежных рынков на блокчейне, а не на фермерство доходов. Интересная часть — это использование ликвидности. Некоторые хранилища удерживают сотни миллионов в депозитах, в то время как большая часть остается бездействующей, что означает, что предложение капитала в стейблкоинах уже существует. Реальное ограничение сейчас — это спрос на заимствование. Другими словами, DeFi больше не испытывает нехватки капитала. Ему не хватает достаточного реального спроса на кредит, чтобы его поглотить. Это может быть настоящим узким местом сейчас. Следующим победителем в кредитовании DeFi, вероятно, станет протокол, который превратит бездействующее предложение стейблкоинов в устойчивый спрос на заимствование.