Автор:

WIRED Составлено: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide по глубокому приливу: Венчурные капиталисты — самые большие сторонники ИИ, в прошлом году они вместе потратили на направление ИИ более 200 миллиардов долларов. Но возник неловкий вопрос: нарушит ли ИИ самих венчурных инвесторов? Платформа под названием ADIN заменила человеческих аналитиков на AI-агентов для инвестиционной проверки, которую можно провести за час, который занял бы дни или недели. Ещё более опасным является ещё один уровень угрозы — когда ИИ приводит к резкому падению стартовых затрат, основателям могут вообще не понадобиться венчурные деньги. В статье берётся интервью у нескольких известных венчурных инвесторов и представлены реальные подразделения и тревоги внутри отрасли.

Полный текст звучит так:

Прошлой осенью венчурные капиталисты влились на рынок ИИ с рекордными суммами, а группа инвесторов объединилась для оценки нового проекта. Компания, называемая Infinity Artificial Intelligence Institute, выпускает программное обеспечение, которое автоматически настраивает модели ИИ, чтобы сделать их быстрее и дешевле. Команда основателей выглядит хорошо, и рынок быстро расширяется. Половина инвесторов осторожна, а другая половина чувствует вкус денег. Один из них назвал сделку «абсолютным хитом».

Эта компания реальна, как и 100 000 долларов, вложенных этой группой венчурных инвесторов. Но сами эти венчурные инвесторы — это агенты ИИ, и они принадлежат к новой платформе под названием ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN запустил работу в 2025 году, заменив человеческих аналитиков в венчурной торговле на ИИ. Введите презентацию стартапа, выпустите подробную бизнес-модель и анализ команды основателей, список вопросов по due diligence и рисков соответствия, оценку TAM и рекомендуемую оценку. У ADIN более десятка различных агентов-инвесторов, каждый со своей уникальной личностью и инвестиционной концепцией. Tech Oracle рассматривает базовую технологию, Unit Master оценивает финансовые фундаментальные показатели, а Monopoly Maker ищет возможности рыночной монополии, отчасти основанные на стиле Питера Тиля. Когда большинство агентов оптимистично настроены на проект, они советуют фонд ADIN о том, сколько средств выделить на сделку. Весь процесс занимает около часа, а аналитики венчурных агентств обычно занимают это от дней до недель.

«Венчурный капитал — это игра с низким уровнем успеха», — сказал Аарон Райт, соучредитель материнской компании ADIN, Tribute Labs. Текущий подход — интуитивный, мощный способ определить, кто станет великим единорогом завтрашнего дня — имеет всего около 1% шансов на «хоум-ран» (то есть проект приносит доход более чем в 10 раз больше инвестированного капитала). Три четверти венчурных сделок даже не возвращают основную сумму.

По мнению Райта, модели ИИ могут значительно повысить этот процент побед. Он считает, что венчурный капитал вступает в собственную эру Moneyball, когда количественные методы перерастут человеческую интуицию, и все начнут набирать больше хоум-ранов. «Эти системы всё больше смогут устранять плохие проекты и сосредоточиться на более успешных проектах, одновременно снижая операционные расходы для этих агентств», — сказал Райт. Он считает, что через несколько лет AI Agent может стать лучшим венчурным капиталистом в мире.

А что тогда? «Дорога Сэнд-Хилл, скорее всего, не существует.»

Ни одна группа не более оптимистично настроена в отношении ИИ, чем венчурные капиталисты. В прошлом году они вместе инвестировали более 200 миллиардов долларов в направление ИИ. Достижения в моделях искусственного интеллекта изменили восприятие инвесторов почти каждой компании и каждой отрасли. Винод Хосла, основатель Khosla Ventures, недавно предположил, что к 2030 году ИИ заменит 80% рабочих обязанностей. Но многие венчурные капиталисты, похоже, недооценивают влияние ИИ на их собственную работу.

Марк Андреессен — звезда венчурного капитала и соучредитель Andreessen Horowitz — сказал в своём подкасте The Ben & Marc Show, что венчурный капитал может быть «одной из последних областей, которыми люди ещё занимаются», когда ИИ сделал всё остальное. Он считает, что работа — это не только выписывание чеков, но и выбор правильных идей и нужных людей в нужное время, а затем ведение их к успеху.

«Это не наука, это искусство», — продолжил Андреессен. «Если это наука, то рано или поздно кто-то сможет точно отладить восемь из десяти. Но реальный мир не такой. Вы занимаетесь случайными событиями. В нём есть что-то невыразимое, элемент вкуса.»

Многие венчурные капиталисты, которых я интервьюировал для этой статьи, придерживались схожих взглядов. Кевал Десаи, управляющий партнер венчурной компании Shakti, сравнил раннее инвестирование с «выбором Майкла Джордана в детском саду». На ранней стадии проекта нет продукта, нет дохода, есть только потенциал. «Можно использовать всевозможные вычислительные мощности, самые разные алгоритмы, но без данных их нельзя проанализировать», — сказал Десаи. (Однако он признаёт, что, сталкиваясь с незнакомыми рынками, иногда просит Gemini «сыграть роль аналитика венчурного капитала» для получения советов.)

Брайан Николс, соучредитель Angel Squad — сети ангельских инвестиций, связанной с ранней венчурной фирмой Hustle Fund — сказал мне, что не доверит ИИ в проведении «скринингов» инвестиций. В конечном итоге венчурный капитал — это бизнес отношений: всё зависит от того, кого ты знаешь и за кого можешь лично поручиться. Он также считает, что ИИ может заменить другие части работы. Пока мы разговаривали, он только что вернулся с тимбилдинга в Hustle Fund, а партнёр создал инструмент с помощью Claude Code для перенаправления электронной почты основателя. «Мы проводим часы каждый день, отвечая на предложения основателей», — сказал он. «Это время, наверное, можно провести в другом месте.» Айдын Сенкут, основатель и управляющий партнер венчурного агентства Felicis, рассказал мне, что считает, что большинство венчурных инвесторов экспериментируют с ИИ в той или иной форме, чтобы оставаться конкурентоспособными. В настоящее время его агентство экспериментирует с чат-ботами для написания инвестиционных меморандумов, улучшения источников сделок и помощи партнёрам в «оценке» основателей.

Проекты вроде ADIN пытаются автоматизировать больше базовой работы. Процесс due diligence — когда инвесторы изучают осуществимость, риски и потенциал роста проекта — является одним из самых трудоёмких аспектов венчурного капитала, особенно при рассмотрении компаний из развивающихся рынков. ADIN сокращает этот шаг до нескольких минут и быстро выявляет регуляторные или комплаенс-вопросы, которые могут нарушить сделку. При оценке компании по горнодобывающей технологии ADIN отметил ряд проблем с экспортным контролем и трансграничной передачей данных. «Это не те вопросы, которые думают большинство инвесторов», — сказала Приянка Десаи, партнер ADIN. Она добавила, что ИИ «не будет уставать, не будет иметь слепых зон из-за инерции и сможет выявлять те риски длинного хвоста, которые легко упустить».

ещё несколько вещей, которые человечеству предстоит сделать. Первая — источник торговли ADIN — это сеть венчурных скаутов в сфере венчурного капитала. Хотя ADIN финансируется LP, как и традиционные венчурные фонды, это даёт Скауту необычный финансовый стимул — скауты получают 50% текущих процентов, которые обычно зарезервированы для GP (управляющих партнёров). «Это, по сути, предоставление финансовой выгоды уровня общей практики человеку, которому достаточно лишь отправить транзакцию и использовать собственную сеть», — сказал Десаи.

Люди также должны нести ответственность за «последнюю милю», включая встречу с основателем и окончательное решение, выписывать ли чек. «Мы знаем, что эти системы не идеальны, поэтому нам нужна вторая проверка», — сказал Райт. AI-агенты иногда бывают слишком агрессивны в своих рекомендациях: он показал мне проект, который понравился всем агентам, но ADIN решил не голосовать после встречи с основателями и выявления проблем с существующими конкурентами.

С другой стороны, Райт отметил, что использовал ADIN для оценки некоторых компаний, которые привлекли более 20 миллионов долларов, некоторые из которых единогласно не нравятся агентам ADIN. «Задача в том, чтобы понять, правильно ли это или неправильно рассчитано?» — сказал он. В некоторых случаях инвесторы могут попасть в распространённую человеческую ловушку: рекламировать проект или основателя, исходя из чувства одинокости.

Сможет ли система ИИ превзойти инвесторов — одно дело. Но есть ещё одна экзистенциальная угроза: та же технология ИИ, которая позволяет венчурным капиталистам работать быстрее и эффективнее, также облегчает и дешевляет создание софтверной компании. Большая часть средств венчурной индустрии поступила из SaaS за последнее десятилетие. Но проект, который раньше требовал стартового раунда в 2 миллиона долларов для найма специализированной инженерной команды, теперь может достичь той же скорости с несколькими программистами Vibe и менее чем шестизначным финансированием. Математика больших чеков больше не работает.

До недавнего времени лишь очень небольшой процент единорогов был самодостаточным. По данным SaaStr, отслеживающего SaaS-компании, средний единорог в программном обеспечении привлекает $370 миллионов. Сейчас есть такие компании, как генератор AI изображений Midjourney, и основная команда достигла уровня единорога, насчитывая всего несколько десятков человек. (Согласно последним данным Pitchbook, в Midjourney работает около 100 сотрудников.) Судебные документы по иску об авторском праве показывают, что компания получала более 300 миллионов долларов годового дохода. Midjourney не ответил на запрос WIRED о комментарии.

Именно этот сценарий — когда некоторым основателям больше не нужны венчурные капиталы — наиболее вероятно напугает венчурных капиталистов. «Это экзистенциальная угроза», — сказал Николс из отряда Ангелов. «Деньги есть, но основателю они больше не нужны.» ИИ может не заменить инвесторов напрямую, но может сделать эти инвестиции ненужными.

Помимо компаний, занимающихся робототехникой, биотехнологией или другими аппаратными обеспечениями, всё меньше стартапов может вскоре нуждаться в крупном финансировании, на котором строится венчурная индустрия. Это может вернуть отрасль туда, откуда она пришла: к небольшой, специализированной области, которая соединяет научные прорывы и коммерческие приложения. (Гигантские компании, создающие фундаментальные модели, всё ещё существуют и, возможно, продолжают брать деньги венчурных капиталов на астрономические вычислительные мощности, дата-центры и компенсации сотрудникам.)

Если вы сможете начать бизнес дешево, мы можем увидеть, как отрасль быстро сократится. Это может лишить инвесторов работы другим способом: не заменой, а бизнес-моделями. «Если эти фонды бездействующие и спешат за те немногие сделки, которые действительно нуждаются в финансировании, это создаёт ещё одну проблему», — сказал Николс. «Вот что не даёт инвесторам уснуть.»