Med allt prat om "illikviditet" i valv tänkte jag att det här var ett bra tillfälle att komma ihåg vad utlåning faktiskt är. När du lånar ut pengar på kedjan lånas och används det kapitalet; Det är inte bara att sitta inaktiv och vänta på att tas ut när som helst. När marknaderna utsätts för stress tenderar människor att minska risken, vilket innebär att många långivare försöker ta ut alla sina medel på en gång, vilket resulterar i högre utnyttjande och mindre likviditet, eller under extrema omständigheter ingen kortfristig tillgänglig likviditet. Det här är inte en bugg. Det är så utlåningspooler naturligt fungerar under stress. För att återställa balansen höjer räntemodellen automatiskt låneräntorna. De högre räntorna uppmuntrar låntagare att betala tillbaka och/eller locka nya leverantörer att sätta in, vilket minskar användningen igen och ökar den tillgängliga likviditeten över tid. För Morpho specifikt är målutnyttjandet 90 %, vilket innebär att för det mesta är 90 % av de insatta medlen lånade. När den stiger till 100 % (alla medel är lånade) ökar räntan med 4x. Marknadsräntan återgår sedan vanligtvis till jämvikt (cirka 90 % utnyttjande) inom några minuter i de flesta fall, eller några timmar under perioder av betydande marknadsstress. Jag vill också tillägga att all bristande likviditet är isolerad och begränsad till de givna marknaderna med en obalans. Häromdagen var det bara 3–4 av 320 valv på Morpho-appen som upplevde tillfällig illikviditet medan resten fungerade normalt. Påståenden om bristande likviditet i hela protokollet presenteras felaktigt. I slutändan betyder illikviditet inte förluster eller osäkra fordringar. Det innebär en kortfristig obalans där de flesta medel är lånade, medan marknaden reagerar i realtid, prissätter om risken och hittar sin jämvikt.