Spela in kort gamma på VIX. Läs det igen. VIX-återförsäljarens gamma föll precis till cirka -39 miljoner dollar – den lägsta siffran vi sett sedan vi började följa den 2021. Enkelt uttryckt är återförsäljarna mycket korta gamma på VIX. Det betyder att de måste jaga varje volatilitetssvängning istället för att jämna ut den, så en topp tenderar att bli större istället för att absorberas. Största delen av gammastrålningen är koncentrerad runt 25 och 47,5 strike-nivåer, med nuvarande VIX precis mellan dem. Om indexet rör sig mot någon av dessa fickor kommer handlarnas säkringsaktivitet att driva rörelsen ytterligare. Slutsatsen: marknadens vanliga volatilitetsdämpare är ur balans. Även en måttlig ökning i volatiliteten har nu mycket större chans att explodera till en fullskalig våg.