Författare: WIRED

Sammanställd av: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide: Riskkapitalister är de största anhängarna av AI och spenderade tillsammans mer än 200 miljarder dollar på AI-spåret förra året. Men en besvärlig fråga uppstod: Kommer AI att störa riskkapitalisterna själva? En plattform kallad ADIN har ersatt mänskliga analytiker med AI-agenter för investeringsdue diligence, vilket kan göras på en timme som skulle ha tagit dagar eller veckor. Ännu farligare är ett annat hotlager – när AI får startkostnaderna att sjunka drastiskt kan grundare inte behöva riskkapital alls. Artikeln intervjuar flera välkända riskkapitalister och presenterar verkliga splittringar och oro inom branschen.

Hela texten lyder:

I höstas strömmade riskkapitalister in i AI-spåret för rekordstora summor, med en grupp investerare som samlades för att utvärdera ett nytt projekt. Företaget, som heter Infinity Artificial Intelligence Institute, tillverkar mjukvara som automatiskt justerar AI-modeller för att göra dem snabbare och billigare. Grundarteamet ser bra ut och marknaden växer snabbt. Hälften av investerarna är försiktiga, och den andra hälften ser smaken av pengar. En av dem kallade affären en "total succé."

Detta företag är verkligt, och det är även den seed-runda på 100 000 dollar som investerats av denna grupp av riskkapitalister. Men dessa riskkapitalister själva är alla AI-agenter och tillhör en ny plattform som heter ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN lanserades 2025 och ersatte mänskliga analytiker inom riskkapitalhandel med AI. Lägg in en startups pitch deck, ger en detaljerad affärsmodell och analys av grundarteamet, en lista över due diligence-frågor och efterlevnadsrisker, en TAM-uppskattning och en rekommenderad värdering. ADIN har mer än ett dussin olika agentinvesterare, var och en med sin egen unika personlighet och investeringstes. Tech Oracle tittar på den underliggande teknologin, Unit Master utvärderar finansiella fundament, och Monopoly Maker letar efter marknadsmonopolmöjligheter löst baserat på Peter Thiels stil. När de flesta agenter är positiva till ett projekt ger de råd till ADIN:s fond om hur mycket pengar som ska avsättas till transaktionen. Hela processen tar ungefär en timme, medan analytiker på riskkapitalbolag vanligtvis tar dagar till veckor.

"Riskkapital är ett spel som inte har hög framgångsfrekvens," sade Aaron Wright, medgrundare av ADIN:s moderbolag, Tribute Labs. Den nuvarande metoden – ett hjärnsmällande, intuitivt sätt att avgöra vem som blir morgondagens stora enhörning – har bara ungefär 1 % chans att slå en "home run" (dvs. ett projekt ger mer än tio gånger så mycket investerat kapital). Tre fjärdedelar av riskkapitalaffärerna får inte ens tillbaka sitt kapital.

Enligt Wright kan AI-modeller avsevärt öka denna vinstprocent. Han tror att riskkapital går in i sin egen Moneyball-era, där kvantitativa metoder kommer att överträffa mänsklig intuition och alla kommer att börja slå fler homeruns. "Dessa system kommer i allt högre grad att kunna eliminera dåliga projekt och fokusera på mer framgångsrika projekt samtidigt som de minskar driftskostnaderna för dessa myndigheter," sade Wright. Han tror att AI Agent inom några år kan bli världens bästa riskkapitalist.

Vad händer då? "Sand Hill Road skulle förmodligen inte existera."

Ingen grupp är mer optimistisk om AI än riskkapitalister. De investerade tillsammans mer än 200 miljarder dollar i AI-spåret förra året. Framsteg inom AI-modeller har förändrat hur investerare ser på nästan varje företag och varje bransch. Vinod Khosla, grundaren av Khosla Ventures, förutspådde nyligen att AI kommer att ersätta 80 % av arbetsuppgifterna till 2030. Men många riskkapitalister verkar underskatta AI:s påverkan på deras eget arbete.

Marc Andreessen — stjärnriskkapital och medgrundare av Andreessen Horowitz — sade i sin podcast The Ben & Marc Show att riskkapital kan vara "ett av de sista områdena som människor fortfarande gör" när AI har gjort allt annat. Han anser att jobbet inte bara handlar om att skriva checkar, utan också om att välja rätt idéer och rätt personer vid rätt tidpunkt och sedan vägleda dem till framgång.

"Det är inte vetenskap, det är konst," fortsatte Andreessen. "Om det är vetenskap kommer någon så småningom kunna felsöka det exakt åtta av tio. Men verkligheten är inte sådan. Du är i branschen för slumpmässiga händelser. Det har något outsägligt, ett smakelement."

Många av de riskkapitalister jag intervjuade för denna artikel hade liknande åsikter. Keval Desai, managing partner på riskkapitalbolaget Shakti, liknade tidig investering vid att "plocka ut Michael Jordan i förskolan." I ett projekts tidiga skede finns ingen produkt, ingen inkomst, bara potential. "Du kan ha alla slags datorkrafter, alla möjliga algoritmer, men du kan inte analysera dem utan data," sa Desai. (Han medger dock att när han stöter på okända marknader ber han ibland Gemini att "spela rollen som VC-analytiker" för att ge råd.)

Brian Nichols, medgrundare av Angel Squad — ett affärsängelnätverk kopplat till det tidiga VC-företaget Hustle Fund — berättade för mig att han inte skulle lita på AI att göra "screening"-arbetet vid investeringar. I slutändan är riskkapital en relationsverksamhet: det handlar om vem du känner och vem du personligen kan gå i god för. Han tror också att AI kan ersätta andra delar av jobbet. När vi pratade hade han precis kommit tillbaka från ett teambuilding på Hustle Fund, och en partner hade skapat ett verktyg med Claude Code för att omdirigera grundarens mejl. "Vi tillbringar timmar varje dag med att svara på grundarnas förslag," sade han. "Den här tiden kan nog tillbringas någon annanstans." Aydin Senkut, grundare och managing partner på VC-byrån Felicis, berättade för mig att han tror att de flesta VC:er experimenterar med AI på något sätt för att förbli konkurrenskraftiga. Hans byrå experimenterar för närvarande med chatbots för att skriva investeringsmemo, förbättra affärskällor och hjälpa partners att "score" grundare.

Projekt som ADIN försöker automatisera mer av det underliggande arbetet. Due diligence-processen – där investerare undersöker genomförbarhet, risker och tillväxtpotential i ett projekt – är en av de mest tidskrävande aspekterna av riskkapital, särskilt när man överväger företag på tillväxtmarknader. ADIN pressar ner detta steg till några minuter och kan snabbt identifiera regulatoriska eller efterlevnadsproblem som kan förstöra en affär. Vid utvärdering av ett gruvteknikföretag pekade ADIN på en rad exportkontrollregler och gränsöverskridande dataöverföringsproblem. "Det här är inte frågor som de flesta investerare tänker på," sade Priyanka Desai, partner på ADIN. Hon tillade att AI "inte kommer att vara trött, inte ha blinda fläckar på grund av tröghet, och kan avslöja de långsvansrisker som lätt förbises."

Det finns fortfarande några saker som mänskligheten fortfarande behöver göra. Den första är att ADIN:s handelskälla kommer från ett riskkapital-Scout-nätverk. Även om ADIN finansieras av LP:er likt traditionella VC-fonder, ger det Scout ett ovanligt ekonomiskt incitament – Scouts får 50 % carried interest, vilket vanligtvis är reserverat för GP:er (managing partners). "Det är i princip att ge en GP-nivå ekonomisk fördel till en person som bara behöver lämna in en transaktion och använda sitt eget nätverk," sa Desai.

Människor måste också ta ansvar för den "sista milen", inklusive att träffa grundaren och slutligen bestämma om de ska skriva en check. "Vi vet att dessa system inte är perfekta, så vi behöver en andra kontroll," sa Wright. AI-agenter kan ibland vara för aggressiva i sina rekommendationer: han visade mig ett projekt som alla agenter gillade, men ADIN valde att inte rösta efter att ha träffat grundarna och upptäckt problem med befintliga konkurrenter.

Å andra sidan sade Wright att han också har använt ADIN för att utvärdera vissa företag som har samlat in mer än 20 miljoner dollar, varav några är enhälligt ogillade av ADIN:s agenter. "Utmaningen är att ta reda på om detta är korrekt eller felbedömt?" sa han. I vissa fall kan investerare falla i en vanlig mänsklig fälla: att framhäva ett projekt eller en grundare baserat på känslan ensam.

Om ett AI-system kan överträffa investerare är en sak. Men det finns ett annat existentiellt hot: samma AI-teknik som får riskkapitalister att arbeta snabbare och mer effektivt gör det också enklare och billigare att starta ett mjukvaruföretag. Största delen av VC-branschens pengar har kommit från SaaS under det senaste decenniet. Men ett projekt som tidigare krävde en startrunda på 2 miljoner dollar för att anställa ett dedikerat ingenjörsteam kan nu nå samma hastighet med några vibe-kodare och mindre än sexsiffrig finansiering. Matematiken med stora checkar håller inte längre.

Fram till nyligen var endast en mycket liten andel enhörningar självförsörjande. Enligt SaaStr, som övervakar SaaS-företag, samlar den genomsnittliga mjukvaruenhörningen in 370 miljoner dollar. Nu finns företag som AI-bildgeneratorn Midjourney, och kärnteamet har nått enhörningsnivån med bara några dussin personer. (Enligt de senaste uppgifterna från Pitchbook har Midjourney cirka 100 anställda.) Domstolshandlingar från en upphovsrättsprocess visar att företaget genererar mer än 300 miljoner dollar i årlig omsättning. Midjourney svarade inte på WIRED:s förfrågan om kommentar.

Detta scenario – där vissa grundare inte längre behöver riskkapital alls – är det som mest sannolikt skrämmer riskkapitalister. "Det här är ett existentiellt hot," sade Nichols från Angel Squad. "Pengarna finns där, men grundaren behöver dem inte längre." AI kanske inte direkt ersätter investerare, men det kan göra dessa investeringar onödiga.

Förutom robotik-, bioteknik- eller andra hårdvaruföretag kan färre startups snart behöva den typ av stor finansiering som riskkapitalbranschen bygger på. Detta kan föra industrin tillbaka till dess ursprungliga nivå: ett litet, specialiserat område som överbryggar klyftan mellan vetenskapliga genombrott och kommersiella tillämpningar. (De jättelika företagen som bygger grundmodeller finns fortfarande kvar, och de kan fortsätta ta emot riskkapital för att betala astronomiska mängder datorkraft, datacenter och anställdas ersättning.)

Om du kan starta ett företag billigt kan vi se att branschen snabbt minskar. Detta kan göra investerare arbetslösa på ett annat sätt: inte genom att bli ersatta, utan genom affärsmodeller. "Om dessa medel är obrukbara och jagar de få affärer som verkligen behöver finansiering, skapar det ett annat problem," sade Nichols. "Det här är vad som håller investerare vakna."