Seed har de högsta årliga avkastningarna av alla fas i Venture. överträffar A, B, C. inte nära. den delen som är viktig för allokatorer: avkastningen kvarstår EFTERSOM det mesta kapitalet inte kan komma åt dem. varje nästa omgång blir mer effektiv – till exempel kan Ramp identifiera breakout-företag från kreditkortssvepar, så serie B är i princip en offentlig marknad vid det här laget. Frö är den minst ineffektiva marknaden inom riskkapital. en miljardfond som skriver ut startcheckar på 2 miljoner dollar behöver 250 investeringar (förutsatt att de har mycket att följa med). Inte realistiskt. De flesta grundare ger inte 15–20 % till en investerare vid seeding – de vill ha en festrunda. Den operativa modell som krävs för att göra seed-brunnar är oförenlig med hur 98 % av riskkapitalbolagen byggs. Resultatet: det högst avkastningande steget inom venture är strukturellt otillgängligt för de största kapitalpoolerna. Det är just därför ineffektiviteten kvarstår. Vilket är precis varför avkastningen består. ineffektiviteten är avkastningen.