2025'teki tüm büyük token lansmanlarının %85'i lansman fiyatının altında işlem görüyor. Medyan token TGE'sinden %71 düştü. Bugün her 1 milyar dolar+lik FDV fırlatması kırmızı renkte. Ortaya çıkan sermaye oluşumu ilkel unsurlarının bu sorunu nasıl ele aldığını gözlemledik. Açık bir internet, mülkiyet dağıtımı ve sermayeyi koordine etmek için daha iyi yollar gerektirir. Günümüz piyasasında kontrol ve açıklık konusunda her biri farklı yaklaşımlara sahip dört ana oyuncu vardır. 1. @echodotxyz Echo Token lansmanları, düzenlenen, kurumsal olarak kontrol edilen ve denetlenen bir süreçte gerçekleşir. Erişim kaplıdır, uyum gereklidir ve dağıtım, izinsiz kamu piyasaları yerine, mevcut altyapı üzerinden gerçekleşir. Olumlu tarafı güvenilirlik ve yapı. Karşılığı açık; Kamuoyunda yanlış olma çok az yer vardır ve başarısızlık önemli itibar sonuçları getirir. 2. @MetaDAOProject MetaDAO, başkent toplandıktan sonra neler olacağına odaklanır. Sermaye taahhüt etme eylemini harcantma eyleminden ayırır. Temel varsayım, para toplamanın nadiren zor olan kısım olduğudur. Daha zor sorun, sermayenin gerçekten amaçlandığı şekilde kullanılmasını sağlamaktır. Tahdinad edilen fonlar otomatik olarak bir kurucunun cüzdanına gitmez. Bir futarşi, sermayenin akışını yönetmek için kullanılır. Bu, sermaye kullanımı etrafında disiplin uygular, ancak belirsizlikle iyi bir şekilde ilgilenmez. Erken aşama ürünlerin sonuçları nadiren önceden net tanımlanır ve bu yapı, o aşamada genellikle var olandan daha fazla kesinlik varsayımlar. 3. @flyingtulip_ Flying Tulip geri dönüşü olmayan kayıp sorunuyla başlar. Fon toplap hemen harcamak yerine, sermaye park edilir. Jetonlar dahili bir geri ödeme seçeneğiyle gelir, böylece sahipleri her zaman önceden belirlenmiş bir kattan çıkabiliyor. Basitçe söylemek gerekirse, yatırımcılar tamamen güvene veya gelecekteki icraya güvenmek zorunda kalmazlar ve olumsuz etkileri sınırlamanın mekanik bir yolu vardır. Ancak, bu korumanın bazı kısıtlamaları da vardır. Sermaye geri alınabilir kalması gerektiği için serbestçe konuşlandırılamaz. Harcamalar muhafazakar kalmalıdır, bu da doğal olarak büyüme hızını sınırlar. 4. @BagsApp Torbalar sürtünmeyi neredeyse tamamen ortadan kaldırarak, sermaye oluşumunun hızlı ve yüksek yüzüncü bir versiyonunu yaratıyor. Herkes bir token başlatabilir. Tarama veya inceleme süreci yoktur. Jetonlar hemen işlem yapar ve piyasa sonraki adımları belirler. Bu, hız ve erişim için optimize edilir, ancak bunu neredeyse her şeyden vazgeçerek yapar. Bir şey işe yaramazsa, başarısızlık kamuya açık ve kalıcıdır. Sermayenin hiçbir koruması yoktur. İtibar da çoğu zaman koruma sağlamıyor ve çoğu durumda sadece sömürülüyor. Kurucular hâlâ ücret kazanır, ancak katılımcılar ve erken inananlar dezavantajların çoğunu emerler. Varlık çeşitliliği ve tokenların değişen doğası, sermaye koordinasyonu için son derece farklılaşmış ilkel unsurlar gerektirir. NYSE ve Y-Combinator'ın bir girişimde farklı büyüme aşamalarına hizmet etmesinin bir nedeni vardır. Zincir içi sermaye koordinasyon ilkelerinde benzer bir desen görmemiz muhtemeldir.