@SoFi, @WesternUnion та @Klarna запускають кастомні стейблкоїни. Законодавство США та ЄС забороняють емітентам виплачувати прибутковість власникам. Цей структурний вакуум прибутковості позиціонує @aave як стандартний шар заощаджень для мільйонів роздрібних користувачів, які входять у криптовалюту. Наше останнє дослідження нижче🧵 Масштабне розповсюдження — не з криптовалют, а з традиційних фінансів. На відміну від нативних DeFi-активів, кастомні стейблкоїни підключаються до величезних існуючих мереж. Klarna обслуговує 100M+ користувачів. WesternUnion має 500 тисяч агентів у 150+ країнах. SoFi додає резервний шар, що регулюється банком, призначений для підтримки випусків білих етикеток іншими установами. Це створює прямий вихід для роздрібного капіталу, не нативного крипто, до Aave, без необхідності інтерфейсу DeFi. Регулювання створює розрив у доходності, який заповнює Aave. І MiCA, і Закон GENIUS забороняють емітентам стейблкоїнів виплачувати відсотки безпосередньо власникам. Це не випадковість, це структурне обмеження, яке змушує генерувати матеріали третім стороннім майданчикам. Aave стає природним шаром заощаджень, допомагаючи емітентам утримувати користувачів, залишаючись при цьому відповідними вимогам. Оскільки понад $400 млн у PYUSD вже внесено на Aave за заповненими капіталами, раннє ринкове підтвердження вже помітне. Архітектура Hub-and-Spoke у V4 спеціально створена для цього. Спеціалізовані, консервативно параметризовані спиці дозволяють Aave впроваджувати кастомні стейблкоїни та генерувати прибутковість на інакше активних активах без забруднення ширших пулів ліквідності. Емітенти отримують вбудовану інфраструктуру для прибутковості. Aave отримує роздрібний потік депозитів. Три вектори ризику потребують ретельного моніторингу. По-перше, фрагментація: надмірний випуск з боку компаній, які прагнуть брендингу, а не операційної утиліти, розмиває ліквідність і шкодить впровадженню продавцями. По-друге, замкнений цикл: емітенти можуть обмежувати передачі внутрішніми екосистемами, повністю знищуючи DeFi-композитивність. По-третє, централізація: емітенти зберігають повноваження щодо заморожування та повернення контролю над токенами, що є ризиком контрагента, який вкладники та позичальники мають враховувати.