85% усіх основних запусків токенів у 2025 році торгуються нижче їхньої стартової ціни. Медіанний токен знизився на 71% порівняно з TGE. Кожен запуск FDV за $1 мільярд+ сьогодні червоний. Ми спостерігаємо, як нові примітиви формування капіталу вирішують цю проблему. Відкритий інтернет потребує кращих способів розподілу власності та координації капіталу. Є чотири ключові гравці, кожен з яких має свої підходи до контролю та відкритості на сучасному ринку. 1. @echodotxyz Запуски Echo Token відбуваються в регульованому, інституційно контрольованому та перевіреному конвеєрі. Доступ обмежений, потрібна відповідність, а розподіл здійснюється через існуючу інфраструктуру, а не через публічні ринки без дозволу. Перевага — це авторитет і структура. Компроміс очевидний; Публічно мало місця для помилки, а невдача має значні репутаційні наслідки. 2. @MetaDAOProject MetaDAO зосереджується на тому, що відбувається після залучення капіталу. Вона розділяє акт зобов'язання капіталу від акту його витрати. Основне припущення полягає в тому, що залучення коштів рідко буває найскладнішою частиною. Складніше завдання — забезпечити реальне використання капіталу так, як задумано. Вкладені кошти не автоматично потрапляють у гаманець засновника. Футархія використовується для регулювання руху капіталу. Це забезпечує дисципліну щодо використання капіталу, але погано працює з неоднозначністю. Ранні продукти рідко мають чітко визначені результати на початку, і ця структура передбачає більшу впевненість, ніж зазвичай існує на цьому етапі. 3. @flyingtulip_ Flying Tulip починається з проблеми незворотної втрати. Замість того, щоб збирати кошти та одразу їх витрачати, капітал припаркований. Токени мають вбудовану опцію викупу, що дозволяє власникам завжди виходити на визначеному рівні. Простими словами, інвестори не змушені покладатися лише на довіру чи майбутнє виконання, і існує механічний спосіб обмежити негативні наслідки. Однак цей захист має свої обмеження. Оскільки капітал має залишатися викупним, його не можна вільно використовувати. Витрати мають залишатися консервативними, що природно обмежує темпи зростання. 4. @BagsApp Bags майже повністю усуває тертя, створюючи швидку та дуже дозволену версію формування капіталу. Кожен може запустити токен. Відбору чи перевірки немає. Токени торгуються миттєво, і ринок визначає наступні кроки. Це оптимізує швидкість і доступність, але робить це, відмовляючись майже від усього іншого. Якщо щось не працює, провал стає публічним і постійним. Капітал не має захисту. Репутація часто не має захисту, і в багатьох випадках її просто експлуатують. Засновники все ще отримують гонорари, але учасники та ранні прихильники поглинають більшість негативних наслідків. Різноманітність активів і змінний характер токенів вимагають надзвичайно диференційованих примітивів для координації капіталу. Існує причина, чому NYSE та Y-Combinator обслуговують різні етапи зростання у підприємстві. Ймовірно, ми побачимо подібну тенденцію з примітивами капітальної координації в блокчейні.