Câu hỏi mà tôi thường được hỏi, khi nào Fed sẽ bắt đầu QE trong bối cảnh chiến tranh? Câu trả lời: Cục Dự trữ Liên bang đã thực sự khởi động lại một hình thức mở rộng bảng cân đối kế toán thường được hiểu là khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng (QE) vào tháng 12 năm 2025, sau khi kết thúc chính thức chính sách thắt chặt định lượng (QT) vào ngày 1 tháng 12 năm 2025. Thời gian và sự thay đổi chính sách chính • Ngày kết thúc QT: Fed đã ngừng chương trình giảm bảng cân đối kế toán kéo dài nhiều năm (QT) vào ngày 1 tháng 12 năm 2025, sau khi thu hẹp tài sản của mình khoảng 2,4 nghìn tỷ đô la từ mức đỉnh khoảng 8,93 nghìn tỷ đô la vào giữa năm 2022 xuống còn khoảng 6,5–6,6 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2025. Quyết định này được công bố vào cuối tháng 10 năm 2025 và xuất phát từ lo ngại rằng dự trữ ngân hàng đang tiến gần đến mức có thể gây áp lực lên hoạt động của thị trường tiền tệ và kiểm soát lãi suất ngắn hạn. • QE/Khởi động lại mở rộng: Chỉ vài ngày sau (được công bố vào khoảng ngày 10 tháng 12 năm 2025, với các giao dịch bắt đầu ngay sau đó, ví dụ, ngày 12 tháng 12 theo một số báo cáo), Fed đã khởi động các giao dịch mua quản lý dự trữ (RMPs) đối với chứng khoán Kho bạc — chủ yếu là trái phiếu Kho bạc ngắn hạn với tốc độ ban đầu khoảng 40 tỷ đô la mỗi tháng. Các hoạt động này được thực hiện trước để xây dựng hoặc duy trì "dự trữ dồi dào", với kế hoạch giảm tốc độ sau đó (có thể sau vài tháng, chẳng hạn như vào giữa năm 2026). • Fed chính thức gọi đây là các hành động "quản lý dự trữ" kỹ thuật để hỗ trợ khung hoạt động dự trữ dồi dào của mình, không phải là QE truyền thống liên quan đến kích thích kinh tế rộng rãi hoặc giảm lãi suất dài hạn. • Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích, nhà kinh tế và bình luận viên thị trường mô tả điều này như một sự khởi động lại de facto của QE hoặc mở rộng bảng cân đối kế toán, vì nó liên quan đến các giao dịch mua chủ động làm tăng tài sản của Fed và bơm thanh khoản vào hệ thống, đảo ngược các tác động thu hẹp của QT. Hãy nhớ rằng cuộc họp FOMC cuối cùng với Jerome Powell trong vai trò chủ tịch là vào ngày 18 tháng 3 và ngày cuối cùng của ông trong vai trò chủ tịch là ngày 15 tháng 5. Mọi thứ có thể sẽ thay đổi vào thời điểm đó, có thể thậm chí về mặt kỹ thuật là khởi đầu của "kích thích" được gọi là QE.