Morpho 的金库数据悄然讲述着一个有趣的故事。 超过 105 亿美元的存款，但结构与传统借贷市场看起来非常不同。你会看到多个由专业风险管理者策划的金库，而不是一个巨大的池子，如 @gauntlet_xyz、@SteakhouseFi、@SentoraHQ 和 @SkyEcosystem。每个金库都有自己的风险特征、抵押品暴露和收益。 这是一个微妙但重要的转变。 像 Aave 这样的协议是通过共享流动性池构建借贷的。@Morpho 正在将借贷转变为策划信用策略的市场。 稳定币主导了流动：$USDC、$USDT、$PYUSD、$USDS。收益大多在 3% 到 6% 之间，这越来越像是链上版本的货币市场，而不是收益农业。 有趣的是流动性利用率。 一些金库持有数亿的存款，而大部分仍然闲置，这意味着稳定币资本的供应已经存在。现在真正的限制是借贷需求。 换句话说，DeFi 不再缺乏资本。它缺乏足够的真实信用需求来吸收这些资本。 这可能是现在真正的瓶颈。DeFi 借贷中的下一个赢家可能是将闲置的稳定币供应转化为持久借贷需求的协议。