我经常被问到的问题是，考虑到战争，美联储何时会开始量化宽松（QE）？ 回答： 美联储已经在2025年12月有效地重新启动了一种形式的资产负债表扩张，通常被解读为量化宽松（QE）的重启，这发生在2025年12月1日量化紧缩（QT）正式结束之后。 关键时间线和政策转变 • QT结束日期：美联储于2025年12月1日停止了其为期多年的资产负债表缩减计划（QT），在此之前其持有的资产从2022年中期约8.93万亿美元的峰值缩减了大约2.4万亿美元，降至2025年底的约6.5万亿至6.6万亿美元。此决定于2025年10月底宣布，源于对银行储备接近可能会影响货币市场运作和短期利率控制水平的担忧。 • QE/扩张重启：就在几天后（大约在2025年12月10日宣布，购买在此后不久开始，例如某些报告中提到的12月12日），美联储启动了国债的储备管理购买（RMPs）——主要是短期国债，以每月约400亿美元的初始速度进行。这些操作最初是前置的，以建立或维持“充足”的储备，计划在几个月后逐步减少速度（可能在2026年中期）。 • 美联储正式将这些称为技术性的“储备管理”行动，以支持其充足储备的操作框架，而不是与更广泛的经济刺激或降低长期利率相关的传统QE。 • 然而，许多分析师、经济学家和市场评论员将其描述为事实上的QE重启或资产负债表扩张，因为这涉及主动购买，增加美联储的持有量并向系统注入流动性，逆转QT的收缩效应。 请记住，最后一次FOMC会议在杰罗姆·鲍威尔担任主席期间是3月18日，他作为主席的最后一天是5月15日。到时一切可能都会改变，甚至可能技术上开始被称为QE的“刺激”。