0/ PropAMMs 是近年来，甚至可能是几十年来市场微观结构中最重要的创新之一。 一个讨论

1/ 要理解为什么会这样，我们先来看看市场做市商（MMs）在传统中心化交易所（CEXs）上的报价方式。

2/ 市场制造商（MMs）都与中心化交易所（CEX）物理上位于同一地点。每个市场制造商在一个设备上运行算法，并通过统一的电缆长度（例如50米）连接到另一个设备，该设备托管中心化交易所。

3/ 做市商（MMs）和中心化交易所（CEX）之间来回发送大量流量。每当一个做市商向中心化交易所发送订单——限价单、取消单、市价单等——中心化交易所必须将此信息传达给所有其他做市商。其他做市商随后会用他们自己的新订单进行回应。 无限重复

4/ 一个简单的图示

5/ 现在让我们考虑一下 propAMMs 在 Solana 主网是如何工作的

6/ propAMMs 在 Solana 上的美妙之处在于区块链本身 *托管* 了做市商算法。系统不需要在做市商和中心化交易所之间来回发送数十亿条消息。 做市商算法托管在与交易所本身相同的物理服务器上！

7/ 一个简单的图示

8/ 在加密领域有一个老生常谈的观点，即在去中心化系统中，一切都必须比中心化的对应系统慢，因为在地球上进行通信时存在延迟开销。

9/ 在这里，一旦你重新构建问题，链上托管的算法实际上比传统金融中心交易所的延迟要*低*。 为什么？

10/ propAMM 更新定价所需的延迟仅需要电子在一块物理硅内部移动。

11/ 如果SOL-USD的价格因之前的市场订单而波动，那么该信息会*立即*对所有propAMM可用，以便进行下一个市场订单。 一切都发生在一块单一的硅片内。服务器之间没有双向通信发生。

12/ 需要注意的是，propAMMs确实需要频繁的预言机更新。这没问题。这并不改变我上面所描述的现实。

13/ 重要的是要理解，当交易所（在这种情况下是 Solana 区块链）直接托管 propAMM 的算法时，MM 定价会在 *单一硅片内部实时变化*。

14/ PropAMM 已经成为在 Solana 上报价现货 SOL-USDC 的主导机制，其价差比所有主要中心化交易所都要紧。 我预计这种市场结构将在今年成为所有现货、永续合约甚至预测市场的主导机制。

15/ propAMM 最大的挑战在于，目前还没有办法为交易者 *保证* 最佳执行。这是因为所有的 propAMM 算法都是不公开的（它们不应该是；传统的做市商算法是私有的），而通过 propAMM 的路由是非确定性的。

16/ 然而，这个问题是可以解决的，我预计所有相关的聚合团队——Jupiter 和 dFlow 负责现货，Phoenix 负责永续合约——将在今年实施解决方案。

17/ PropAMM 仍然极其未优化，并且由于 Solana 区块链本身的限制，受到各种约束。 Solana 今年将推出大量重大变更，这将显著改善 propAMM 的性能。包括：

18/ a) 每笔交易更高的 CU 限制和更大的交易大小 b) 每个区块更高的 CU 限制 c) alpenglow，将插槽时间从 400 毫秒减少到 100-150 毫秒 d) doublezero，全球减少延迟 e) 应用程序控制的执行 f) 多个并发领导者

19/ 如果Solana主网的propAMMs已经能够在没有这些改进的情况下比所有CEX报价更紧凑，那么随着这些升级的推出，它们将变得多么优秀 {fin}

不要让完美成为良好的敌人