让AI给光通讯观察列表排了个序： 第一组，质量最好/最适合当主仓观察： $LITE $FN 第二组，平台型强者： $COHR $CIEN $GLW 第三组，高弹性高波动： $AAOI 第四组，上游材料期权但基本面还弱： $AXTI $IQE $LITE （Lumentum） 最新表现： FY26 Q2 营收 $665.5M，同比 +65.5%；GAAP 毛利率 36.1%，GAAP 经营利润率 9.7%，GAAP 净利润 $78.2M，对应净利率约 11.8%。 公司还披露组件收入同比 +68.3%、系统收入同比 +60.1%。3 年收入 CAGR 约 -1.2%，也就是说历史三年并不亮眼，但现在处在明显再加速阶段。 更关键的是，公司说 OCS 订单积压已 超过 $400M，且新增了一个 数亿美元级别、2027年上半年交付的 CPO 订单。 最纯也是最受益于光通讯发展的标的。 $FN （Fabrinet） 最新表现： FY26 Q2 营收约 $1.13B，同比 +36%，是其历史上非常强的一季。毛利率约 12.4%，经营利润率约 10.9%，净利润约 $122M，净利率约 10.8%。FY25 全年营收 $3.42B，FY22 为 $2.26B，3 年收入 CAGR 约 +14.8%。FY25 全年 GAAP 净利润 $332.5M。 $FN 不是那种靠超高毛利吃估值溢价的公司，它更像制造执行力龙头。毛利率长期不高，但营收利润和 ROIC 很稳，这说明它的核心竞争力是良率、交付、客户信任、复杂制造能力。 $COHR (Coherent） 最新表现： FY26 Q2 营收 $1.69B，同比 +17%；若剔除出售航太防务业务影响，管理层给出的同比增速是 +22% 。 GAAP 毛利率 36.9%，非 GAAP 毛利率 39.0%。FY25 全年营收 $5.81B，FY22 为 $5.16B，按此算 3 年收入 CAGR 约 +4.0%；FY25 GAAP 净亏损约 $156M，净利率约 -2.7%。 $COHR 的强项是 平台最全，覆盖材料、激光、通信器件/模块，AI 数据中心带来的是它通信部分的高增，但工业/激光等旧业务会稀释整体利润率，，而不是最纯的 AI 光模块标的。优势是产品面宽、议价能力和技术深度强；弱点是业务结构复杂，纯度不如 LITE/AAOI。 $CIEN 最新表现： FY26 Q1 营收 $1.43B，同比 +33%；净利润 $150.3M，净利率约 10.5%；整体毛利率 43.8%，调整后毛利率 44.7%。FY25 全年营收 $4.77B，FY22 为 $3.63B，3 年收入 CAGR 约 +9.5%。公司最新又把 FY26 收入指引提高到 $5.9B–$6.3B，并把 2026 年毛利率预期提高到 43.5%–44.5%。 $AAOI 最新表现： FY2025 全年营收 $455.7M，同比从 $249.4M 大幅增长；GAAP 毛利率 30.0%；GAAP 净亏损 $38.2M，净利率约 -8.4%。最新 Q4 营收 $134.3M，GAAP 毛利率 31.2%，GAAP 净亏损 $2.0M，已经非常接近盈亏平衡。FY22 全年营收 $222.8M，按 FY22–FY25 算 3 年收入 CAGR 约 +26.9%。 AAOI 是这组里 弹性最大、波动也最大 的公司之一。它最大的优点，是如果 800G/1.6T 放量顺利，收入弹性会非常夸张；最大的缺点，是它直到现在还没有完全证明自己能持续、稳定地把高增长转成高利润。 $GLW (Corning) 最新表现： FY2025 全年 GAAP 销售 $15.629B，同比 +19%；GAAP 毛利率 36.0%，GAAP 经营利润率 14.6%，GAAP 净利润 $1.596B，净利率约 10.2%。FY22 销售为 $14.2B，3 年收入 CAGR 约 +3.3%。它的 Q4 2025 光通信业务销售 $1.7B，同比 +24%；管理层同时宣布与 Meta 达成一份 最高可达 $6B 的多年协议，提供光纤、线缆和连接产品。...