0/ PropAMMs 是多年來，甚至可能是幾十年來，市場微結構中最重要的創新之一。 一個主題

1/ 要理解為什麼會這樣，我們先來看看市場做市商（MMs）在傳統集中交易所（CEXs）上的報價方式。

2/ 市場做市商（MMs）都與中心化交易所（CEX）物理上位於同一地點。每個做市商都在一台設備上運行算法，並通過統一的電纜長度（例如 50 米）連接到另一台設備，該設備承載著中心化交易所。

3/ 市場做市商（MMs）和中心化交易所（CEX）之間來回傳送大量的流量。每當一個做市商向中心化交易所發送訂單——限價、取消、市場等——中心化交易所必須將這一信息傳達給所有其他做市商。其他做市商隨後會以自己的新訂單作出回應。 無限重複

4/ 一個簡單的圖示

5/ 現在讓我們考慮一下 propAMMs 在 Solana 主網上的運作方式

6/ propAMMs 在 Solana 上的美妙之處在於，區塊鏈本身 *承載* 了 MMs 算法。系統不需要數十億條消息在 MMs 和 CEX 之間來回傳遞。 MM 算法與交易所本身位於同一台實體伺服器上！

7/ 一個簡單的圖示

8/ 在加密貨幣中，有一個老生常談，即在去中心化系統中，所有事物的速度必須比中心化對應系統慢，因為在地球上進行通信會有延遲開銷。

9/ 在這裡，一旦你重新框定問題，鏈上托管的算法實際上比傳統金融中心交易所的延遲要*低*。 為什麼？

10/ propAMM 更新定價所需的延遲僅需要電子在單一片物理矽內部移動。

11/ 如果SOL-USD的價格因為之前的市場訂單而變動，這個資訊會*立即*提供給所有的propAMM，以便進行下一個市場訂單。 所有的操作都在一塊矽晶片內進行。伺服器之間沒有雙向通訊。

12/ 重要的是要注意，propAMMs 確實需要頻繁的預言機更新。這是可以的。這並不改變我上面所描述的現實。

13/ 重要的是要理解，當交易所（在這種情況下是 Solana 區塊鏈）直接托管 propAMM 的算法時，MM 價格會在 *單一矽片內實時變化*。

14/ PropAMMs 已經成為在 Solana 上報價現貨 SOL-USDC 的主導機制，其價差比所有主要的中心化交易所都要緊密。 我預期這種市場結構將成為今年所有現貨、永續合約，甚至預測市場的主導機制。

15/ propAMM 最大的挑戰在於目前還沒有辦法為交易者 *保證* 最佳執行。這是因為所有的 propAMM 演算法都是不公開的（它們不應該公開；傳統的做市商演算法是私有的），而在 propAMM 上的路由是非確定性的。

16/ 不過，這個問題是可解決的，我預期所有相關的聚合器團隊 - Jupiter 和 dFlow 用於現貨交易，以及 Phoenix 用於永續合約 - 會在今年實施解決方案。

17/ PropAMMs 仍然極度未優化，並且因為 Solana 區塊鏈本身的限制而受到各種約束。 Solana 今年將推出大量重大變更，這將顯著改善 propAMMs 的性能。包括：

18/ a) 每筆交易更高的 CU 限制和更大的 tx 大小 b) 每個區塊更高的 CU 限制 c) alpenglow，將插槽時間從 400 毫秒減少到 100-150 毫秒 d) doublezero，全球減少延遲 e) 應用程序控制的執行 f) 多個並行領導者

19/ 如果 Solana 主網上的 propAMMs 已經能夠報價比所有 CEX 更緊湊，那麼隨著這些升級的推出，它們將變得多麼出色，真是令人期待。 {fin}

不要讓完美成為良好的敵人