المؤلف: WIRED

تم تجميعه: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide: رأس المال الاستثماري هم أكبر المؤمنين بالذكاء الاصطناعي، حيث أنفقوا مجتمعين أكثر من 200 مليار دولار على مسار الذكاء الاصطناعي العام الماضي. لكن طرح سؤالا محرجا: هل سيؤثر الذكاء الاصطناعي على رأس المال الاستثماري أنفسهم؟ منصة تدعى ADIN استبدلت المحللين البشريين بوكلاء ذكاء اصطناعي للتحقق الاستثماري الواجب، والذي يمكن إنجازه في ساعة كانت ستستغرق أياما أو أسابيع. والأكثر فتكا هو طبقة أخرى من التهديد – عندما يتسبب الذكاء الاصطناعي في انخفاض تكاليف الشركات الناشئة، قد لا يحتاج المؤسسون إلى أموال رأس المال الاستثماري على الإطلاق. تجري المقالة مقابلات مع عدة مستثمرين مغامرين معروفين وتعرض انقسامات وقلقات حقيقية داخل الصناعة.

النص الكامل يقول:

في الخريف الماضي، كان مستثمرو رأس المال الجريء يتدفقون نحو مسار الذكاء الاصطناعي بمبالغ قياسية، مع مجموعة من المستثمرين الذين اجتمعوا لتقييم مشروع جديد. تصنع الشركة، المسماة معهد الذكاء الاصطناعي اللانهائي، برامج تقوم تلقائيا بضبط نماذج الذكاء الاصطناعي لجعلها أسرع وأرخص. يبدو الفريق المؤسس جيدا، والسوق يتوسع بسرعة. نصف المستثمرين حذرون، والنصف الآخر يرى طعم المال. وصفت أحدهم الصفقة بأنها "ضربة مطلقة".

هذه الشركة حقيقية، وكذلك جولة التمويل الأولي بقيمة 100,000 دولار التي استثمرتها هذه المجموعة من رأس المال المغمر. لكن هؤلاء المستثمرين أنفسهم جميعهم عملاء ذكاء اصطناعي، وينتمون إلى منصة جديدة تسمى ADIN (شبكة الاستثمار الذاتي في الصفقات).

تم إطلاق ADIN في عام 2025، مستبدلا محللي البشر في تداول رأس المال الاستثماري بالذكاء الاصطناعي. أدخل عرض الشركة الناشئة، وأخرج نموذج عمل مفصل وتحليل للفريق المؤسس، وقائمة بأسئلة العناية الواجبة ومخاطر الامتثال، وتقدير TAM، وتقييم موصى به. لدى ADIN أكثر من اثني عشر مستثمرا وكيلا مختلفا، لكل منهم شخصيته الفريدة وأطروحة استثمارية خاصة به. تنظر Tech Oracle في التكنولوجيا الأساسية، وتقوم Unit Master بتقييم الأساسيات المالية، وMonopoly Maker تبحث عن فرص احتكار السوق بشكل فضفاض مستوحاة من أسلوب بيتر ثيل. عندما يكون معظم الوكلاء متفائلين بشأن المشروع، ينصحون صندوق ADIN بمقدار المال الذي يجب تخصيصه للصفقة. تستغرق العملية بأكملها حوالي ساعة، بينما عادة ما يستغرق المحللون في وكالات رأس المال الاستثماري أياما إلى أسابيع.

قال آرون رايت، المؤسس المشارك لشركة ADIN الأم، Tribute Labs، إن رأس المال الاستثماري لعبة لا تحقق نجاحا عاليا. النهج الحالي—وهو طريقة حدسية ومذهلة لتحديد من سيكون وحيد القرن العظيم غدا—لديه فرصة حوالي 1٪ فقط لتحقيق "ضربة ناجحة" (أي أن المشروع يعيد أكثر من عشرة أضعاف رأس المال المستثمر). ثلاثة أرباع صفقات رأس المال المغامر لا تستعيد حتى رأس المال.

في رأي رايت، يمكن لنماذج الذكاء الاصطناعي زيادة معدل الفوز بشكل كبير. يعتقد أن رأس المال الاستثماري يدخل عصر موني بول الخاص به، حيث ستتجاوز الطرق الكمية الحدس البشري وسيبدأ الجميع في تحقيق المزيد من الضربات المنزلية. قال رايت: "هذه الأنظمة ستصبح قادرة بشكل متزايد على القضاء على المشاريع السيئة والتركيز على مشاريع أكثر نجاحا مع تقليل تكاليف التشغيل لهذه الوكالات." يعتقد أنه خلال بضع سنوات، يمكن ل AI Agent أن يصبح أفضل مستثمر رأس مال مغامر في العالم.

ماذا عن ذلك؟ "طريق ساند هيل ربما لم يكن ليجد."

لا توجد مجموعة أكثر تفاؤلا بشأن الذكاء الاصطناعي من مستثمري رأس المال المجر. وقد استثمروا مجتمعين أكثر من 200 مليار دولار في مسار الذكاء الاصطناعي العام الماضي. لقد غيرت التطورات في نماذج الذكاء الاصطناعي الطريقة التي ينظر بها المستثمرون إلى كل شركة وكل صناعة تقريبا. توقع فينود خوسلا، مؤسس شركة خوسلا فينتشرز، مؤخرا أن يحل الذكاء الاصطناعي محل 80٪ من مهام العمل بحلول عام 2030. لكن يبدو أن العديد من مستثمري رأس المال الجريء يقللون من تأثير الذكاء الاصطناعي على أعمالهم.

قال مارك أندريسن — نجم رأس المال الاستثماري والمؤسس المشارك لشركة أندريسن هورويتز — في بودكاسته The Ben & Marc Show إن رأس المال الاستثماري قد يكون "أحد آخر المجالات التي لا يزال البشر يمارسونها" عندما يكون الذكاء الاصطناعي قد فعل كل شيء آخر. يعتقد أن الوظيفة ليست فقط كتابة الشيكات، بل أيضا اختيار الأفكار والأشخاص المناسبين في الوقت المناسب ثم توجيههم نحو النجاح.

"ليس علما، إنه فن،" تابع أندريسن. "إذا كان الأمر علميا، في النهاية سيتمكن أحدهم من تصحيحه بدقة ثمانية من عشرة. لكن العالم الحقيقي ليس كذلك. أنت في مجال الأحداث المصادفة. فيه شيء لا يوصف، عنصر من الذوق."

العديد من مستثمري رأس المال المغامر الذين قابلتهم في هذا المقال كانوا يحملون آراء مماثلة. شبه كيفال ديساي، الشريك الإداري في شركة رأس المال الاستثماري شاكتي، الاستثمار المبكر ب "اختيار مايكل جوردان في رياض الأطفال." في المرحلة المبكرة من المشروع، لا يوجد منتج، ولا دخل، فقط الإمكانيات. قال ديساي: "يمكنك أن تمتلك جميع أنواع القوة الحاسوبية، وجميع أنواع الخوارزميات، لكن لا يمكنك تحليلها بدون بيانات." (ومع ذلك، يعترف بأنه عند مواجهة أسواق غير مألوفة، يطلب أحيانا من جيميني "لعب دور محلل رأس المال المغمر" لتقديم النصيحة.)

براين نيكولز، المؤسس المشارك لشبكة Angel Squad — وهي شبكة استثمار ملائكة مرتبطة بشركة رأس المال المغامر المبكرة Hustle Fund — أخبرني أنه لن يثق بالذكاء الاصطناعي للقيام بأعمال "الفرز" في الاستثمار. في نهاية المطاف، رأس المال الجريء هو عمل علاقات: كل شيء يتعلق بمن تعرفه ومن يمكنك أن تشهد عليه شخصيا. كما يعتقد أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل أجزاء أخرى من الوظيفة. أثناء حديثنا، كان قد عاد للتو من بناء فريق في Hustle Fund، وكان شريكه قد صنع أداة باستخدام كود كلود لتحويل بريد المؤسس الإلكتروني. "نقضي ساعات يوميا نرد على عروض المؤسسين،" قال. "يمكن قضاء هذا الوقت في مكان آخر." أيدين سينكوت، مؤسس وشريك إدارة وكالة رأس المال المغامر فيليسيس، قال لي إنه يعتقد أن معظم مستثمري رأس المال الجريء يجربون الذكاء الاصطناعي بطريقة ما للبقاء في المنافسة. وكالته تجري حاليا تجارب على روبوتات الدردشة لكتابة مذكرات استثمارية، وتحسين مصادر الصفقات، ومساعدة الشركاء على "تقييم" المؤسسين.

مشاريع مثل ADIN تحاول أتمتة المزيد من العمل الأساسي. تعد عملية العناية الواجبة – حيث يحقق المستثمرون في جدوى المشروع ومخاطره وإمكانات النمو – من أكثر الجوانب استهلاكا للوقت في رأس المال الجريء، خاصة عند النظر في الشركات في الأسواق الناشئة. ADIN تقتصر هذه الخطوة إلى بضع دقائق ويمكنها بسرعة تحديد القضايا التنظيمية أو الامتثال التي قد تفسد الصفقة. عند تقييم شركة تكنولوجيا التعدين، أشار ADIN إلى مجموعة من لوائح مراقبة التصدير وقضايا نقل البيانات عبر الحدود. قالت بريانكا ديساي، شريكة في ADIN: "هذه ليست أسئلة يفكر بها معظم المستثمرين." وأضافت أن الذكاء الاصطناعي "لن يكون متعبا، ولن يكون لديه نقاط عمياء بسبب القصور الذاتي، ويمكنه الكشف عن تلك المخاطر الطويلة التي يمكن تجاهلها بسهولة."

لا تزال هناك بعض الأمور التي لا تزال البشرية بحاجة إلى القيام بها. الأول هو أن مصدر التداول ل ADIN يأتي من شبكة كشافة رأس المال الاستثماري. بينما يتم تمويل ADIN من قبل الصناديق المحلية مثل صناديق رأس المال الجريء التقليدية، فإنه يوفر للكشافة حافزا ماليا غير معتاد – حيث يحصل الكشافة على 50٪ من الفائدة المحمولة، والتي عادة ما تكون محجوزة للشركاء الإداريين (GPs). قال ديساي: "إنه في الأساس منح ميزة مالية على مستوى الطبيب العام لشخص يحتاج فقط إلى تقديم معاملة واستخدام شبكته الخاصة."

يجب على البشر أيضا أن يكونوا مسؤولين عن "الميل الأخير"، بما في ذلك لقاء المؤسس وأخيرا اتخاذ قرار ما إذا كانوا سيكتبون شيكا. قال رايت: "نعلم أن هذه الأنظمة ليست مثالية، لذا نحتاج إلى فحص ثان." يمكن أن يكون وكلاء الذكاء الاصطناعي أحيانا عدوانيين جدا في توصياتهم: فقد عرض علي مشروعا أعجب به جميع الوكلاء، لكن ADIN قرر عدم التصويت بعد لقاء المؤسسين واكتشاف مشاكل مع المنافسين الحاليين.

من ناحية أخرى، قال رايت إنه استخدم ADIN أيضا لتقييم بعض الشركات التي جمعت أكثر من 20 مليون دولار، بعضها لا يحظى بالإجماع بإعجاب عملاء ADIN. "التحدي هو معرفة ما إذا كان هذا دقيقا أم خاطئا؟" قال. في بعض الحالات، قد يقع المستثمرون في فخ بشري شائع: الترويج لمشروع أو مؤسس بناء على الشعور بالوحدة.

ما إذا كان نظام الذكاء الاصطناعي قادرا على التفوق على المستثمرين هو أمر آخر. لكن هناك تهديدا وجوديا آخر: نفس تقنية الذكاء الاصطناعي التي تجعل رأس المال المغامر يعمل بشكل أسرع وأكثر كفاءة تجعل أيضا من السهل والرخيص بدء شركة برمجيات. معظم أموال صناعة رأس المال المغامر جاءت من SaaS خلال العقد الماضي. لكن مشروعا كان يتطلب جولة أولية بقيمة 2 مليون دولار لتوظيف فريق هندسي مخصص قد يتمكن الآن من تحقيق نفس السرعة مع عدد قليل من مبرمجي الطابع وتمويل أقل من ستة أرقام. لم تعد حسابات الشيكات الكبيرة صحيحة.

حتى وقت قريب، كان عدد قليل جدا من وحيد القرن يعتمد على نفسه. وفقا لموقع SaaStr، الذي يراقب شركات SaaS، يجمع متوسط يونيكورن البرمجيات 370 مليون دولار. الآن هناك شركات مثل مولد الصور الذكاء الاصطناعي Midjourney، والفريق الأساسي وصل إلى مستوى اليونيكورن مع بضعة عشرات فقط من الأشخاص. (وفقا لأحدث بيانات Pitchbook، لدى Midjourney حوالي 100 موظف.) تظهر وثائق المحكمة من دعوى حقوق نشر أن الشركة تولد أكثر من 300 مليون دولار من الإيرادات السنوية. لم ترد Midjourney على طلب WIRED للتعليق.

هذا السيناريو — حيث لم يعد بعض المؤسسين بحاجة إلى أموال رأس المال المغامر على الإطلاق — هو الأكثر احتمالا لإخافة رأس المال المغامر. "هذا تهديد وجودي،" قال نيكولز من فرقة الملائكة. "المال موجود، لكن المؤسس لم يعد بحاجة إليه." قد لا يحل الذكاء الاصطناعي محل المستثمرين مباشرة، لكنه قد يجعل تلك الاستثمارات غير ضرورية.

بالإضافة إلى شركات الروبوتات أو التكنولوجيا الحيوية أو غيرها من الأجهزة، قد تحتاج قريبا إلى عدد أقل من الشركات الناشئة إلى نوع التمويل الكبير الذي تبنى عليه صناعة رأس المال الاستثماري. هذا قد يعيد الصناعة إلى مصدرها: مجال صغير متخصص يجسر الفجوة بين الاختراقات العلمية والتطبيقات التجارية. (الشركات العملاقة التي تبني نماذج الأساسات لا تزال موجودة، وقد تستمر في أخذ أموال رأس المال المغامر لدفع مبالغ هائلة من قوة الحوسبة ومراكز البيانات وتعويضات الموظفين.)

إذا تمكنت من بدء عمل تجاري بتكلفة منخفضة، فقد نرى أن الصناعة تتراجع بسرعة. قد يؤدي ذلك إلى فقدان المستثمرين للعمل بطريقة أخرى: ليس بالاستبدال، بل بنماذج الأعمال. "إذا كانت هذه الأموال خاملة وتبحث عن القليل جدا من الصفقات التي تحتاج فعلا إلى تمويل، فهذا يخلق مشكلة أخرى،" قال نيكولز. "هذا ما يبقي المستثمرين مستيقظين."