Escrito por Matt Hougan, Director de Inversiones de

Bitwise Compilado por Saoirse, Foresight News

Hace unos días, un asesor financiero me preguntó: "Matt, ¿de verdad crees que un Bitcoin vale 1 millón de dólares? Este número es una locura."

Entiendo lo que piensa. Un millón de dólares suena escandaloso. Esto significa que Bitcoin subirá otras 14 veces respecto a su precio actual.

Cuando entré en la industria cripto a tiempo completo en 2018, solo pude reírme al escuchar esto. Bitcoin costaba unos 4.000 dólares en ese momento, y el objetivo del millón de dólares — incluso para mí — me parecía ridículo.

Pero ahora no lo creo. Al estudiar el activo más a fondo, me di cuenta: Yo, al igual que este amigo asesor financiero, cometí un error muy básico al analizar el potencial de Bitcoin.

En el memorando de esta semana, quiero explicar este error y mostrar un conjunto bastante conservador de suposiciones sobre cómo Bitcoin puede alcanzar el millón de dólares.

Cómo estimar el valor de Bitcoin

Veo a Bitcoin como un activo emergente de reserva de valor. Funciona de forma similar al oro: permite a las personas poseer riqueza fuera de los sistemas fiduciarios y bancarios tradicionales, pero solo en formato digital. Es más volátil y tiene una historia más corta que el oro, pero compite por el mismo mercado que el oro.

Bajo este marco, la lógica básica para estimar su valor es sencilla:

• estimar el tamaño total del mercado de la tienda de valor;
• estimar la cuota que puede ocupar Bitcoin;
• Divide por 21 millones (la cantidad máxima total de Bitcoin).

Puedes obtener su precio implícito.

Hoy en día, el mercado de reserva de valor se acerca a los 38 billones de dólares:

• Oro: 36 billones
• de dólares Bitcoin: 1,4 billones

este nivel, Bitcoin representa actualmente menos del 4% de la cuota de mercado.

Por eso mucha gente considera poco realista "1 millón de dólares en Bitcoin" y por eso no lo he creído durante años.

En el tamaño actual del mercado, Bitcoin necesita capturar más del 50% del mercado de reserva de valor para alcanzar 1 millón de dólares, que es un umbral extremadamente alto.

Pero el punto clave que la mayoría de la gente pasa por alto es que el mercado de reserva de valor no es estático. De hecho, ha crecido significativamente en los últimos 20 años. Y a medida que se extienden las preocupaciones sobre la depreciación de la moneda fiduciaria, creo que esta expansión continuará.

Una breve historia del oro

primera vez que presté realmente atención al oro fue en 2004, cuando el primer ETF de oro en Estados Unidos salió a bolsa. En ese momento, todo el mercado del oro estaba valorado en unos 2,5 billones de dólares, no mucho más que el actual mercado de Bitcoin.

Ha crecido hasta casi 40 billones de dólares a lo largo de los años, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 13%. La razón de esto son las crecientes preocupaciones sobre la deuda pública, los riesgos geopolíticos, la política monetaria laxa y más.

Capitalización bursátil del oro, 2004-presente

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>Fuente: Bitwise Asset Management, datos del World Gold Council y Bloomberg.

El error que cometen las personas al evaluar el potencial de Bitcoin es ignorar este crecimiento.

Si esta tasa de crecimiento continúa, el "mercado de reserva de valor" global alcanzará unos 121 billones de dólares en 10 años. Con este volumen, Bitcoin solo necesita ocupar el 17% del mercado, y una pieza puede alcanzar 1 millón de dólares.

Pasar del 4% al 17% sigue siendo un aumento enorme, pero mirando atrás al progreso de Bitcoin en los últimos años, este objetivo está completamente al alcance.

Hace unos años, no existían ETFs de Bitcoin en Estados Unidos, con pocos titulares institucionales, y Bitcoin era tan volátil que casi nadie estaba dispuesto a asignar más del 1%.

Ahora:

• Bitcoin ETF se convierte en el ETF de más rápido crecimiento en la historia;
• Desde la Harvard Endowment hasta el Abu Dhabi Sovereign Fund, lo poseen todo tipo de instituciones;
• La volatilidad a largo plazo de Bitcoin ha disminuido, y muchos inversores profesionales están comenzando a considerar una asignación del 5%.

Aún queda mucho camino por recorrer, pero bajo estas tendencias, ganar 1/6 del mercado de reserva de valor en 10 años no es extremo, sino más bien una continuación natural de la tendencia existente.

Posibles

riesgos Por supuesto, debemos considerar ambos lados del problema.

El mercado global de reservas de valor puede que no siga creciendo como lo ha hecho en los últimos 20 años. Los últimos 20 años han estado marcados por crisis financieras globales, flexibilización cuantitativa y tipos de interés bajos a largo plazo, que pueden no repetirse en el futuro y que los precios del oro podrían caer.

Otro riesgo: Bitcoin puede no ser capaz de expandir su cuota de mercado.

Pero creo que estas predicciones también probablemente serán conservadoras: a medida que las preocupaciones sobre la deuda pública alcancen niveles de crisis, el mercado de reserva de valor podría crecer más rápido en el futuro, y la cuota final de Bitcoin en 10 años podría ser mucho mayor que el 17%.

En mi opinión, el escenario de referencia es:

• el mercado de reserva de valor sigue expandiéndose como en el pasado;
• Bitcoin sigue aumentando su cuota como lo hace ahora.

Esto haría que el precio de Bitcoin subiera mucho más de lo que está hoy.

Nota

(1) Como recordarán los lectores habituales, escribí sobre un tema similar en 2023. Desde entonces, mi punto se ha vuelto más claro.

(2) Vale la pena mencionar: Si también se incluyen plata, platino y paladio, el mercado de reserva de valor será mayor, pero para fines de comparación, este artículo solo compara oro y Bitcoin.