la etapa seed tiene los mayores rendimientos anualizados de cualquier etapa en capital de riesgo. supera a A, B, C. no hay comparación. la parte que importa para los allocators: los rendimientos persisten PORQUE la mayoría del capital no puede acceder a ellos. cada ronda subsiguiente se vuelve más eficiente -- por ejemplo, Ramp puede detectar empresas emergentes a partir de los pagos con tarjeta de crédito, por lo que la serie B es básicamente un mercado público en este punto. seed es el mercado menos ineficiente en capital de riesgo. un fondo de mil millones de dólares que escribe cheques seed de 2 millones de dólares necesita 250 inversiones (suponiendo que tienen mucho para seguir invirtiendo). no es realista. la mayoría de los fundadores no darán el 15-20% a un solo inversor en seed – quieren una ronda de fiesta. el modelo operativo requerido para hacer bien en seed es incompatible con la forma en que el 98% de las firmas de capital de riesgo están construidas. el resultado: la etapa con mayor retorno en capital de riesgo es estructuralmente inaccesible para los mayores grupos de capital. que es exactamente por qué la ineficiencia persiste. que es exactamente por qué los rendimientos persisten. la ineficiencia son los rendimientos.