Kirjoittaja: WIRED

Koonnut: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide: Pääomasijoittajat ovat suurimpia tekoälyn kannattajia, ja he käyttivät viime vuonna yhteensä yli 200 miljardia dollaria tekoälyn polulle. Mutta esiin nousi kiusallinen kysymys: Häiritseekö tekoäly pääomasijoittajia itseään? Alusta nimeltä ADIN on korvannut ihmisanalyytikot tekoälyagenteilla sijoitustaustatyötä varten, mikä voidaan tehdä tunnissa, mikä olisi vienyt päiviä tai viikkoja. Vielä tappavampi on toinen uhkakerros – kun tekoäly saa startup-kustannukset romahtamaan, perustajat eivät välttämättä tarvitse pääomasijoittajarahaa lainkaan. Artikkelissa haastatellaan useita tunnettuja pääomasijoittajia ja esitellään todellisia jakolinjoja ja huolia alalla.

Koko teksti kuuluu:

Viime syksynä pääomasijoittajat virtasivat tekoälyn alalle ennätysmäärillä, ja joukko sijoittajia kokoontui arvioimaan uutta projektia. Yritys, nimeltään Infinity Artificial Intelligence Institute, valmistaa ohjelmistoja, jotka automaattisesti virittävät tekoälymalleja nopeammiksi ja edullisemmiksi. Perustajatiimi näyttää hyvältä, ja markkinat kasvavat nopeasti. Puolet sijoittajista on varovaisia, ja toinen puoli kokee rahan maun. Yksi heistä kutsui kauppaa "täydelliseksi iskuksi".

Tämä yritys on aito, samoin kuin tämän pääomasijoittajien ryhmän sijoittama 100 000 dollarin siemenkierros. Mutta nämä pääomasijoittajat ovat kaikki tekoälyagentteja, ja he kuuluvat uuteen alustaan nimeltä ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN aloitti toimintansa vuonna 2025, korvaten ihmisanalyytikot riskipääomakaupassa tekoälyllä. Syötä startupin pitch-deck, tuota yksityiskohtainen liiketoimintamalli ja perustajatiimin analyysi, lista due diligence -kysymyksistä ja vaatimustenmukaisuusriskeistä, TAM-arvio sekä suositeltu arvostus. ADINilla on yli tusina eri agenttisijoittajaa, joilla jokaisella on oma ainutlaatuinen persoonansa ja sijoitusteesinsä. Tech Oracle tarkastelee taustalla olevaa teknologiaa, Unit Master arvioi taloudellisia perusteita ja Monopoly Maker etsii markkinamonopolimahdollisuuksia löyhästi Peter Thielin tyylin pohjalta. Kun useimmat välittäjät suhtautuvat projektiin optimistisesti, he neuvovat ADINin rahastoa siitä, kuinka paljon rahaa tulisi kohdentaa kauppaan. Koko prosessi kestää noin tunnin, kun taas VC-toimistojen analyytikot yleensä kestävät päiviä tai viikkoja.

"Pääomasijoitus on peli, jolla ei ole korkeaa menestysprosenttia", sanoi Aaron Wright, ADINin emoyhtiön Tribute Labsin perustajajäsen. Nykyinen lähestymistapa – aivojen lyövä, intuitiivinen tapa määrittää, kuka on huomisen suuri yksisarvinen – on vain noin 1 % mahdollisuus osua "kotiinlyöntiin" (eli projekti tuottaa yli kymmenkertaisen sijoitetun pääoman tuoton). Kolme neljäsosaa pääomasijoittajista ei saa edes pääomaa takaisin.

Wrightin näkemyksen mukaan tekoälymallit voivat merkittävästi lisätä tätä voittoprosenttia. Hän uskoo, että pääomasijoitus on astumassa omalle Moneyball-aikakaudelleen, jolloin määrälliset menetelmät kasvavat yli ihmisen intuition ja kaikki alkavat lyödä enemmän koti-juoksuja. "Nämä järjestelmät pystyvät yhä enemmän poistamaan huonoja projekteja ja keskittymään menestyksekkäämpiin projekteihin samalla kun ne vähentävät näiden virastojen toimintakustannuksia", Wright sanoi. Hän uskoo, että muutaman vuoden sisällä AI Agentista voisi tulla maailman paras pääomasijoittaja.

Entä sitten? "Sand Hill Roadia tuskin olisi olemassa."

Mikään ryhmä ei ole tekoälyn suhteen optimistisempi kuin riskipääomasijoittajat. He sijoittivat yhdessä yli 200 miljardia dollaria tekoälyn suuntaan viime vuonna. Tekoälymallien kehitys on muuttanut sijoittajien suhtautumista lähes jokaiseen yritykseen ja toimialaan. Khosla Venturesin perustaja Vinod Khosla ennusti hiljattain, että tekoäly korvaa 80 % työtehtävistä vuoteen 2030 mennessä. Mutta monet pääomasijoittajat tuntuvat aliarvioivan tekoälyn vaikutuksen omaan työhönsä.

Marc Andreessen — tähtipääomasijoittaja ja Andreessen Horowitzin perustajajäsen — sanoi podcastissaan The Ben & Marc Show, että pääomasijoitus saattaa olla "yksi viimeisistä alueista, joita ihmiset vielä tekevät", kun tekoäly on tehnyt kaiken muun. Hän uskoo, että työ ei ole pelkästään shekkien kirjoittamista, vaan myös oikeiden ideoiden ja ihmisten valitsemista oikeaan aikaan ja heidän ohjaamistaan menestykseen.

"Se ei ole tiedettä, se on taidetta," Andreessen jatkoi. "Jos se on tiedettä, lopulta joku pystyy debuggaamaan sen tarkasti kahdeksan kymmenestä. Mutta todellinen maailma ei ole sellainen. Olet sattumanvaraisten tapahtumien alalla. Siinä on jotain sanoin kuvaamatonta, makuelementti."

Monet tämän artikkelin haastattelemistani pääomasijoittajista olivat samankaltaisia näkemyksiä. Keval Desai, pääomasijoitusyhtiö Shaktin toimitusjohtaja, vertasi varhaista sijoittamista "Michael Jordanin valitsemiseen esikoulussa." Projektin alkuvaiheessa ei ole tuotetta, ei tuloja, vain potentiaalia. "Sinulla voi olla kaikenlaista laskentatehoa, kaikenlaisia algoritmeja, mutta et voi analysoida niitä ilman dataa," Desai sanoi. (Hän myöntää kuitenkin, että kohdatessaan vieraita markkinoita hän toisinaan pyytää Geminiä "näyttelemään pääomasijoitusanalyytikon roolia" antaakseen neuvoja.)

Brian Nichols, Angel Squadin perustaja — enkelisijoitusverkosto, joka on yhteydessä varhaiseen pääomasijoitusyhtiö Hustle Fundiin — kertoi minulle, ettei hän luottaisi tekoälyyn sijoittamisen "seulontatyössä". Loppujen lopuksi pääomasijoitus on parisuhdebisnes: kyse on siitä, ketä tunnet ja ketä voit henkilökohtaisesti taata. Hän uskoo myös, että tekoäly voi korvata muita työn osia. Keskustellessamme hän oli juuri palannut tiimityöstä Hustle Fundilta, ja kumppani oli tehnyt työkalun, joka käytti Claude Code ohjatakseen perustajan sähköpostin muualle. "Käytämme tunteja joka päivä vastaten perustajien ehdotuksiin", hän sanoi. "Tämän ajan voi varmaan käyttää muualla." Aydin Senkut, riskipääomasijoitusagentuuri Feliciksen perustaja ja toimitusjohtaja, kertoi minulle, että useimmat pääomasijoittajat kokeilevat tekoälyä jollain tavalla pysyäkseen kilpailukykyisinä. Hänen toimistonsa kokeilee parhaillaan chatboteja sijoitusmuistioiden kirjoittamiseen, kauppalähteiden parantamiseen ja kumppaneiden auttamiseen perustajien "pisteyttämisessä".

Projektit kuten ADIN pyrkivät automatisoimaan enemmän taustalla olevaa työtä. Due diligence -prosessi – jossa sijoittajat tutkivat projektin toteutettavuutta, riskejä ja kasvupotentiaalia – on yksi riskipääoman aikaa vievimmistä osa-alueista, erityisesti kun tarkastellaan yrityksiä kehittyvillä markkinoilla. ADIN tiivistää tämän vaiheen muutamaan minuuttiin ja pystyy nopeasti tunnistamaan sääntely- tai vaatimustenmukaisuusongelmat, jotka voivat pilata kaupan. Arvioidessaan kaivosteknologiayritystä ADIN nosti esiin useita vientivalvontasäädöksiä ja rajat ylittävää tiedonsiirtoa koskevia ongelmia. "Nämä eivät ole kysymyksiä, joita useimmat sijoittajat ajattelevat," sanoi Priyanka Desai, ADINin kumppani. Hän lisäsi, että tekoäly "ei väsy, ei tule olemaan sokeita pisteitä inertian vuoksi, ja se voi nostaa esiin ne pitkän hännän riskit, jotka helposti sivuutuvat."

Ihmiskunnan täytyy vielä tehdä muutamia asioita. Ensimmäinen on, että ADINin kaupankäyntilähde tulee pääomasijoittajien partioverkostosta. Vaikka ADIN rahoitetaan LP-yhtiöillä kuten perinteiset pääomasijoittajarahastot, se tarjoaa Scoutille poikkeuksellisen taloudellisen kannustimen – Scoutit saavat 50 % carried interest -koron, joka yleensä on varattu yleislääkäreille (managing partnereille). "Se on käytännössä GP-tason taloudellisen edun antamista henkilölle, joka tarvitsee vain tehdä tapahtuman ja käyttää omaa verkkoaan," Desai sanoi.

Ihmisten täytyy myös olla vastuussa "viimeisestä mailista", mukaan lukien perustajan tapaaminen ja lopulta päätös siitä, kirjoitetaanko shekki. "Tiedämme, että nämä järjestelmät eivät ole täydellisiä, joten tarvitsemme toisen tarkistuksen," Wright sanoi. AI Agentit voivat joskus olla liian aggressiivisia suosituksissaan: hän näytti minulle projektin, josta kaikki agentit pitivät, mutta ADIN päätti olla äänestämättä tavattuaan perustajat ja havaittuaan ongelmia kilpailijoiden kanssa.

Toisaalta Wright kertoi käyttäneensä ADINia arvioidakseen joitakin yrityksiä, jotka ovat keränneet yli 20 miljoonaa dollaria, joista osa on yksimielisesti ADINin agenttien keskuudessa epämiellyttävää. "Haasteena on selvittää, onko tämä totta vai arvioitu väärin?" Hän sanoi. Joissain tapauksissa sijoittajat saattavat joutua yleiseen ihmisansaan: mainostaa projektia tai perustajaa yksinäisyyden tunteen perusteella.

Se, pystyykö tekoälyjärjestelmä suoriutumaan sijoittajia paremmin, on yksi asia. Mutta on olemassa toinenkin eksistentiaalinen uhka: sama tekoälyteknologia, joka saa pääomasijoittajat toimimaan nopeammin ja tehokkaammin, tekee myös ohjelmistoyrityksen perustamisesta helpompaa ja edullisempaa. Suurin osa pääomasijoitusalan rahoista on tullut SaaS:sta viimeisen vuosikymmenen aikana. Mutta projekti, joka aiemmin vaati 2 miljoonan dollarin siemenkierroksen omistautuneen insinööritiimin palkkaamiseksi, saattaa nyt pystyä saavuttamaan saman nopeuden muutamalla tunnelmakoodarella ja alle kuusinumeroisella rahoituksella. Suurten shekkien matematiikka ei enää päde.

Vielä äskettäin vain hyvin pieni osa yksisarvisista oli omavaraisia. SaaStrin mukaan, joka seuraa SaaS-yrityksiä, keskimääräinen ohjelmistojen yksisarvinen kerää 370 miljoonaa dollaria. Nyt on yrityksiä kuten tekoälykuvageneraattori Midjourney, ja ydintiimi on saavuttanut yksisarvisen tason vain muutamalla kymmenellä ihmisellä. (Pitchbookin viimeisimpien tietojen mukaan Midjourneylla on noin 100 työntekijää.) Tekijänoikeusjutun oikeudenkäyntiasiakirjat osoittavat, että yritys tuotti yli 300 miljoonaa dollaria vuosittaista liikevaihtoa. Midjourney ei vastannut WIREDin kommenttipyyntöön.

Tämä skenaario – jossa jotkut perustajat eivät enää tarvitse pääomasijoittajien rahaa lainkaan – on todennäköisimmin se, joka pelottaa pääomasijoittajia. "Tämä on eksistentiaalinen uhka," sanoi Nichols Angel Squadista. "Rahat ovat olemassa, mutta perustaja ei enää tarvitse niitä." Tekoäly ei välttämättä korvaa sijoittajia suoraan, mutta se voi tehdä sijoituksista tarpeettomia.

Robotiikan, bioteknologian tai muiden laitteistoyritysten lisäksi yhä harvempi startup-yritys saattaa pian tarvita sellaista suurta rahoitusta, jonka varaan pääomasijoitusala rakentuu. Tämä voisi palauttaa alan sinne, mistä se tuli: pienelle, erikoistuneelle alalle, joka yhdistää tieteelliset läpimurrot kaupallisiin sovelluksiin. (Jättimäiset yritykset, jotka rakentavat perustusmalleja, ovat yhä olemassa, ja ne saattavat jatkaa pääomasijoittajan rahan ottamista maksaakseen valtavasti laskentatehoa, datakeskuksia ja työntekijöiden palkitsemista.)

Jos voit perustaa yrityksen edullisesti, ala saattaa pienentyä nopeasti. Tämä voisi viedä sijoittajat työttömäksi toisella tavalla: ei korvaamalla heidät, vaan liiketoimintamallien avulla. "Jos nämä rahastot ovat käyttämättömiä ja kiirehtivät etsimään niitä harvoja kauppoja, jotka todella tarvitsevat rahoitusta, se luo uuden ongelman," Nichols sanoi. "Tämä pitää sijoittajat hereillä."