Indeks ketakutan adalah 8 beberapa hari yang lalu, 15 kemarin BTC bangkit kembali dari 65K menjadi 70K, dan beberapa dalam kelompok mengatakan "waktu yang paling panik telah berlalu" Tapi 15 masih sangat menakutkan ... Terakhir kali saya tetap di posisi ini selama dua minggu, dan kemudian menghancurkan ronde lagi Titik awal reli, atau paruh waktu panik berikutnya?

Nah, kedua hal ini terjadi pada rantai yang sama pada saat yang sama Aktivitas on-chain ETH baru saja mencapai level tertinggi sepanjang masa Tetapi harga ETH telah turun 30% dalam setengah tahun CryptoQuant mengirimkan laporan mingguan kemarin, saya membolak-baliknya, dan ada beberapa angka yang berlawanan dengan intuisi Pada bulan Februari, jumlah alamat aktif harian ETH mendekati 2 juta, melampaui puncak pasar bullish 2021. Jumlah panggilan kontrak pintar melebihi 40 juta per hari, yang juga merupakan yang tertinggi yang pernah ada. Jumlah transfer token juga membuat rekor. Saya kira banyak orang mungkin berpikir: Ini tidak benar. Ada lebih banyak orang yang menggunakannya daripada di pasar bullish, dan harganya harus terbang Saya membolak-balik data untuk tahun 2018 dan 2021. Dalam dua siklus tersebut, aktivitas on-chain naik dan harga naik hampir bersamaan. Ini adalah hubungan kausal default di pasar: lebih banyak orang menggunakan → permintaan lebih besar, → harga naik Tapi kali ini, hubungan itu putus Analisis scatter CryptoQuant secara langsung menunjukkan bahwa titik data saat ini berada dalam kisaran "aktivitas tinggi + harga rendah". Pertumbuhan penggunaan on-chain tidak dapat lagi menjelaskan harga ETH Alasan yang tidak bisa dijelaskan tersembunyi dalam aliran uang. ETH mengalir lebih cepat di bursa daripada BTC, yang berarti lebih banyak orang menjual. Tingkat perubahan kapitalisasi riil satu tahun ETH berubah menjadi negatif, dengan arus keluar bersih. Tetapi hal yang paling keterlaluan bukanlah penurunan harga, tetapi ETH bahkan belum menghasilkan uang dari ekosistemnya sendiri. Menurut data DefiLlama, pendapatan biaya ETH dalam 30 hari terakhir adalah sekitar $10,3 juta, peringkat ketiga, di belakang Tron dan Solana. Pendapatan perjanjian? $1,22 juta, peringkat kelima. L2 - Base-nya sendiri, pendapatan protokol tiga kali lipat dari mainnet ETH Anak laki-laki berpenghasilan lebih dari ayahnya. Ini adalah efek samping dari EIP-4844 Semakin murah L2, semakin banyak pengguna yang dimilikinya, tetapi semakin sedikit nilai yang dapat ditangkap mainnet. ETH telah menjadi rantai di mana semakin makmur, semakin kurang menguntungkannya Ini mungkin pertama kalinya dalam sejarah kripto bahwa penggunaan aset dan kemampuan menangkap nilai telah bergerak ke arah yang berlawanan Terakhir kali pemisahan serupa terjadi pada awal 2019. Pada saat itu, ETH sekitar satu atau dua ratus dolar, dan ada sekitar 1,2 juta alamat aktif di rantai, dan pasar tidak optimis sama sekali. Semua orang tahu peningkatan selanjutnya Tetapi decoupling pada tahun 2019 disebabkan oleh lag sentimen pasar. Pemisahan ini mungkin benar, dan nilainya benar-benar bermigrasi dari L1 ke L2 Sejujurnya, saya tidak tahu apakah ETH benar-benar diremehkan kali ini, atau apakah logika penangkapan nilai benar-benar berubah Tetapi setiap kali kombinasi "semua orang tidak optimis + data on-chain semakin baik" muncul, tingkat kemenangan dalam sejarah tampaknya tidak rendah Bukannya pasti akan naik. Artinya, jika Anda ingin bertaruh, peluangnya ada di sini

Institusi tidak berbicara, tetapi membeli? Investor ritel mengatakan mereka ingin membeli, tetapi menjual? Kue yang sama. Pada waktu bersamaan. Di sisi mana Anda berdiri sekarang? Sejak Maret, arus masuk bersih ETF BTC spot AS telah menjadi $1,45 miliar. BlackRock, Fidelity, dan VanEck membeli satu per satu Selama periode yang sama, investor ritel Binance memiliki arus keluar bersih sebesar $5 miliar Kemudian saya memeriksa dan melihat data bahwa dalam kelompok investor ritel yang sama - 61% mengatakan mereka "berencana untuk meningkatkan kepemilikan mereka tahun ini"? Saya tidak tahu bagaimana itu dihitung Dikatakan membeli, tapi menjual... Saya memiliki kesan tentang garpu semacam ini terakhir kali Akhir tahun 2022. Roti pipih $16K. Indeks ketakutan 5. Institusi membangun posisi, dan investor ritel mati rasa. Kemudian naik 150% pada tahun 2023. Banyak orang yang dipotong di bagian bawah belum kembali sampai sekarang Hal yang sama berlaku untuk babak ini. Arus keluar bersih ETF berlangsung selama empat bulan, tetapi tingkat arus keluar melambat tajam - dari $ 3,48 miliar pada bulan November menjadi lebih dari $ 200 juta pada bulan Februari, penurunan 94% Badan itu tidak pergi. Mereka hanya menunggu. Sejujurnya, saya tidak tahu apa ini. Tapi saya tahu satu hal: dalam setiap siklus, selalu sekelompok orang yang "merasa aman sebelum membeli" Jadi saya menambahkan BTC tadi malam, tentu saja, bukan karena saya pikir ini adalah bagian bawah. Saya bertaruh bahwa "bahkan jika itu bukan bagian bawah, itu hampir berakhir." Bagaimana dengan Anda? Apakah itu sisi institusional atau sisi investor ritel sekarang? Atau lebih tepatnya, seberapa banyak yang Anda lihat di bagian bawah?