We’re short $PSTG. Report available at . Pure Storage has gone from disruptor to disrupted. We believe its hyperscaler strategy will disappoint, while its core enterprise storage products face declining differentiation (1/10)

We’re long Buzzi SpA, the world’s best cement maker trading at one of the lowest valuations. Report at . Our fair value of $BZU based on cement comps implies stock px of ~€85, 73% higher than current level 1/9

$TDS rapporterte resultater i dag, og her er vår interne resultatgjennomgang: Telekominntektene for fjerde kvartal og utsiktene er stort sett i tråd, med moderate resultater på EBITDA-linjen. Total inntekt og EBITDA for fjerde kvartal var henholdsvis 2 %/5 % foran. Prognosespenn for inntekter i 2026, EBITDA-intervall på 300–340 millioner dollar mot synlig alfa 328 millioner dollar. Capex på 550–600 millioner dollar er grovt sett i forhold til synlig alfa. Det reflekterer en betydelig økning i fiberpasseringer for 2026 på 200-250 000 (opp fra 140 000 i 2025). 4Q-passingene økte med 58 000, så veiledningen virker sunn og troverdig. Langsiktig mål for fibertjenesteadresse er økt til 2,1 millioner fra 1,8 millioner. Gitt økningen i 2026 ser det ut til at de i stor grad holder seg til 2029-tidsrammen og bare øker hvor aggressivt de ekspanderer, noe som er et oppmuntrende datapunkt i resultatene. $AD sin inntektsprognose for 2026E på 200–215 millioner dollar mot 221 millioner dollar, og EBITDA-prognosen på 50–65 millioner dollar (midtpunktet på 57,5 millioner dollar) ligger beskjedent foran konsensusen på 54 millioner dollar. Tyder på at den i stor grad kostnadsdrevne tesen for 2026 fortsatt er intakt. Første KPI-er for 4Q er vanskelige å sammenligne siden det som er inkludert i den synlige alfaen ikke stemmer overens med det selskapet nå rapporterer, men generelt sett ser resultatene litt ut til å ligge litt foran – med utvidelse av fibernett på 10 000 som matcher est, mens etablerte fibernett-tillegg på 5 000 ligger foran. Retningsmessig leverte 4Q ledelsens kommentarer på siste kall når det gjelder fiberoverføringer og nettotillegg, og avsluttet året på en god note. Pressemeldingen nevner «I 2026...forventer vi også å avslutte våre ventende spektrumtransaksjoner og forfølge muligheter for å tjene mer på vårt gjenværende spektrum,» la Carlson til. Det var ingen ny opplysning eller detaljer om fiberplaner i timeplanen eller presentasjonen, så forvent noen spørsmål om det på samtalen klokken 10:30. Bortsett fra det virker disse resultatene bekreftende/i tråd med tesen, og jeg forventer at hovedpoenget i gaten handler om økt fiberutsikt. Oppdatering fra resultatpresentasjonen: Ingenting som egentlig endrer spillet fra samtalen. Ledelsen virket ganske trygg på C-band monetisering.  Jeg syntes det var nyttig at de bekreftet avkastning i midten av tenårene på de nye fibermarkedene som har satt det tidligere målet på 1,8 millioner langsiktige passeringer til det nye målet på 2,1 millioner. De bekreftet også at det er i samme tidsramme 2029/2030 som før, så målstengene flyttes ikke. Telekomsjef, Ken Dixon, hadde også noen ganske detaljerte grunner til hvorfor han forventer at fibergjennomføringen i 2026 blir bedre (flere byggearbeider og interne ressurser på dette tidspunktet av året).