85% wszystkich głównych uruchomień tokenów w 2025 roku handluje poniżej swojej ceny uruchomienia. Mediana tokena spadła o 71% od jego TGE. Każde pojedyncze uruchomienie z FDV powyżej 1 miliarda dolarów jest dzisiaj na czerwono. Obserwujemy, jak nowe prymitywy formowania kapitału radzą sobie z tym problemem. Otwarty internet wymaga lepszych sposobów na dystrybucję własności i koordynację kapitału. Istnieje czterech kluczowych graczy, z których każdy ma odrębne podejścia do kontroli i otwartości na dzisiejszym rynku. 1. @echodotxyz Uruchomienia Echo Token odbywają się w ramach regulowanego, instytucjonalnie kontrolowanego i weryfikowanego procesu. Dostęp jest ograniczony, wymagana jest zgodność, a dystrybucja odbywa się przez istniejącą infrastrukturę, a nie przez publiczne rynki bez zezwoleń. Korzyścią jest wiarygodność i struktura. Wymiana jest jasna; jest mało miejsca na błędy w przestrzeni publicznej, a porażka wiąże się z poważnymi konsekwencjami reputacyjnymi. 2. @MetaDAOProject MetaDAO koncentruje się na tym, co się dzieje po zebraniu kapitału. Oddziela akt zaangażowania kapitału od aktu jego wydawania. Podstawowym założeniem jest to, że pozyskiwanie funduszy rzadko jest trudną częścią. Trudniejszym problemem jest zapewnienie, że kapitał jest rzeczywiście wykorzystywany zgodnie z zamierzeniami. Zobowiązane fundusze nie trafiają automatycznie do portfela założyciela. Używa się futarchii do zarządzania przepływem kapitału. To wymusza dyscyplinę w zakresie wykorzystania kapitału, ale nie radzi sobie dobrze z niejednoznacznością. Produkty w fazie wczesnej rzadko mają jasno określone wyniki z góry, a ta struktura zakłada więcej pewności, niż zazwyczaj istnieje na tym etapie. 3. @flyingtulip_ Flying Tulip zaczyna od problemu nieodwracalnej straty. Zamiast zbierać fundusze i natychmiast je wydawać, kapitał jest parkowany. Tokeny mają wbudowaną opcję wykupu, co pozwala posiadaczom zawsze wyjść po z góry określonym poziomie. Mówiąc prosto, inwestorzy nie są zmuszeni polegać wyłącznie na zaufaniu lub przyszłej realizacji, a istnieje mechaniczny sposób na ograniczenie strat. Jednak ta ochrona wiąże się z ograniczeniami. Ponieważ kapitał musi pozostać wykupiony, nie może być swobodnie wykorzystywany. Wydatki muszą pozostać konserwatywne, co naturalnie ogranicza tempo wzrostu. 4. @BagsApp Bags niemal całkowicie usuwa tarcia, tworząc szybką i bardzo liberalną wersję formowania kapitału. Każdy może uruchomić token. Nie ma procesu selekcji ani weryfikacji. Tokeny handlują natychmiast, a rynek określa następne kroki. To optymalizuje szybkość i dostęp, ale robi to, rezygnując niemal ze wszystkiego innego. Jeśli coś nie działa, porażka jest publiczna i trwała. Kapitał nie ma ochrony. Reputacja często również nie ma ochrony, a w wielu przypadkach jest po prostu wykorzystywana. Założyciele nadal zarabiają opłaty, ale uczestnicy i wczesni zwolennicy absorbują większość strat. Różnorodność aktywów i zmieniająca się natura tokenów wymagają niezwykle zróżnicowanych prymitywów do koordynacji kapitału. Jest powód, dla którego NYSE i Y-Combinator obsługują różne etapy wzrostu w przedsięwzięciu. Prawdopodobnie zobaczymy podobny wzór w przypadku prymitywów koordynacji kapitału na łańcuchu.