Seed apresenta os maiores retornos anualizados de qualquer estágio do venture. supera A, B, C. não chega perto. a parte que importa para os alocadores: os retornos persistem PORQUE a maior parte do capital não pode acessá-los. cada rodada subsequente fica mais eficiente — por exemplo, a Ramp consegue identificar empresas que se separam dos swipes de cartão de crédito, então a série B é basicamente um mercado público neste momento. Seed é o mercado menos ineficiente em venture. um fundo bilionário de dólares que emite cheques seed de US$ 2 milhões precisa de 250 investimentos (assumindo que tenham muitos para o acompanhamento). Não é realista. A maioria dos fundadores não dá 15-20% para um investidor na semente – eles querem uma ronda de festa. O modelo operacional necessário para fazer uma boa semente é incompatível com a forma como 98% das empresas de venture capital são construídas. O resultado: o estágio de maior retorno no venture é estruturalmente inacessível para os maiores pools de capital. E é exatamente por isso que a ineficiência persiste. E é exatamente por isso que os retornos persistem. A ineficiência é o retorno.