85% de todos os principais lançamentos de tokens em 2025 estão a negociar abaixo do seu preço de lançamento. O token mediano caiu 71% desde o seu TGE. Cada lançamento com FDV superior a $1 bilhão está em vermelho hoje. Temos observado como os novos primitivos de formação de capital estão a enfrentar o problema. Uma internet aberta requer melhores formas de distribuir a propriedade e coordenar o capital. Existem quatro jogadores principais, cada um com abordagens distintas em relação ao controle e à abertura no mercado atual. 1. @echodotxyz Os lançamentos do Echo Token ocorrem dentro de um pipeline regulamentado, controlado por instituições e verificado. O acesso é restrito, a conformidade é necessária e a distribuição acontece através de infraestrutura existente, em vez de mercados públicos sem permissão. A vantagem é a credibilidade e a estrutura. O tradeoff é claro; há pouco espaço para errar em público, e o fracasso vem com consequências reputacionais significativas. 2. @MetaDAOProject O MetaDAO foca no que acontece após o capital ser levantado. Ele separa o ato de comprometer capital do ato de gastá-lo. A suposição subjacente é que levantar dinheiro raramente é a parte difícil. O problema mais difícil é garantir que o capital seja realmente utilizado conforme pretendido. Os fundos comprometidos não acabam automaticamente na carteira de um fundador. Um futarchy é usado para governar como o capital flui. Isso impõe disciplina em torno do uso do capital, mas não se sai bem com ambiguidade. Produtos em estágio inicial raramente têm resultados claramente definidos desde o início, e essa estrutura assume mais certeza do que normalmente existe nessa fase. 3. @flyingtulip_ O Flying Tulip começa com o problema da perda irreversível. Em vez de levantar fundos e gastá-los imediatamente, o capital é estacionado. Os tokens vêm com uma opção de resgate embutida, permitindo que os detentores sempre saiam a um piso pré-definido. Em termos simples, os investidores não são forçados a confiar apenas na confiança ou na execução futura, e há uma maneira mecânica de limitar a desvantagem. No entanto, essa proteção vem com restrições. Como o capital deve permanecer resgatável, não pode ser implantado livremente. O gasto deve permanecer conservador, o que naturalmente limita o ritmo de crescimento. 4. @BagsApp O Bags remove quase toda a fricção, criando uma versão rápida e altamente permissiva de formação de capital. Qualquer um pode lançar um token. Não há processo de triagem ou verificação. Os tokens negociam imediatamente, e o mercado determina os próximos passos. Isso otimiza a velocidade e o acesso, mas o faz abrindo mão de quase tudo o mais. Se algo não funcionar, o fracasso é público e permanente. O capital não tem proteção. A reputação muitas vezes também não tem proteção, e em muitos casos, é simplesmente explorada. Os fundadores ainda ganham taxas, mas os participantes e os primeiros crentes absorvem a maior parte da desvantagem. A diversidade de ativos e a natureza em mudança dos tokens requerem primitivos extremamente diferenciados para a coordenação de capital. Há uma razão pela qual a NYSE e a Y-Combinator atendem a diferentes estágios de crescimento em um empreendimento. É provável que vejamos um padrão semelhante com primitivos de coordenação de capital em cadeia.