Rädsloindexet var 8 för några dagar sedan, 15 igår BTC studsade tillbaka från 65 000 till 70 000, och vissa i gruppen sa att "den mest panikslagna tiden har passerat" Men 15 är fortfarande extremt skrämmande... Senast stannade jag i den här positionen i två veckor, och sedan körde jag en runda till Startpunkten för rallyt, eller nästa panikartade halvtid?

Nåväl, de här två sakerna händer på samma kedja samtidigt ETH:s on-chain-aktivitet har precis nått en rekordhög Men priset på ETH har sjunkit med 30 % på ett halvår CryptoQuant skickade ut en veckorapport igår, jag bläddrade igenom den och det fanns några siffror som var motstridiga I februari var antalet dagliga aktiva ETH-adresser nära 2 miljoner, vilket överträffade toppen av 2021 års tjurmarknad. Antalet samtal med smarta kontrakt översteg 40 miljoner per dag, vilket också är det högsta någonsin. Antalet tokenöverföringar satte också rekord. Jag antar att många kanske tänker: Det här är inte rätt. Det är fler som använder det än på tjurmarknaden, och priset borde flyga Jag bläddrade igenom data för 2018 och 2021. Under dessa två cykler ökade aktiviteten i kedjan och priserna steg nästan samtidigt. Detta är det vanliga orsakssambandet på marknaden: fler använder → efterfrågan är större, → priserna stiger Men den här gången var relationen bruten CryptoQuants spridningsanalys visar direkt att de nuvarande datapunkterna ligger inom intervallet "hög aktivitet + lågt pris". Ökningen i on-chain-användning kan inte längre förklara prissättningen av ETH Anledningen som inte kan förklaras är dold i pengaflödet. ETH flödar in snabbare på börser än på BTC, vilket betyder att fler säljer. ETH:s ettåriga förändringstakt i realkapitaliseringen blev negativ, med ett nettoutflöde. Men det mest upprörande är inte prissänkningen, utan att ETH inte ens har tjänat pengar på sitt eget ekosystem. Enligt DefiLlamas data är ETH:s avgiftsintäkter de senaste 30 dagarna cirka 10,3 miljoner dollar, vilket placerar honom på tredje plats, efter Tron och Solana. Intäkter från avtalet? 1,22 miljoner dollar, vilket är femte bäst. Sin egen L2-bas, protokollintäkterna är tre gånger så höga som ETH:s mainnet Sonen tjänar mer än fadern. Detta är bieffekten av EIP-4844 Ju billigare L2, desto fler användare har den, men desto mindre värde kan mainnet fånga. ETH har blivit en kedja där ju mer välmående det är, desto mindre lönsamt är det Detta kan vara första gången i kryptohistorien som en tillgångs användning och värdefångstförmåga har gått i precis motsatt riktning Senast en liknande avkoppling skedde var i början av 2019. Vid den tiden låg ETH på omkring ett eller två hundra dollar, och det fanns cirka 1,2 miljoner aktiva adresser i kedjan, och marknaden var inte alls optimistisk. Alla känner till den efterföljande ökningen Men avkopplingen 2019 berodde på eftersläpningen i marknadssentimentet. Denna avkoppling kan vara sann, och värdet migrerar egentligen från L1 till L2 Ärligt talat vet jag inte om ETH är allvarligt undervärderad den här gången, eller om logiken bakom värdefångande verkligen har förändrats Men varje gång kombinationen av "alla är inte optimistiska + on-chain-data blir bättre" dyker upp, verkar vinstprocenten i historien inte vara låg Det är inte så att den definitivt kommer att stiga. Det vill säga, om du vill satsa, finns oddsen här

Institutionen talar inte, men köper den? Privatinvesterare säger att de vill köpa, men säljer? Samma tårta. Samtidigt. Vilken sida står du på nu? Sedan mars har nettoinflödet av amerikanska spot-BTC-ETF:er varit 1,45 miljarder dollar. BlackRock, Fidelity och VanEck köper en efter en Under samma period hade Binances småhandlare ett nettoutflöde på 5 miljarder dollar Sedan kollade jag och såg en data som visade att 61% i samma grupp av privatinvesterare sa att de "planerar att öka sina innehav i år"? Jag vet inte hur det räknades sa att jag skulle köpa, men sålde... Jag hade ett intryck av den här typen av gaffel förra gången Slutet av 2022. Flatbread 16 000 dollar. Rädsloindex 5. Institutioner bygger positioner och småinvesterare är avtrubbade. Sedan steg den med 150 % år 2023. Många av de som blev avklippta längst ner har inte återvänt förrän nu Samma sak gäller för denna omgång. ETF:s nettoutflöden varade i fyra månader, men utflödestakten avtog kraftigt – från 3,48 miljarder dollar i november till drygt 200 miljoner i februari, en minskning med 94 % Byrån gick inte. De väntar bara. Ärligt talat vet jag inte vad det här är. Men jag vet en sak: i varje cykel är det alltid gruppen människor som "känner sig trygga innan de köper". Så jag lade till BTC igår kväll, förstås, inte för att jag tror att det är botten. Jag satsar på att "även om det inte är botten, är det nästan över." Hur är det med dig? Är det den institutionella sidan eller den privata investerarsidan nu? Eller snarare, hur mycket ser du längst ner?