Escrito por Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Compilado por Saoirse, Foresight News

Alguns dias atrás, um consultor financeiro me perguntou: "Matt, você realmente acha que um Bitcoin vale 1 milhão de dólares? Esse número é loucura."

Eu entendo o que ele pensa. 1 milhão de dólares realmente parece absurdo. Isso significa que o Bitcoin subirá mais 14 vezes em relação ao seu preço atual.

Quando entrei na indústria cripto em tempo integral em 2018, só pude rir ao ouvir isso. O Bitcoin custava cerca de $4.000 na época, e a meta de $1 milhão — até para mim — parecia ridícula.

Mas agora não acho que sim. À medida que estudava o ativo mais a fundo, percebi: eu, assim como esse amigo consultor financeiro, cometi um erro muito básico ao analisar o potencial do Bitcoin.

No memorando desta semana, quero explicar esse erro e mostrar um conjunto bastante conservador de pressupostos sobre como o Bitcoin pode alcançar US$ 1 milhão.

Como estimar o valor do Bitcoin

Vejo o Bitcoin como um ativo emergente de reserva de valor. Funciona de forma semelhante ao ouro – permite que as pessoas possuam riqueza fora dos sistemas fiduciários e bancários tradicionais, mas apenas em formato digital. É mais volátil e tem uma história mais curta que o ouro, mas compete pelo mesmo mercado que o ouro.

Sob essa estrutura, a lógica básica para estimar seu valor é simples:

• estimar o tamanho total do mercado de lojas de valor;
• estimar a participação que o Bitcoin pode ocupar;
• Divida por 21 milhões (o valor máximo total de Bitcoin).

Você pode obter o preço implícito.

Hoje, o mercado de reserva de valor está próximo de 38 trilhões de dólares:

• Ouro: 36 trilhões
• de dólares Bitcoin: 1,4 trilhão

Nesse nível, o Bitcoin atualmente representa menos de 4% da participação de mercado.

É por isso que muitas pessoas acham "$1 milhão em Bitcoin" irrealista e por isso eu não acredito nisso há anos.

No tamanho atual do mercado, o Bitcoin precisa capturar mais de 50% do mercado de reserva para alcançar US$ 1 milhão, o que é um limite extremamente alto.

Mas o ponto chave que a maioria das pessoas ignora é que o mercado de reserva de valor não é estático. Na verdade, ele cresceu significativamente nos últimos 20 anos. E à medida que as preocupações com a desvalorização da moeda fiduciária se espalham, acredito que essa expansão continuará.

Uma Breve História do Ouro

A primeira vez que realmente prestei atenção ao ouro foi em 2004, quando o primeiro ETF de ouro nos Estados Unidos foi aberto ao capital. Naquela época, todo o mercado de ouro era avaliado em cerca de US$ 2,5 trilhões — não muito maior que o mercado atual de Bitcoin.

Cresceu até quase 40 trilhões de dólares ao longo dos anos, com uma taxa de crescimento anual composta de 13%. A razão por trás disso são as crescentes preocupações com dívida pública, riscos geopolíticos, política monetária frouxa e mais.

Capitalização de mercado do ouro, 2004-presente

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>Fonte: Bitwise Asset Management, dados do World Gold Council e Bloomberg.

O erro que as pessoas cometem ao avaliar o potencial do Bitcoin é ignorar esse crescimento.

Se essa taxa de crescimento continuar, o "mercado de reserva de valor" global atingirá cerca de US$ 121 trilhões em 10 anos. Nesse volume, o Bitcoin precisa ocupar apenas 17% do mercado, e uma parte pode chegar a 1 milhão de dólares.

Passar de 4% para 17% ainda é um grande aumento, mas olhando para o progresso do Bitcoin nos últimos anos, essa meta está totalmente ao alcance.

Alguns anos atrás, não havia ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos, com poucos acionistas institucionais, e o Bitcoin era tão volátil que quase ninguém estava disposto a alocar mais de 1%.

Agora:

• Bitcoin ETF se torna o ETF que mais cresce da história;
• Do Harvard Endowment ao Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund, todos os tipos de instituições o possuem;
• A volatilidade de longo prazo do Bitcoin diminuiu, e muitos investidores profissionais estão começando a considerar uma alocação de 5%.

Ainda há um longo caminho a percorrer, mas sob essas tendências, ganhar 1/6 do mercado de reserva de valor em 10 anos não é extremo, mas sim uma continuação natural da tendência existente.

Riscos

Possíveis Claro, devemos considerar os dois lados do problema.

O mercado global de reserva de valor pode não continuar crescendo como tem vindo nos últimos 20 anos. Os últimos 20 anos foram marcados por crises financeiras globais, afrouxamento quantitativo e taxas de juros baixas de longo prazo, que podem não se repetir no futuro, e os preços do ouro podem cair.

Outro risco: o Bitcoin pode não conseguir expandir sua participação de mercado.

Mas acho que essas previsões também provavelmente serão conservadoras: à medida que as preocupações com a dívida pública atingirem níveis de crise, o mercado de reserva de valor pode crescer mais rápido no futuro, e a participação final do Bitcoin em 10 anos pode ser muito maior que 17%.

Na minha opinião, o cenário de referência é:

• o mercado de reserva de valor continua a se expandir como já fez no passado;
• O Bitcoin continua aumentando sua participação como faz agora.

Isso elevaria muito o preço do Bitcoin do que é hoje.

Nota

(1) Como leitores regulares devem se lembrar, escrevi sobre um tema semelhante em 2023. Desde então, meu ponto ficou mais claro.

(2) Vale mencionar: Se prata, platina e paládio também forem incluídos, o mercado de reserva de valor será maior, mas para fins de comparação, este artigo compara apenas ouro e Bitcoin.