Autor: WIRED
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Deep Tide Guide: Os capitalistas de risco são os maiores defensores da IA, tendo gasto coletivamente mais de 200 bilhões de dólares na área de IA no ano passado. Mas surgiu uma pergunta constrangedora: a IA vai desestabilizar os próprios VCs? Uma plataforma chamada ADIN substituiu analistas humanos por agentes de IA para a due diligence de investimentos, que pode ser feita em uma hora, o que levaria dias ou semanas. Ainda mais mortal é outra camada de ameaça – quando a IA faz os custos iniciais despencarem, os fundadores podem nem precisar de dinheiro de capital de risco. O artigo entrevista vários VCs conhecidos e apresenta divisões e ansiedades reais dentro da indústria.
O texto completo diz:
No outono passado, capitalistas de risco estavam entrando na trilha de IA por valores recordes, com um grupo de investidores se reunindo para avaliar um novo projeto. A empresa, chamada Infinity Artificial Intelligence Institute, desenvolve softwares que ajustam automaticamente modelos de IA para torná-los mais rápidos e baratos. A equipe fundadora parece boa, e o mercado está crescendo rapidamente. Metade dos investidores é cautelosa, e a outra metade vê o gosto do dinheiro. Um deles chamou o acordo de "sucesso absoluto".
Essa empresa é real, assim como a rodada seed de $100.000 investida por esse grupo de VCs. Mas esses próprios VCs são todos agentes de IA, e pertencem a uma nova plataforma chamada ADIN (Autonomous Deal Investing Network).
O ADIN entrou no ar em 2025, substituindo analistas humanos no trading de capital de risco por IA. Insira o pitch deck de uma startup, produza um modelo de negócio detalhado e uma análise da equipe fundadora, uma lista de dúvidas de due diligence e riscos de conformidade, uma estimativa TAM e uma avaliação recomendada. A ADIN conta com mais de uma dúzia de investidores agentes, cada um com sua própria personalidade e tese de investimento única. O Tech Oracle analisa a tecnologia subjacente, o Unit Master avalia fundamentos financeiros e o Monopoly Maker busca oportunidades de monopólio de mercado baseadas de forma vaga no estilo de Peter Thiel. Quando a maioria dos agentes está otimista em um projeto, eles aconselham o fundo da ADIN sobre quanto dinheiro destinar à transação. Todo o processo leva cerca de uma hora, enquanto analistas em agências de capital de risco geralmente levam dias ou semanas.
"Capital de risco é um jogo que não tem alta taxa de sucesso", disse Aaron Wright, cofundador da empresa-mãe da ADIN, Tribute Labs. A abordagem atual — uma forma intuitiva e de dar um tapa mental para determinar quem será o grande unicórnio de amanhã — tem apenas cerca de 1% de chance de acertar um "home run" (ou seja, um projeto retorna mais de 10 vezes o capital investido). Três quartos dos contratos de capital de risco nem sequer recuperam o capital.
Na visão de Wright, modelos de IA podem aumentar significativamente essa taxa de vitória. Ele acredita que o capital de risco está entrando em sua própria era Moneyball, onde métodos quantitativos superarão a intuição humana e todos começarão a rebater mais home runs. "Esses sistemas serão cada vez mais capazes de eliminar projetos ruins e focar em projetos mais bem-sucedidos, ao mesmo tempo em que reduzem os custos operacionais para essas agências", disse Wright. Ele acredita que, em poucos anos, a AI Agent pode se tornar o melhor investidor de risco do mundo.
E então? "A Sand Hill Road provavelmente não existiria."
Nenhum grupo é mais otimista em relação à IA do que os capitalistas de risco. Eles investiram coletivamente mais de 200 bilhões de dólares na área de IA no ano passado. Os avanços nos modelos de IA mudaram a forma como os investidores veem quase todas as empresas e todos os setores. Vinod Khosla, fundador da Khosla Ventures, previu recentemente que a IA substituirá 80% das funções até 2030. Mas muitos VCs parecem subestimar o impacto da IA em seu próprio trabalho.
Marc Andreessen — estrela do capital de risco e cofundador da Andreessen Horowitz — disse em seu podcast The Ben & Marc Show que o capital de risco pode ser "uma das últimas áreas em que os humanos ainda estão atuando" quando a IA já fez todo o resto. Ele acredita que o trabalho não é apenas escrever cheques, mas também escolher as ideias e as pessoas certas no momento certo e guiá-las ao sucesso.
"Não é ciência, é arte", continuou Andreessen. "Se for ciência, eventualmente alguém vai conseguir depurar com precisão oito em cada dez. Mas o mundo real não é assim. Você está no ramo de eventos fortuitos. Tem algo indescritível, um elemento de gosto."
Muitos dos VCs que entrevistei para este artigo tinham opiniões semelhantes. Keval Desai, sócio-gerente da firma de capital de risco Shakti, comparou o investimento inicial a "escolher Michael Jordan no jardim de infância." No estágio inicial de um projeto, não há produto, nem renda, apenas potencial. "Você pode ter todo tipo de poder computacional, todos os tipos de algoritmos, mas não pode analisá-los sem dados", disse Desai. (No entanto, ele admite que, ao encontrar mercados desconhecidos, ocasionalmente pede para Gemini "desempenhar o papel de analista de capital de risco" para dar conselhos.)
Brian Nichols, cofundador da Angel Squad — uma rede de investimentos anjo ligada à primeira empresa de capital de risco Hustle Fund — me disse que não confiaria na IA para fazer o trabalho de "triagem" nos investimentos. No fim das contas, VC é um negócio de relacionamentos: tudo gira em torno de quem você conhece e de quem pode atestar pessoalmente. Ele também acredita que a IA pode substituir outras partes do trabalho. Enquanto conversávamos, ele acabara de voltar de um team building no Hustle Fund, e um sócio criou uma ferramenta usando o Claude Code para desviar o e-mail do fundador. "Passamos horas todos os dias respondendo às propostas dos fundadores", disse ele. "Esse tempo provavelmente pode ser gasto em outro lugar." Aydin Senkut, fundador e sócio-gerente da agência de capital de risco Felicis, me disse que acredita que a maioria dos VCs está experimentando IA de alguma forma para se manter competitiva. Sua agência está atualmente experimentando chatbots para escrever memorandos de investimento, melhorar fontes de negócios e ajudar parceiros a "pontuar" fundadores.
Projetos como o ADIN tentam automatizar mais o trabalho subjacente. O processo de due diligence – onde investidores investigam a viabilidade, os riscos e o potencial de crescimento de um projeto – é um dos aspectos mais demorados do capital de risco, especialmente ao considerar empresas em mercados emergentes. A ADIN reduz esse passo a poucos minutos e consegue identificar rapidamente questões regulatórias ou de conformidade que podem atrapalhar um acordo. Ao avaliar uma empresa de tecnologia de mineração, a ADIN sinalizou uma série de regulamentações de controle de exportação e questões de transferência de dados transfronteiriças. "Essas não são perguntas que a maioria dos investidores pensa", disse Priyanka Desai, sócia da ADIN. Ela acrescentou que a IA "não estará cansada, não terá pontos cegos devido à inércia e pode revelar aqueles riscos de cauda longa que são facilmente ignorados."
Ainda há algumas coisas que a humanidade precisa fazer. A primeira é que a fonte de negociação da ADIN vem de uma rede de Scouts de capital de risco. Embora o ADIN seja financiado por LPs como fundos tradicionais de capital de risco, ele oferece ao Escoteiro um incentivo financeiro incomum – os Escoteiros recebem 50% de participação carregada, geralmente reservada para GPs (sócios-administradores). "Basicamente, é dar um benefício financeiro de nível de GP a uma pessoa que só precisa enviar uma transação e usar sua própria rede", disse Desai.
Os humanos também precisam ser responsáveis pela "última milha", incluindo conhecer o fundador e finalmente decidir se devem assinar um cheque. "Sabemos que esses sistemas não são perfeitos, então precisamos de uma segunda verificação", disse Wright. Agentes de IA às vezes podem ser agressivos demais em suas recomendações: ele me mostrou um projeto que todos os agentes gostaram, mas a ADIN decidiu não votar após se reunir com os fundadores e descobrir problemas com concorrentes existentes.
Por outro lado, Wright disse que também usou a ADIN para avaliar algumas empresas que levantaram mais de 20 milhões de dólares, algumas das quais são unanimemente desaprovadas pelos agentes da ADIN. "O desafio é descobrir se isso está correto ou mal calculado?" Ele disse. Em alguns casos, investidores podem cair em uma armadilha humana comum: promover um projeto ou fundador apenas pelo sentimento.
Se um sistema de IA consegue superar os investidores é uma questão. Mas há outra ameaça existencial: a mesma tecnologia de IA que faz os VCs trabalharem mais rápido e de forma mais eficiente também está tornando mais fácil e barato abrir uma empresa de software. A maior parte do dinheiro da indústria de VC veio do SaaS na última década. Mas um projeto que antes exigia uma rodada inicial de 2 milhões de dólares para contratar uma equipe de engenharia dedicada pode agora conseguir alcançar a mesma velocidade com alguns programadores de vibe e menos de seis dígitos em financiamento. A matemática dos cheques grandes não é mais válida.
Até recentemente, apenas uma porcentagem muito pequena dos unicórnios era autossuficiente. Segundo a SaaStr, que monitora empresas SaaS, o unicórnio médio do software levanta US$ 370 milhões. Agora existem empresas como a Midjourney, geradora de imagens por IA, e a equipe principal chegou ao nível do unicórnio com apenas algumas dezenas de pessoas. (De acordo com os dados mais recentes da Pitchbook, a Midjourney conta com cerca de 100 funcionários.) Documentos judiciais de um processo de direitos autorais mostram que a empresa gerou mais de 300 milhões de dólares em receita anual. A Midjourney não respondeu ao pedido de comentário da WIRED.
Esse cenário — em que alguns fundadores não precisam mais de capital de risco — é o que mais provavelmente assusta os investidores de risco. "Isso é uma ameaça existencial", disse Nichols, do Angel Squad. "O dinheiro está lá, mas o fundador não precisa mais dele." A IA pode não substituir os investidores diretamente, mas pode tornar esses investimentos desnecessários.
Além de empresas de robótica, biotecnologia ou outras hardwares, menos startups podem em breve precisar do tipo de grande financiamento sobre o qual a indústria de capital de risco é construída. Isso pode trazer a indústria de volta ao seu ponto de origem: um campo pequeno e especializado que faz a ponte entre avanços científicos e aplicações comerciais. (As grandes empresas que constroem modelos de fundação ainda estão aqui, e podem continuar recebendo dinheiro de VC para pagar quantias astronômicas de poder computacional, data centers e remuneração dos funcionários.)
Se você conseguir abrir um negócio de forma econômica, podemos ver o setor diminuir rapidamente. Isso pode tirar os investidores do trabalho de outra forma: não por serem substituídos, mas por modelos de negócios. "Se esses fundos estiverem parados e correndo para os poucos negócios que realmente precisam de financiamento, isso cria outro problema", disse Nichols. "É isso que mantém os investidores acordados."