Дані сховища Morpho тихо розповідають цікаву історію. Понад $10,5 млрд депозитів, але структура виглядає зовсім інакше, ніж на традиційних ринках кредитування. Замість одного великого пулу ви бачите кілька сховищ, курованих професійними менеджерами з ризиків, такими як @gauntlet_xyz, @SteakhouseFi, @SentoraHQ та @SkyEcosystem. Кожне сховище має власний профіль ризику, заставу та дохідність. Це тонкий, але важливий зсув. Протоколи на кшталт Aave побудували кредитування з спільними пулами ліквідності. @Morpho перетворює кредитування на ринок ретельно підібраних кредитних стратегій. Стейблкоїни домінують у потоках: $USDC, $USDT, $PYUSD, $USDS. А врожайність переважно становить 3–6%, що дедалі більше нагадує ончейн-версію грошових ринків, а не доходне фермерство. Цікаво — це використання ліквідності. Деякі сховища зберігають сотні мільйонів депозитів, тоді як велика частка залишається неактивною, тобто запаси капіталу стейблкоїнів вже є. Справжнє обмеження зараз — це попит на позики. Інакше кажучи, DeFi більше не бракує капіталу. Йому бракує достатнього реального кредитного попиту, щоб його поглинути. Можливо, це зараз справжнє вузьке місце. Наступним переможцем у DeFi-кредитуванні, ймовірно, стане протокол, який перетворить неактивну пропозицію стейблкоїнів на тривалий попит на позики.