В современной истории было всего 3 настоящих крупных бычьих рынка на драгоценных металлах. 1980: Инфляция и кризис доверия — люди перестали верить в доллар. 2011: Количественное смягчение и системный риск — люди беспокоились о будущем доллара. Этот год отличается. Это не торговля на инфляции, это не торговля на снижение рисков. Маржинальные покупатели — это суверенные государства и не-западные центральные банки. В своей основе это переоценка на уровне государства, вызванная дедолларизацией.

Истинными покупателями в этом золотовалютном ралли не являются рынки. Это не западные суверенные государства и центральные банки, ориентированные на дедолларизацию — включая Китай, Россию, страны Ближнего Востока (Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар) и страны БРИКС, такие как Индия, Бразилия и Южноафриканская Республика. Это не спекулятивный спрос. Это перераспределение активов на уровне государства от долларовой системы.