Na história moderna houve apenas 3 verdadeiros grandes mercados em alta em metais preciosos. 1980: Inflação e crise de confiança — As pessoas pararam de acreditar no dólar. 2011: Afrouxamento quantitativo e risco sistêmico — pessoas preocupadas com o futuro do dólar. Este ano é diferente. Não é uma negociação de inflação, Não é uma troca de risco afastado. Os compradores marginais são estados soberanos e bancos centrais não ocidentais. Isso é, em sua essência, uma reprecificação em nível estadual impulsionada pela desdolarização.

Os verdadeiros compradores nesse rally do ouro não são os mercados. Eles são estados soberanos não ocidentais e bancos centrais alinhados com a desdolarização — incluindo China, Rússia, nações do Oriente Médio (Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Catar), e países BRICS como Índia, Brasil e África do Sul. Isso não é uma demanda especulativa. É uma realocação de balanço patrimonial em nível estadual, afastando-se do sistema do dólar.