Skriven av Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Sammanställd av Saoirse, Foresight News

För några dagar sedan frågade en finansiell rådgivare mig: "Matt, tror du verkligen att en Bitcoin är värd 1 miljon dollar? Det här numret är galet."

Jag förstår vad han tycker. 1 miljon dollar låter verkligen orimligt. Detta innebär att Bitcoin kommer att gå upp ytterligare 14 gånger från sitt nuvarande pris.

När jag började inom kryptobranschen på heltid 2018 kunde jag bara skratta när jag hörde detta. Bitcoin kostade ungefär 4 000 dollar vid den tiden, och målet på 1 miljon dollar – även för mig – verkade löjligt.

Men jag tror inte det nu. När jag studerade tillgången mer insåg jag: Jag, liksom denna vän som är finansiell rådgivare, gjorde ett mycket grundläggande misstag när jag analyserade Bitcoins potential.

I veckans memo vill jag förklara detta misstag och visa en ganska konservativ uppsättning antaganden om hur Bitcoin kan nå 1 miljon dollar.

Hur man uppskattar värdet på Bitcoin

Jag ser Bitcoin som en framväxande värdebevarande tillgång. Det fungerar på liknande sätt som guld – det gör det möjligt för människor att inneha rikedom utanför de traditionella fiat- och banksystemen, men endast i digital form. Det är mer volatilt och har en kortare historia än guld, men konkurrerar om samma marknad som guld.

Under denna ram är den grundläggande logiken för att uppskatta dess värde enkel:

• uppskatta den totala storleken på värdebutiksmarknaden;
• uppskatta den andel som Bitcoin kan uppta;
• Dela med 21 miljoner (den maximala totala mängden Bitcoin).

Du kan få dess underförstådda pris.

Idag är värdebevaringsmarknaden nära 38 biljoner dollar:

• Guld: 36 biljoner dollar
• Bitcoin: 1,4 biljoner dollar

denna nivå står Bitcoin för närvarande för mindre än 4 % av marknadsandelen.

Det är därför många tycker att "1 miljon dollar i Bitcoin" är orealistiskt och varför jag inte har trott på det på flera år.

Vid dagens marknadsstorlek behöver Bitcoin ta över 50 % av värdelagringsmarknaden för att nå 1 miljon dollar, vilket är en extremt hög tröskel.

Men den viktigaste punkten som de flesta förbiser är att värdebevaringsmarknaden inte är statisk. Faktum är att den har expanderat avsevärt under de senaste 20 åren. Och när oron för fiatvalutans depreciering sprider sig, tror jag att denna expansion kommer att fortsätta.

En kort historia om guld Första

gången jag verkligen uppmärksammade guld var 2004 när den första guld-ETF:en i USA blev börsnoterad. Vid den tiden värderades hela guldmarknaden till cirka 2,5 biljoner dollar – inte mycket mer än dagens Bitcoin-marknad.

Den har vuxit till nästan 40 biljoner dollar genom åren, med en årlig sammansatt tillväxttakt på 13 %. Anledningen till detta är ökande oro över statsskuld, geopolitiska risker, lös penningpolitik och mer.

Guldmarknadsvärde, 2004–nutid

Källa: Bitwise Asset Management, data från World Gold Council och Bloomberg.

Misstaget folk gör när de bedömer Bitcoins potential är att ignorera denna tillväxt.

Om denna tillväxttakt fortsätter kommer den globala "värdelagringsmarknaden" att nå cirka 121 biljoner dollar om 10 år. Vid denna volym behöver Bitcoin bara uppta 17 % av marknaden, och en del kan nå 1 miljon dollar.

Att gå från 4 % till 17 % är fortfarande en enorm ökning, men när man ser tillbaka på Bitcoins framsteg de senaste åren är detta mål helt inom räckhåll.

För några år sedan fanns det inga Bitcoin-ETF:er i USA, med få institutionella innehavare, och Bitcoin var så volatilt att nästan ingen var villig att avsätta mer än 1 %.

Nu:

• Bitcoin ETF blir den snabbast växande ETF:en i historien;
• Från Harvard Endowment till Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund innehar alla slags institutioner den;
• Bitcoins långsiktiga volatilitet har minskat, och många professionella investerare börjar överväga en 5 % allokering.

Det är fortfarande en lång väg kvar, men under dessa trender är det inte extremt att vinna en sjättedel av värdelagringsmarknaden på 10 år, utan snarare en naturlig fortsättning på den befintliga trenden.

Möjliga risker

Naturligtvis måste vi ta hänsyn till båda sidor av problemet.

Den globala marknaden för värdebevarelse kanske inte fortsätter att växa som den gjort under de senaste 20 åren. De senaste 20 åren har präglats av globala finanskriser, kvantitativa lättnader och långsiktigt låga räntor, vilket kanske inte upprepas i framtiden, och guldpriserna kan falla.

En annan risk: Bitcoin kanske inte kan utöka sin marknadsandel.

Men jag tror att dessa prognoser också sannolikt är försiktiga: när oron för statsskulden når krisnivåer kan värdebevaringsmarknaden växa snabbare i framtiden, och Bitcoins slutliga andel om 10 år kan vara mycket högre än 17 %.

Enligt min mening är riktmärket:

• värdelagringsmarknaden fortsätter att expandera som tidigare;
• Bitcoin fortsätter att öka sin andel som den gör nu.

Detta skulle driva Bitcoins pris mycket högre än det är idag.

Not

(1) Som regelbundna läsare kanske minns skrev jag om ett liknande ämne 2023. Sedan dess har min poäng blivit tydligare.

(2) Det är värt att nämna: Om silver, platina och palladium också inkluderas kommer värdebevaringsmarknaden att vara större, men för jämförelsens skull jämför denna artikel endast guld och Bitcoin.